一夜之间近万德国人丢了饭碗，做空欧洲还是一笔好交易吗？

关于德国经济的未来如何，市场还在猜疑；关于拉加德能否说服默克尔政府实施财政
刺激，分析师还在激辩。就在这个关头，奥迪刚刚宣布的大规模裁员计划，或许能给我们提供更多头绪。

奥迪汽车周二宣布，因预期全球经济增长不及预期，未来五年将在德国裁员9500人之多。

虽然奥迪内部解释这个大规模裁员计划是为了帮助企业过渡到电动汽车以实现更可持续的发展，但真实原因是全球汽车产业都已处于崩溃边缘。奥迪裁员瘦身其实是为了更好地度过经济风暴。2008年金融危机之前，奥迪也是靠裁员度过了一劫。

除了奥迪之外，德国其他主要的汽车制造商也已经预感2020年仍将是萎靡的一年。刚刚在11月14日，奥迪的竞争对手奔驰也宣布了裁员。近期包括大众汽车、戴姆勒和大陆汽车（Continental AG）在内的许多企业都下调了盈利预期。然而，全球股市目前依然选择忽视汽车行业的惨况。

眼下关于德国经济向好或向坏的讨论很多，观点不一，奥迪的裁员计划似乎验证了悲观预测。

奥迪大裁员在昭示什么？

要知道，汽车是德国经济的支柱，贡献了德国约5%的GDP和4%的就业，而德国经济又是
欧元区增长的“火车头”。

奥迪在全球有9万名员工，其中在德国的总员工数量为61000人，这次就要裁掉将近1万
人，国内制造业必将雪上加霜。而且在德国各项经济指标中，裁员数据尤其令人担忧。

全球需求减弱带来的汽车行业动荡已经导致了德国10年来最严重的制造业衰退。行业衰退又导致工厂失业人数不断上升，继而对经济构成持续威胁。而且，德国工业颓势已蔓延至欧洲其他地区。

另外，欧洲的汽车行业还要警惕随时可能降临的美国汽车关税。即将到来的“后默克尔时代”也为经济政策变动增添了许多不确定性。

根据德国Ifo经济研究中心计算，如果美国开征25%的汽车税，长期来看德国对美汽车出口将下降50%。这意味着德国汽车对外出口总量将下降7.7%，大概是184亿欧元。

如果说单单一个德国、一家奥迪不足以说明问题，那么我们可以看看其他地方的情况。英国《金融时报》直指，这个庞大行业的放缓正刺激全球经济整体放缓。

一个很有代表性的例子是，今年10月，通用汽车的美国工人罢工40天，通用就损失20亿美元，当月非农就业人口据称因此至少减少4.6万人。

脆弱的德国经济，或者说德国制造业真能承受这样的打击吗？有报告称美国对欧盟汽车加税很可能导致德国经济衰退。奥迪显然是在未雨绸缪。

关于德国经济的争辩

德国人怎么看？

德国国内对经济的看法并不一致。德国总理默克尔的经济顾问已经下调了今明两年的经济增长预期，并警告称，旷日持久的工业衰退可能拖累整体经济。甚至有人开始把法国称为拉动旧世界经济的新火车头。

德国央行则在月度报告中指出，尽管预计第四季度德国经济陷入停滞，但目前没有理由担心德国将陷入衰退。德国财长肖尔茨在采访中也说，德国经济未接近真正的衰退，不需要刺激措施。

尽管嘴上说不怕，但心思缜密的德国人的一些举动还是透露出他们的担忧。德国9月黄
金储备出现了自1998年以来的首次增长，从8月的1.0825亿盎司（约3366.95吨）增至1.0834亿盎司（约3369.75吨）。尽管9万盎司的增幅并不大，但这体现出德国央行，以及德国人对全球货币体系和欧元本身的担忧。

资本市场怎么看？

资本市场对德国的看法也不一致。很多投资者在押注德国经济将复苏。德国基准DAX指
数今年以来上涨了25%，接近历史最高水平。股市强劲的表现反映出投资者的乐观情绪
，即认为制造业衰退最糟糕的时期可能已经过去。摩根士丹利也高调表示看好德国经济，看好欧元2020年表现。但也有很多人持相反的看法，花旗正通过做空德国国债来对冲美国国债多头头寸，桥水上周被传砸15亿美元做空欧美股指。美银美林月度调查显示，做空欧洲一直是今年最拥挤的交易之一。

做空德债早已在华尔街盛行，虽然很多人因此亏得很惨，但空头还是前赴后继地出现。格罗斯曾说做空10年期德债是“一生难得一遇的做空”机会。说到底还是因为他们并不好看德国能走出经济低迷阴影。

这可能是欧元区的“好消息”？

不过，凡事都有两面，德国自身的危机或许也是欧元区的转机。

众所周知，单纯的降息在欧元区已经没什么作用，因此欧洲央行新任行长拉加德上任后一直致力于敦促以德国为首的欧元区国家采取更为激进的财政政策，但德国总理默克尔领导的联合政府表示反对。一向克制的德国人不愿放弃不增加净债务的政策，拒绝通过借债来为刺激计划融资，而是将赌注押在全球经济改善这个可能性上，希望借此重振德国制造业。但如果衰退真的到来，或许德国的态度会有转变。

另外，德国当前的国内状况，也令其遭受越来越多来自欧盟伙伴国的宽松压力。法国央行行长维勒鲁瓦德加洛周四表示，德国应该迅速利用财政空间来协助支撑欧洲经济增长。

若能成功结合财政刺激政策，欧股有望获得巨大的推动力。但欧元则可能面临更加看跌的命运，因为欧洲央行正在考虑加强货币和财政刺激，未来几个月还将扩大其资产负债表，而市场对美联储再次降息的预期已经降温。不过欧元目前的1个月和3个月波动率都创下了历史低位，这预示着短期内市场或许还能享受一段平静时光。