达美：巴菲特清仓所有航空股，我却买入了

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今年伯克希尔年会最劲爆的一条消息无疑是巴菲特清仓所有航空股。我认真听了他给出的卖出理由。我所能理解他卖出的原因是，作为一个买入就希望永远持有的生意来讲，航空公司是有瑕疵的，比如会受到如这次疫情这样的影响。作为一个百年持股，也许之前没考虑到这样的弱点，现在想到了，便不再持有。

无疑，失去了股神的加持，航空股下周估计难逃下跌。但是，同一个标的，以不同角度，持有期限可以同时得出不同买入或卖出结论，无一定之说。我在4/22号达美一季报业绩说明会后，逐步买入了一些其股票。有必要将买入理由做个记录。

- 航空业受疫情重创，股价走势符合疫情发展，表现较为理性。目前疫情最坏情况已过，剩余发展以周或月记，而非年记。 美国民众对疫情的重视程度普遍不如中国，国内
复工呼声强烈。

- 4/22号的一季报业绩说明会中透露，六月末结束账面将近100亿现金。短期之内，无
流动性危机。按每月烧15亿美元现金计算，不再进行任何融资，可撑6个月，破产股东
被清盘概率减小。

- 从政府处获得54亿美元，交换条件是政府可以以$24.39的行权价购买650万股。按目
标价格$40元计算，该援助资金成本在1亿美元，对现股东利益损害小。

达美一个正常年份产生自由现金流大概40亿美元，目前市值153亿，若回升到255亿，即每股$40元，给出的赔率为：赢 （撑过难关逐步恢复正常）股价收益 66%； 输 (破产
清盘), 股价收益 -100%。

上面说的第二点破产概率变小是最重要的。若按逐步恢复正常的概率70%，破产的概率
30%计算预期收益

(66%x70%)+(-100%*30%) = 16%

可见已是一笔预期收益为正的交易。

这次巴老抛弃航空股后，下周市场的反应应该很有意思，下跌是更好的赔率给出。

他抛咱就接。之前跟着他买油赔了个底朝天。再跟他就得上天台了。

在不破产的情况下如果aal在5-10，dal在10-20甚至更低长期徘徊，那只能认赔杀出。
先观察观察吧。

昨天有砖家们预测，新冠要达到群体免疫，还需要一年半到两年的时间。我觉的这段时间内，航空业的钱景不乐观，如果少30-50%的客源，整个行业怎么看都很难不亏损。旅馆业反而好一些，至少可以持平。

“航空业受疫情重创，股价走势符合疫情发展，表现较为理性。目前疫情最坏情况
已过，剩余发展以周或月记，而非年记。 美国民众对疫情的重视程度普遍不如中国，
国内复工呼声强烈。”

受影响所有人都看的出来。历史上所有的疫情都会过去，不管是黑死病，鼠疫，非典。短则几个月，长则2年。航空是刚需，只要不破产（政府已经给航空公司发了一次钱了
，还会发钱保他们不破产）疫情只要有点转机就会涨上去。更何况还有药厂和trump时
不时的放点白天鹅的消息。

【 在 digua (姚之FAN) 的大作中提到: 】
: 昨天有砖家们预测，新冠要达到群体免疫，还需要一年半到两年的时间。我觉的这段时
: 间内，航空业的钱景不乐观，如果少30-50%的客源，整个行业怎么看都很难不亏损。旅
: 馆业反而好一些，至少可以持平。
: “航空业受疫情重创，股价走势符合疫情发展，表现较为理性。目前疫情最坏情况
: 已过，剩余发展以周或月记，而非年记。 美国民众对疫情的重视程度普遍不如中国，
: 国内复工呼声强烈。”

航空业倒不会破产，但股价真会涨上去吗？Citibank在08年时是被救过来了，但现在的股价也只有最高点的10%左右。

【 在 canhelp2007 (Tomorrow) 的大作中提到: 】
: 受影响所有人都看的出来。历史上所有的疫情都会过去，不管是黑死病，鼠疫，非典。
: 短则几个月，长则2年。航空是刚需，只要不破产（政府已经给航空公司发了一次钱了
: ，还会发钱保他们不破产）疫情只要有点转机就会涨上去。更何况还有药厂和trump时
: 不时的放点白天鹅的消息。

参见08年通用汽车为例，不要想当然

【 在 canhelp2007 (Tomorrow) 的大作中提到: 】
: 受影响所有人都看的出来。历史上所有的疫情都会过去，不管是黑死病，鼠疫，非典。
: 短则几个月，长则2年。航空是刚需，只要不破产（政府已经给航空公司发了一次钱了
: ，还会发钱保他们不破产）疫情只要有点转机就会涨上去。更何况还有药厂和trump时
: 不时的放点白天鹅的消息。

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30%外婆的概率太高了，完全不可接受。

LUV也不错，跌的更少点