We continue to expect inflation to remain sluggish over the medium term, especially on an underlying basis, because weaker aggregate demand and a higher unemployment rate should reduce any upward pressures on prices. As a result, we're considerably more likely to end 2021 with core PCE inflation still below 2%, and very likely below 1.75% as well. The new inflation framework should guide the Fed to keep interest rates low until inflation dynamics have shown credible evidence that inflation is sustainably achieving the symmetric 2% goal, which will keep rates at the zero lower bound through the end of 2021 (our forecast horizon).
有些同学因为QE担心高通胀，我3月20号写了一篇科普为什么QE不会导致高通胀，今天更新一下。上周Dr.耶伦和某行客户电话会议中提到美国的低利率环境会持续多年，netural interest rate会是0.5%，而不是疫情前的1-2%，target inflation 2%。
以下是3月20号的文章。
简单科普一下为什么欧美澳新目前的QE不会导致通货膨胀。尽量不用教科书语言，不用看经济书，想想就能明白。
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大家讲的印钱其实是QE，就是央行买债券，增加现金的供应、流动性，和一战时期德国印刷机印钱不一样的。恐慌中有几个互相影响的现象1）大家都藏钱不用钱，有些人真会取钱藏床底下 2）失业 3）银行坏账增加，资产价格下降，储备不达标，这时也必须筹现金而不是用于出借业务。这三个现象互相影响，恶性循环，以至于对物资的需求减少、物价下降，最终导致现金枯竭，通缩风险。这个时候，如果央行利率已是零了，而负利率相当有害，只能用QE来增加现金流动。因为通缩危险、现金枯竭进行的QE不会导致通胀。这样一轮一轮地QE直到银行民众不藏钱了，开始用了，通胀就开始了，这时美联储就要开始卖债券，将现金收回，涨利息。
下面是华尔街某大行此周（3月中$研究报告里关于美国通胀的一段，我抄在这里：
We continue to expect inflation to remain sluggish over the medium term, especially on an underlying basis, because weaker aggregate demand and a higher unemployment rate should reduce any upward pressures on prices. As a result, we're considerably more likely to end 2021 with core PCE inflation still below 2%, and very likely below 1.75% as well. The new inflation framework should guide the Fed to keep interest rates low until inflation dynamics have shown credible evidence that inflation is sustainably achieving the symmetric 2% goal, which will keep rates at the zero lower bound through the end of 2021 (our forecast horizon).
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现在再来看看实例。日本是QE的老祖宗，20几年来一轮一轮的，而日本的通胀一直很低，正因为通胀低，日本央行才敢一轮一轮地QE。听起来很绕，象鸡和蛋的关系，其实就是美联储一直会monitor通胀，有超过target通胀就会提高利率收回现金。欧洲也一样，都是通缩风险，所以也可以一轮接一轮地QE。
那有些同学会问，为什么津巴布韦印钱会导致恶性膨胀，QE就不会？一句话，那是因为津巴布韦的印钱是没有实体经济支持的。美国、欧洲、日本都是有很强的实体经济，QE只是在经济危机时的非常规经济手段，等实体经济好转跟上来就平衡了。这样想吧，如果你的苹果树只能出5个苹果，本来$2一个，你现在突然印了$100当然会导致恶性通胀，但是如果你能多种苹果树出产50个苹果，你就不会有恶性通胀。实体经济生产力是关键。
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关于QE谁收益的讨论，关键不是谁受益，而是谁受益最多 我家抓到一个和苍蝇一样大的蚂蚁，及无伤害驱蚁秘方 看到姜申前面贴病毒是否是人造生化武器的文章，我想说几句 通过各国疫情管理看政府制度 中国在一个月内在全世界扫了了多少防疫物资问题的本质是： 印再多的钱也没用，大多数注水的钱落入富豪口袋，那些钱并不流通。
直接给贫困人士发钱是一个经济手段，不是很多人以为的白左行为，就是因为这些人拿了钱每一分都会花了刺激消费。现在QE买资产确实对那些有投资的富人更有益，我前天已经写了英国央行的报告你看到了吗？但这是不得已而为之，如果没有QE, 大家和经济一起完蛋。
Swift的事想了一遍，你的结论是对的，可惜没有解释清楚，然后有一些讨论就围绕着几个名词转，一片糊涂帐。你读书多有时想太复杂了，这里很多读书和你一样多但不是经济专业的，你那些复杂的东西（有时还有公式 哈哈）很绕的。我把我想的等下有空写下来给你看。
随时调整money supply和通胀，政府的工作是管理生产力，二者合作才能管好经济。。。
很多国家和中国一样，自己的货币不是硬通货，借的债都是美元，等债到期了需要美元还本金，美元还能不枯竭？今年到期的美元dominated的债有xx万亿（反正我看零看晕了），就这美国就能QExx万亿。
国家有些不但可以收回很多，而且可以达到收支平衡，甚至surplus。QE不能长期用是真的，但多长期是长期我不知道，曾经看过一篇IMF的论文说由于美元的特殊地位，美国可以无限期QE，当然只是一家之言，你可以找到无数反驳的文章。
按照达利奥的看法，在货币政策失效之后，会进入萧条期。到时候，或许会有不同的反应，可以是通缩型萧条，也可能是通胀型萧条，后者对美国比较有利。
应该会有后果，没有免费的午餐啊，但这后果是什么、什么时候发生大家都稀里糊涂的，谁要能做出来可以拿诺奖啦
Dalio很敢预测，肯定也有大拿反对他，你有链接方便的话我想看看。