透过两桶油，看国企为王时代

官媒数据显示，2020上半年中石油实现营业收入9290亿，同比下降22%，归母净利润亏
损300亿；隔壁中石化难兄难弟，营收10342亿，同比下降31%，净利润亏损229亿。国家财政巨额补贴国企亏空，国民怨忿高油价，股民亏得脸绿……

国家财政补贴国企亏空，这在瓜众们看来可能事不关己，但高油价你总要承受吧？油价和产油国家没法比这咱认，对比2018年国际油价，我国成品油1.1美元/升，美国同期仅0.84美元，把中美油价置于国民收入背景板下对比，就更无语了……

如果说民生市场的高油价是国情，那国企给资本市场的投资者带来了什么呢？问君能有几多愁？恰似满仓中石油。截至9月4日上周最后一个交易日，中石油每股市值4.31元，较历史高点45.86元跌去90%，总市值从8万亿跌至7888亿。中石化一丘之貉，早在一季
度末巨亏，基金在化工板块的配置就创出了5年新低。

这难道就是我们拼命要做强做优做大的国企吗？很多国人对此要么熟视无睹要么见怪不怪，更多人已经麻木。国企上游垄断资源，下游垄断市场，下跌时受到地板价保护，做这种生意如果还亏本的话，那就实在是无语了！然而事实胜于雄辩，愤怒、质疑都改变不了现实。

尽管无论在民生市场还是资本市场上，两桶油的素日行径都令国人不敢恭维……然而有一说一，也不能把屎盆子全都扣到两兄弟头上。先来看国内成品油地板价保护，很多人不知道的是，地板价带来的差价收益，并不计入两桶油的财务报表。

说得直白点，当国际市场上原油价格低于40美元/桶的地板价时，国内成品油将不再下
调，未调价带来的收入并不归两桶油所有，而是纳入风险准备金上缴国库，入了国家财政腰包，所以拿地板保护价说事儿，将黑锅完全甩给两桶油其实也冤。

那是亏在哪里呢？企业盈利来自利润冲减成本，亏损首先缘于自身生产经营问题。根据海关总署公布的数据，我国前7个月原油进口累计3.2亿吨，同比增长12.1%，分析各月
进口数据，7月5129万吨同比增长25%，3、4月份国际原油价格暴跌之际，原油进口却分别只有4110万吨和4043万吨，进口量和前期均线大致持平。

显而易见，两桶油并没有趁油价走低大量进口原油，这种逆市场操作导致了它们无法藉低油价压缩经营成本。到底是什么原因让两桶油如此反常操作？虽然有官部门从不明示，但并不妨碍我们从它们逗漏出的一些只言片语数据窥察其中端倪。

根据中石化发布的2019年财报，截至2019年末公司存货1924.42亿，高于2018年的1845.84亿储备。对比今年国际油价一度跌破20美元/桶，2018年高达60美元/桶，而现在中石化出售的成品油极有可能是2018年高价购买的原油所炼化。换个专业说法，国际油价暴跌的情况下两桶油巨亏，库存减记是另一个重要原因。

当然，高价原油库存减记背后有一个讳莫如深的话题，近年来‘战略伙伴’沙俄成为我国第一大原油供应国，而众所周知沙俄的原油合同高于100美元……打住。

讽刺的是，两桶油蜷缩在地板价下，民营加油站却频频打折促销，一些民营石化企业的利润甚至出现了大幅增长，譬如恒力石化公布的业绩报告显示，一季度恒力石化实现营收298亿，同比增长98%，归属股东的净利润21亿，同比增长324%。

这实在太打脸了！于是有官媒体避重就轻，避谈业绩亏损大谈社会责任感，譬如疫情期间，两桶油仍然正常发放员工薪水，保障了很多家庭的基本生活……云云。

是不是有点‘戏说’的意思了？企业它不是慈善机构，在确保公平竞争的市场环境下，将盈利作为目标才是正经。至于赚取的利润如何分配，首先要对得起资本市场为你提供廉价融资的投资者吧？其次，既然号称企业归‘全□所有’，□民股东就有权利主张分配利润，这不过分吧？然而……打住，再说下去就该红脸了。

其实无论是‘理直气壮做强做优做大国企’，还是‘供给侧结构性改革’，抑或当前的‘内循环’，内核和目的是相通的，说法不同缘于不同时期侧重点不同罢了。理解了这一点就如同悟透了内功心法后再去看各路外家武功，一招一式了然于胸。

在外循环为主的出口导向型经济年代，由于身后政府背景刺眼，国企在出口创汇、对接海外资本和技术……诸方面处处受挫，必须依赖更容易被西方接受的民企。即使从今往后强调要以‘内循环为主’，也并不敢放弃‘双循环相互促进’，那么就必须考虑国企取代民企和海外市场打交道时对方的感受，对此美国早已说「不」！

欧洲呢？今年5月欧洲智库BRUEGEL刊登了一篇题为《中国在欧盟市场上的不公平优势》的文章，尖锐地指出——中国企业的规模造成了巨大的扭曲，得到补贴和其他优惠措施支持的中国国企与欧洲企业不是处于同一起跑线上，欧洲企业在欧洲市场和中国市场上都处于不利的地位……这是对欧洲企业的不公平竞争。

在美国着力打造一个又一个双边自贸协定的当下，欧洲已经成为左右中美贸易战的胜负手，如果中欧投资协定迟迟无法达成，而美欧抢先达成美欧自贸协定的话，那意味着什么？即使最不关心时局的国人，都应该感受到脊背凉意森森了吧……

症结仍在国企！自鼻祖管仲至今2千年，国企始终难以摆脱政府标签，效率低下、任人
唯亲、贪污腐败……种种致命伤，所以在西方只有民企不愿做的才交给国企，不是没有道理的。道理很简单，国企的产权属于‘人民’，哪怕你是拿千万年薪的高管，也始终只是一个高级打工仔，看明白了这一点，就不难理解贪污18亿、整栋小区孩子都喊‘爸’的赖小民之类行为了，而赖小民们身后呢，细思极恐……

那么关键来了，自身短板多多，还要做强做优做大，靠什么做到呢？做大很容易，通过兼并重组就可以实现，但做强做优就难了。仍以两桶油为例，完全垄断资源和市场还亏损，自己创造不出利润就只能靠转移利润，此时民企的处境就微妙了，首先不能成为国企对手，还要随时准备为国企让路、让利甚至直接做‘铺垫’……

空口意淫吗？已经发育成熟的房地产市场……打住，想刨根问底的单独交流……

结语。内循环、供给侧结构性改革、做强做优做大国企……正在成为时代的主流，每一个身处时代变革大潮中的人都要看清形势，即使做不成、或者不愿做弄潮儿，最起码也要保证自身和妻儿老小站在安全的沙滩上……勿逆势而动，宜顺势而为，国企地盘扩张到哪里，哪里才会裸露出抄底机会，那些插标卖首的民企低调些罢。