a. asset purchase tapering 已经开始； b. 之后是 rate hiking 加息；c 然后是quantitative tapering, ie 缩表
你可以说 Fed 是 all bark no bite。之前几次是这样的。包括2018的Christmas massacre以后停止 QT， 2020 Mar 之后史无前例的介入 credit market，开始corporate bond purchase。不过这次可能真的不一样了。之前Fed没有 inflation 压力，尽管强调 full employment mandate。现在 inflation 是 public enemy #1. 政治+经济的双重压力都是迫使 Fed 要面对 price stability mandate，even at the cost of full employment mandate。
So be cautious. 赚到的钱就是自己的，不要有什么house money可以拿来play这种说法。要尊重自己之前的劳动成果和财富积累。
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2022年对于 long only 的股票和长期债卷投资者而言，是一个tough year。SP500大概下降接近20% （19.35%）；长期国债比如说TLT，YTD下降了超过30% （31.25%）。传统的60-40 type portfolio损失惨重，股票 vs 债卷的diversification benefit不复存在。
对于一个真正没有directional bias的trader而言，2022其实相对容易。市场有足够的波动，却也慢条斯理，也没有什么太大的恐慌。2020 March 的那种波动对trader才是非常 tough。让你没有你思考学习的时间。对于一个investor而言，反倒不是大问题：没等你反应，市场已经反弹，recovered all the losses。
1 2021年底总资产勉强挤进 8-figure club。2022年初40%资产拿来做active trading (2/3是 Roth and Rollover IRA）。这部分盈利50%+。按照月算，没有什么太大DD。最多一个月亏损1.5%。但是按照daily来计算还是有两天比较大的波动。一个是2/24，俄罗斯入侵乌克兰那天，亏3-4%。一个是12/01。做空日元和英镑，当日亏损5+%。Overall about 1.5 annualized Sharpe based on daily return; 3+ based on monthly returns。
3 Overall total networth 增加了30%+，跟2021差不多。保持稳定增长，不是暴赚。投资的地产没有任何的leverage。所以也就没有take advantage of 之前的 low interest rate。交易账户交易很多futures and options。自带杠杠。
3 地产-wise，美国最popular的地产贷款是30Y FRM。已经lock-in之前low rate的owner，没法upgrade到 larger homes。First 新的利率下没法 qualify payment-income ratio。Second 舍不得放弃手上的low interest mortgage。这样的双重结果就是 a 市场成交量下降； b 房屋价格调整需要很长时间。跟浮动利息主导的很多国家很不一样。7-10年的消化期不难想象：房价 （nominal price）平稳或缓慢下降，让通胀和工资的增长来消化之前的房间。Keep in mind：transaction volume leads price in real estate。
4 TINA has left the town。短期的CD/T-bill虽然不一定抵得上通胀，但是还是有稳定的回报。不是一个坏的choice。股市还没有任何panic行情。retail flow还在不停的buy the dip。2022 的storyline是通胀导致利率上涨，which caused asset price reset across the board （including stocks/bonds/real estate/PE/crypto)。 2023 的 story 可能是 economic and earnings recession。那样的话，股市 has another leg down。
Investing and trading is a loooonnnggg term grinding game。没有被2000-01， 2008-09，and March 2020 那样的洗礼几次，很难知道自己是不是有真正的edge，也很难真正理解风险所在。不要觉得2022是不 lucky。Buy the dip when xxx gets to N-day moving average is not an edge. Selling Y% OTM strangle or OTM put is not an edge either.
If you want to trade actively, run it as a business. Respect and protect your hard earned capital. Don't make random bets. If you take care of your money in the bad time (not losing too much in a down turn) then your money will then take care of itself and you in the up turn.
7-10年，收入水平随着通胀增加30-40%的话，房价即使没有下降 in nominal terms，房价-income ratio也下降到可以afford可以qualify的水平了。
后者只是一种相对乐观平稳的走法。更可能的是a combination of both nominal house price drop AND rising nominal income （at the pace of inflation）。Both will improve housing affordability.
今天虽然还不是2022最后一天，但是股市已经关市了。账号金额也就确定了。去年的总结在这里：
https://bbs.wenxuecity.com/archive/2021/tzlc/1551715.html
去年对下面的展望，ie "最后叮嘱"今天读起来，还不算离谱的：
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机会是等来的。美国利率处于一个30年的下降cycle，从10+%到了1%。这导致了所有asset price都被带动 inflated。所谓的asset price inflation。TINA / FOMO / ZIRP / YOLO 这些 four-letter words 下面都不复存在了：
a. asset purchase tapering 已经开始； b. 之后是 rate hiking 加息；c 然后是quantitative tapering, ie 缩表
你可以说 Fed 是 all bark no bite。之前几次是这样的。包括2018的Christmas massacre以后停止 QT， 2020 Mar 之后史无前例的介入 credit market，开始corporate bond purchase。不过这次可能真的不一样了。之前Fed没有 inflation 压力，尽管强调 full employment mandate。现在 inflation 是 public enemy #1. 政治+经济的双重压力都是迫使 Fed 要面对 price stability mandate，even at the cost of full employment mandate。
So be cautious. 赚到的钱就是自己的，不要有什么house money可以拿来play这种说法。要尊重自己之前的劳动成果和财富积累。
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2022年对于 long only 的股票和长期债卷投资者而言，是一个tough year。SP500大概下降接近20% （19.35%）；长期国债比如说TLT，YTD下降了超过30% （31.25%）。传统的60-40 type portfolio损失惨重，股票 vs 债卷的diversification benefit不复存在。
对于一个真正没有directional bias的trader而言，2022其实相对容易。市场有足够的波动，却也慢条斯理，也没有什么太大的恐慌。2020 March 的那种波动对trader才是非常 tough。让你没有你思考学习的时间。对于一个investor而言，反倒不是大问题：没等你反应，市场已经反弹，recovered all the losses。
1 2021年底总资产勉强挤进 8-figure club。2022年初40%资产拿来做active trading (2/3是 Roth and Rollover IRA）。这部分盈利50%+。按照月算，没有什么太大DD。最多一个月亏损1.5%。但是按照daily来计算还是有两天比较大的波动。一个是2/24，俄罗斯入侵乌克兰那天，亏3-4%。一个是12/01。做空日元和英镑，当日亏损5+%。Overall about 1.5 annualized Sharpe based on daily return; 3+ based on monthly returns。
2 其他60%资产在公司401K+房地产投资。401K上半年抄底几次，下半年没有触碰。回报10+%。地产3-4月应该是Zillow估价的peak。卖掉一个FL的SFH。因tenant一直赖着不走，比高点少卖了20%左右。地产比2021年底估值也有10%+gain。
3 Overall total networth 增加了30%+，跟2021差不多。保持稳定增长，不是暴赚。投资的地产没有任何的leverage。所以也就没有take advantage of 之前的 low interest rate。交易账户交易很多futures and options。自带杠杠。
××××××××××××××××× 2023 ××××××××××××××××
通胀的到来迫使Fed货币政策正常化。再说一遍，4%的10Y rate，6%的30Y FRM 才是常态。2009 年之后的十几年是全世界central bank的一个experiment，属于变态。下面的投资考量，大家觉得是应该常态还是变态模式呐？
1 2023年 inflation likely 平稳在4%以后很难持续下降到Fed的2% target。市场目前预期的5% terminal FF rate，Fed 2023 开始cut利息可能过度乐观了。
2 在利率正常化的前提下，资产的重新定价要反应这个新的 discount rate。不要拿过去的 level 考虑问题。现在SP500的3840其实比年初的4800还要更expensive。如果非要选一个，Fed 停止加息明确以后，long bond会outperform equity。
3 地产-wise，美国最popular的地产贷款是30Y FRM。已经lock-in之前low rate的owner，没法upgrade到 larger homes。First 新的利率下没法 qualify payment-income ratio。Second 舍不得放弃手上的low interest mortgage。这样的双重结果就是 a 市场成交量下降； b 房屋价格调整需要很长时间。跟浮动利息主导的很多国家很不一样。7-10年的消化期不难想象：房价 （nominal price）平稳或缓慢下降，让通胀和工资的增长来消化之前的房间。Keep in mind：transaction volume leads price in real estate。
4 TINA has left the town。短期的CD/T-bill虽然不一定抵得上通胀，但是还是有稳定的回报。不是一个坏的choice。股市还没有任何panic行情。retail flow还在不停的buy the dip。2022 的storyline是通胀导致利率上涨，which caused asset price reset across the board （including stocks/bonds/real estate/PE/crypto)。 2023 的 story 可能是 economic and earnings recession。那样的话，股市 has another leg down。
Investing and trading is a loooonnnggg term grinding game。没有被2000-01， 2008-09，and March 2020 那样的洗礼几次，很难知道自己是不是有真正的edge，也很难真正理解风险所在。不要觉得2022是不 lucky。Buy the dip when xxx gets to N-day moving average is not an edge. Selling Y% OTM strangle or OTM put is not an edge either.
If you want to trade actively, run it as a business. Respect and protect your hard earned capital. Don't make random bets. If you take care of your money in the bad time (not losing too much in a down turn) then your money will then take care of itself and you in the up turn.
Just my 2c
每天波动几十万，心脏能力真强。
太厉害了！！！ 牛X！！！同意trading是business. 需要大量的研究和学习。
如果30Y FRM 贷款利率保持在6%的话（我觉得这是下面的常态，之前的3%是变态），新的equilibrium房价跟之前相比，会是30%-40% lower。
在浮动房屋贷款的国家，这个调整会迅速发生并完成。
美国贷款人利率锁定的。这虽然不会改变equilibrium的房价-income ratio，但是会改变到达新equilibrium的轨迹。
7-10年，收入水平随着通胀增加30-40%的话，房价即使没有下降 in nominal terms，房价-income ratio也下降到可以afford可以qualify的水平了。
后者只是一种相对乐观平稳的走法。更可能的是a combination of both nominal house price drop AND rising nominal income （at the pace of inflation）。Both will improve housing affordability.
just my 2c
再也5年我自己也要max out了。
no need to be sour grape.
利息因素还是#1主导因素。利息下不了，购买不着急。
利息因素还是#1主导因素。利息下不了，购买不着急。
这个和折腾房子还是有很大区别的。房子的价格不会像股票那样上下大幅波动。用$400K做股市长线在心态上可能容易一些吧。