引用 @那我去当交通警察算了 发表的: 那简单的说 什么是资产价格？ 如果文章猜想是正确的，我们应该怎么应对大通胀？
引用 @虎扑卡卡西 发表的: 有课代表总结一下吗？
引用 @喵贼白 发表的: 看在写了这么长的劳动上，我们可以纯技术交流几个问题，实际上08年以后，经济流派已经不说坚定的凯恩斯还是坚定的弗里德曼了，而是你中有我我中有你的关系，而且人们开始关注长期国际贸易平衡对于经济的重要价值，直到现在，这个经济方程里面的重要假设似乎还没实现，等于这个条件是放松的。我们可以思考长期贸易平衡后面到底代表什么？第二，美联储的qe我觉得您需要再琢磨琢磨，他的扩表到底是怎么扩的，资产表，负债表都是些什么，他的所有者权益是什么，美元本质是通过零息债券现价和票面之间的差额作为发行依据的，所以我认为美元的问题似乎在于经济增长是否可以覆盖国债的票面，美国的长期经济增长来自哪里，有没有领先指标可以判断，应该是有的，数字好不好，有的好有的不好；最近的冲击，是基于全球作为一个封闭经济体暂时经济行为中断的冲击，还有一个是人们对未知的事物大幅度调高了折现率作为风险补偿，还有羊群效应。如果冲击是一次性的，长期的折现率会怎么调整，国别会有变化吗？如果冲击是长期的，还有哪些需要调整的，有没有解决方案。最后，我们只谈技术，不聊主义，也不预测涨跌
引用 @勒布朗必追乔丹 发表的:大致说所有东西都要暴涨。我只想说，除了中国的，哪儿都是暴跌。印度可能也会好一点。真要全球暴涨，2035年前后的事。那会将是A股总值超过美国三大总值的时刻。在那之前，美股都是下跌低位盘。A股会稳步拉升。在2035之前，A股能赶上但不超过美股。而后，A股将展开史诗级暴涨，上证目标两万点以上。而美股则是做出过去十五年下跌后的第一次大型反弹，并在上涨中被A股彻底超越。
在经历了上周全球权益市场史诗级的暴跌后，全球央行再度开启降息潮。然而，一切似乎于事无补——暴跌，仍在持续。这场2020年的开年大戏，将以怎样的形式收尾？笔者于此，给出一些探讨，希望有所启发。
一、全球资产配置正面临新的拐点
2020年的一季度，新冠病毒成了扰动全球金融市场最大的黑天鹅。在上周海外市场史诗级的暴跌过程中，投资者惊奇的发现，原先低相关、能起到配置分散化作用的避险资产，在本轮暴跌中也难以避免。例如，上周（2020/3/8—2020/3/14）的大类资产行情中，权益类资产方面，MSCI发达市场指数下跌12.45%，新兴市场指数下跌11.94%；债券类资产方面，全球高收益债券指数下跌6.09%，富时全球国债指数下跌1.67%；大宗商品方面，WTI原油周跌22.75%，伦敦金现货跌8.59%；货币方面，美元兑日元汇率周涨2.50%（意味着作为传统避险货币的日元大幅贬值）。
这不禁令人疑惑，权益市场自然是因黑天鹅而暴跌，但为何传统避险资产（黄金、日元、债券等）也出现了同步下跌？
这不得不从避险资产的“避险”属性从何而来说起。 其实，一些资产之所以呈现出避险属性，是因为其刚好是跨市场套利的标的。
以日元为例，其避险属性来自于国际外汇市场的“息差交易”（Carry trading）。简单来说，就是跨市场投资者借入低息日元，买入高息货币（例如传统的美元、澳元等），稳定吃各国利差而获得无风险收益的行为。而日元之所以是低息货币的首选标的，来自于其“失去的二十年”后国内长期低通胀乃至通缩格局下，央行长期采取的低利率措施。并且，日本仍然是世界前五的发达国家，其货币具有较强的国家信用作背书，无需担心其宏观政策的连续性和稳定性大幅变化。因此，长期来，基于日元的息差套利交易，为全世界的投资者提供了较稳定的无风险利率。日元也就具有了避险属性。
换言之，“日元避险”的核心逻辑在于，世界各国的货币政策是分化的。只有美联储、澳洲联储还在提供高利率、日本央行还在实行低利率政策时，以上套利，才行成立。其余避险资产，其避险原理基本相似，均来自于一些能产生无风险套利的交易行为。
说到这里，就不难理解，为何在现在、甚至未来，一些传统认知里的避险资产，将逐渐与风险资产出现同涨同跌的现象，失去其避险的属性——因为，全球央行的货币政策，正在从分化走向趋同。
那么，全球央行的政策选择，为何逐渐同质化？其中当然有经济全球化、地缘政治和货币战略等考量。然而，更重要的是，导致全球央行政策选择趋同的主要原因，是其指导思想：“通货膨胀目标制”，即货币政策应盯住通胀。而这一思想的来源，正是上世纪80年代鼎鼎大名的“里根经济学”。
二、里根经济学的尽头
在正式讲述里根经济学之前，先简单说一说在其之前的凯恩斯主义经济学。
众所周知，凯恩斯经济学提出的背景，是1929年的大危机。凯恩斯经济学的核心思想是通过需求管理，熨平经济波动，从而稳定产出。凯恩斯主义的精髓，在于“菲利普斯曲线”——通过放水引发通胀，刺激就业；通胀上升后，利用加息抑制通胀，但同时也会打击就业；通胀下降，失业率回升，再进行新一轮放水……如此循环往复。可见，凯恩斯经济学的“锚”，其实是需求侧，也即宏观债务率。将其调控方式总结为一句话，即：按住债务率，便可以放水（投放天量基础货币）以刺激需求，从而实现经济增长、充分就业。
然而，凯恩斯经济学在80年代遇到了大麻烦，其在“就业—通胀”的取舍螺旋中，遇到了供给冲击，从而引发了经济滞胀。这一危机无法被克服的道理也很浅显朴素，即需求管理是无法控制供给端的。
里根经济学便在这个背景下，应运而生。 与凯恩斯经济学的理念不同，里根经济学的核心是调整供给端（而非需求端）。里根经济学的“锚”，是通胀——也即，在控制通货膨胀的前提下，通过放水（信用扩张）刺激生产（供给），从而实现经济增长和充分就业。简单来说，凯恩斯经济学的调整手段是货币投放（基础货币），而里根经济学的调整手段的是信用创造（债务信用）。
示意图如下图。
正因为两种调控理念完全相左，使得美国乃至全球央行的政策目标，在上世纪80年发生了彻底的改变。单一目标规则制——即“通货膨胀目标制”，逐渐成为了各大央行的选择。在里根经济学理念的指导下，只要控制住通货膨胀，央行便可以放任信用创造，从而以货币乘数（而非基础货币）的形式，制造经济繁荣。 然而，这一政策理念在初期是合意的，但在经过三十余年的发展后，却逐渐走向了尽头。 其实理由也不复杂。 （1）由于各国央行的目标都是盯住通胀（这一目标一般设为2%），通过调节基础货币投放（即所谓的公开市场操作）来抑制通货膨胀水平，从而使得全球通胀水平稳定在相似的区间，且波动越来越小。 （2）在里根经济学的理论框架下，只要通货膨胀在目标区间内，便可以放任信用创造以刺激供给端，实现经济繁荣。于是，一方面，各国央行的政策利率越来越低，全球债务水平越来越高；另一方面，需求相对天量供给，也在逐渐萎缩，于是进一步推动了低通胀。 （3）但利率并不是可以无限下降的。理论上来说，存款利率存在“零利率下界”，即若存款利率小于零，人们变会将存款以现金形式持有，从而不受利率政策影响；贷款利率可以实现“负利率”，但负利率的理论极限是负0.6%—负0.8%。超过这一“反转利率”水平，则负利率的负面效应会大于正面效应。 （4）信用创造的条件之一便是利率长期下行，才能实现债务滚动。然而，当全球债务水平不断企及新高，利率不断接近利率下限时，游戏便会迎来终结。
几乎可以断言，随着各国央行持续的降息潮，里根经济学正在走向其生命尽头。
三、唯一玩家
投资界有一句名言，“永远不要和美联储作对”。
道理其实简单。美联储，或者说世界各国的央行，他们掌握了各国国内的货币发行权——当他们说要实行紧缩政策时，没有资产可以躲过暴跌的命运；当他们决定执行放水大宽松时，干涸的水渠将会立刻被注满，所有资产价格都会浮上水面。从DDM、DCF、FCFE等主流金融模型看，流动性驱使下，股债双牛、大宗商品价格暴涨、贵金属价格狂飙，都是必然、而不是偶然。
尽管有时候，经历了大水漫灌的水渠，先浮起来的是垃圾。
说到这里，其实就可以明白笔者真正想说的东西：在全球陷入通胀长期下行、货币政策趋同的大背景下，各国央行已经成为了所有大类资产的唯一玩家。
我们知道，08年以后的美联储开启了量化宽松（QE），其资产负债表规模迅速膨胀；尽管在前些年美联储曾经试图缩表，但从市场反应和美国整体的债务水平来看，这个“胖表”已经很难再瘦下来了。
日本央行甚至在购买国债（QE手段之一）的基础上再进一步，直接开始购买本国股票资产（ETF），将其作为“质化、量化的宽松”政策（QQE）的手段之一。在上周市场暴跌之际，周五日本央行再度购买了股票ETF，购买额达到了1014亿日元——这也是本月以来的第六次资产购买。
四、Last Dance——写在资产价格暴涨之前
在结束本文前，我们来看一看，去年和今年各国宏观政策执行情况：
2019年，全球共有35家央行降息，总调降次数为71次。其中美联储8月1日开启降息，为2008年12月以来首次。
2020年3月3日，澳大利亚联储宣布降息25个基点至0.5%，创下历史最低水平。
同日，美联储临时召开议息会议，宣布紧急降息50bp，挪威、加拿大、印度、墨西哥以及哥伦比亚央行等也纷纷跟随放水。
3月5日，美联储宣布银行资本金规则改革，为大型银行大幅削减资本缓冲。 3月11日，英国央行宣布降息50个基点，将基准利率由0.75%降至0.25%，为2016年8月以来首次降息。 据CME“美联储观察”，美联储3月常规议息会议（3月18日召开）降息75个基点至0.25%-0.50%的概率为14.4%，降息100个基点至0%-0.25%的概率为85.6%。 ……
说到这里，想来读者不禁要问：央行控制了通胀，成为了维持“金融稳定”的唯一玩家，这个局面会一直持续下去吗？
不，不会的。
因为经济学界，有一条更加颠扑不破的真理，叫做“均值回归”。
用咱通俗的中国话说，就是物极必反。
拿眼前的现成例子：美股的恐慌指数（根据期权所计算的波动率）长期走低，并在2019年末被压缩到了极致（如下图）。当所有人都在幻想这一低波动情况还能持续的时候，经济规律以其自身的形式，剧烈的爆发了出来。
于是，我们看到，美股在上周几乎创下了08年金融危机以来的最差表现。
如果你要问我，全球的低通胀局面究竟会不会继续持续。我想，上面就是最好的答案。
——终结里根经济学的，不会是其政策目标“通胀目标区间”所带来的低通胀甚至通缩，而会是一场旷日持久的大通胀。在通胀抬头的过程里，权益资产、大宗商品、房地产乃至我们身边的日常用品，将会按顺序暴涨，直至这场大通胀清算一切。
直到各国央行退出“唯一玩家”的身份。
最后，全球经济会在新的经济指导思想下，重新开始一场新的轮回。
文章最后，就让我们用星爷电影里的名诗，结束吧。 桃花庵歌 【明】唐寅 桃花坞里桃花庵，桃花庵下桃花仙； 桃花仙人种桃树，又摘桃花卖酒钱。 酒醒只在花前坐，酒醉还来花下眠； 半醒半醉日复日，花落花开年复年。 但愿老死花酒间，不愿鞠躬车马前； 车尘马足富者趣，酒盏花枝贫者缘。 若将富贵比贫贱，一在平地一在天； 若将贫贱比车马，他得驱驰我得闲。 别人笑我太疯癫，我笑他人看不穿； 不见五陵豪杰墓，无花无酒锄作田。
哪些资产价格要上涨？
没有课代表了
数据来源是否可靠，是否完整？
有无其他意见或者项目作为对比参考？
有何目的？
假如可信，我们能收获什么？
该如何应对？
👇有请老师或者课代表发言👏
课太难，课代表也不及格。
我只想说，除了中国的，哪儿都是暴跌。印度可能也会好一点。
真要全球暴涨，2035年前后的事。那会将是A股总值超过美国三大总值的时刻。在那之前，美股都是下跌低位盘。A股会稳步拉升。在2035之前，A股能赶上但不超过美股。
而后，A股将展开史诗级暴涨，上证目标两万点以上。而美股则是做出过去十五年下跌后的第一次大型反弹，并在上涨中被A股彻底超越。
那就得用DSGE了，脉冲响应看看冲击短期长期影响。
你这个如果不是意淫，而能够实现，并且有模型的话，诺贝尔了