中长线股票策略基础（2）什么是价值投资价值投资看什么指标

5 年多

楼主 (虎扑)

一、到底什么是股价什么在带动股价上涨
在股票市场诞生后几百年，人们一度迷失了，忘记了股票的本质，认为它是一种脱离于企业实际经营的、飘忽在天上的纯粹金融资产。而格雷厄姆一再强调，股票是企业所有权的一分子。所以股价上涨下跌在中长周期取决于企业业绩的情况和预期涨跌。格雷厄姆的学生巴菲特把这个理念作为他迈向世界首富的基础。
但是，实际上，散户对这句话还必须有更深一层的理解。股价上涨的动力绝不止企业基本面改善本身，而是有资金对这件事产生了认可并大笔买入。换言之，好东西、没人抬、捧，对散户只有长期潜伏的意义，没有立即盈利的意义。那么好东西为啥没人抬、捧呢？较小的可能是，它确实被忽略了。较大的可能是，你认为的好东西，由于大资金机构有比你大几十倍的信息量和专业性，因此人家对未来预期不看好。所以散户看到业绩好的企业，预先埋伏等待大资金进入，这种策略我是不推荐的。往往你会发现并非你慧眼识珠，而是缺乏信息量自以为是了。
那么，有没有可能资金涌入业绩垃圾的股而造成股价上涨呢？这是经常发生的，但是在这种股里大资金可以说是予取予求，你跟进去就要做好随时被甩的准备。中国股市最喜欢玩的就是这种所谓“跟庄”，我也有朋友是坐庄的，人家把散户收割得一愣一愣的。跟庄是一个赚钱的办法，但不是正道。由跟庄生发出的一套极其反复华丽的技术词汇、逻辑体系，我在这里都不介绍。

二、究竟什么指标的增长叫做企业业绩改善
下面都是精炼的干货，希望小白们认认真真地看好。
首先净利润是不是业绩呢？应该说是也不是。真正懂行的，是不能只看净利润的。为什么呢？因为净利润的绝对值变化不能说明问题。 1. 如果是通过收购并表造成净利润变化，并不会导致企业业绩的实质性增长，也并不一定导致股价上涨。比如我本来净利润1亿，股价10块，我收购了一个净利润5000万的企业，但跟我原来的业务也没啥关系，表现上看我的净利润变成了1.5亿，但因为我的股份数也随着收购企业并表而增加了，那么每一股的内在价值到底是变多了变少了，并不确定。这时候不可以得出结论：股价会涨0.5倍。 2. 两家企业横向对比时，规模不同，净利润数字对比没有意义，比如中石化如果一年只赚1000万，那是垃圾，但我家小卖部一年盈利500万就要上天了。 3. 没有现金流匹配的净利润是假的。
但有一点可以肯定，净利润负的，也就是亏损企业，肯定没有中长线投资的价值。这在A股基本可以说是真理，在美国80%情况下是真理。
下面要讲最重要的几个指标，全部可以在同花顺、东方财富通的F10-财务分析里查到，毫无任何门槛，你需要的只是动动手观察并且去理解。
头号重要概念，是每股净利润或者叫每股净收益。也就是券商报告里经常写的EPS，Earning per Stock。它是指净利润摊到每1股是多少数额。不同企业分割的股数不同，不能拿不同企业相互去比绝对值，而是要比较该企业自身的EPS历史变化。连续几年每股净收益上升的企业，证明其经营稳健、成长稳定，是优秀的投资标的。如果历年下滑、偶尔一年上涨，则未必持久，不能作为明年继续上涨的判断。EPS有相同增幅的企业，市值越高越值得购买，因为盘子越大，想继续保持同样的增速就越难，能做到的企业就越值得信任。这个指标只要好，企业的“主营业务增长率”一般而言就不会差。
二号重要概念，每股经营性现金流。需知净利润的计算是不需要收到现金的，只需要记账。一个企业卖货卖了1亿元，净利润2000万，但下家该付给它的1亿货款根本都没到账，这虽然会在利润表里计入1亿的收入、相应的成本、毛利、费用、经营利润、一串指标再到2000万的净利润，但在资产负债表里只是一笔1亿的应收账款，在现金流量表里则毛都没有。这好比说你相亲去给未来丈母娘吹牛说你年薪百万，丈母娘让你把卡里的流水打出来，你说公司情况不好只是签了劳动合同是这么多工资就是没发给你手里，你觉得阿姨还会信你吗？只有净利润但经营性现金流却是负的，一般有两种情况，一种是赊销，只出货不回款，等着以后回款，这就说明企业很不强势，投资可信度下降。还有一种是拿去大举地开门店、雇人、扩大原料储备等等（注意不包括固定资产，那属于投资性现金流）。如果你有精力，可以通过半年报去分辨究竟是为什么。如果是我，直接避开经营性现金流为负的企业就行了，因为确实懒得研究那么细，好股多得是。注意这里还有一个限定词，是经营性。企业的现金流还有投资性、融资性，他们的正负与企业的实际业绩只有间接关系，比较专业的投资人会去看企业投资、融资的具体方向或用途，分析企业的长期发展，散户没有太多精力干这个，我就不展开讲了。
下面我用我持仓的百润股份来跟大家简单聊一下先看周线

它的中长期起涨大概是在2018年底到2019年2月，从此就没停过了。
同花顺里点击F10 然后点财务概况下面会出现一大堆主要财务指标和周期可以在格子上点击选择按报告期、年还是单个季度来看也可以点击选择看什么指标。咱们就按照报告期看，先看“基本每股收益”的过往变化

去年三季报（也就是1月1日起截止到9月30日）每股净收益是2毛，全年也是2毛，今年三季报为止已经是4毛4，换言之全年大概率实现较大的增长。（其实到了年初在企业的公告列表里可以查到业绩预告，会让你提前知道今年全年的净利润总额和同比去年的变动，有的企业还会展示EPS的预计变动）。
下面再看，每股经营性现金流是否能证明这种业绩改善。

明显，这家企业的经营性现金流是非常健康的，过去两年里都是正的、今年也是，去年三季报为止是每股3毛1，全年是6毛4，而今年三季报已经是5毛8了，完全匹合每股净收益的增长。这家企业的现金流也是活该较好，因为它的主要产品的RIO鸡尾酒，这种快消品除非经营很差否则轻易不会拖账的，投资起来也很放心。RIO鸡尾酒目前在超市里明显销售有所增多，这对投资也有信心加成。
这个股票我持有的几个月里从来就不会关注它的波动，只在前几天欧美病情爆发期间做了T，因为对它今年的业绩非常有信心，同时也想不出有什么特殊情况会让这样一个以国内市场为主营市场的快消品在2020年业绩有下滑。走势上，除了过年那次黑天鹅，从来不下破20周线，甚至10周线都破得很少。这样的股稳稳地拿着赚50%以上，小确幸。
同样的分析方法大家可以随便去A股里挑着看，我把我持有的或买过的随便说几个，普洛药业、华测检测、亿纬锂能、汇顶科技、联化科技，全部都是一样的特征。其中亿纬锂能、汇顶科技巧遇到了概念炒作，盈利都比较夸张。
其他重要概念 3. 净资产收益率：就是多大摊子、挣多少钱的比例。看历年、过往报告期的纵向对比，看同行业不同企业的横向对比，越高越好。不可跨行业比较，一般低于5%的企业我是不碰的。有些人底线会设置为10%。 4. 净利润率：看历年、过往报告期的纵向对比，看同行业不同企业的横向对比，越高越好。不可跨行业比较。低于10%我不碰。 5. 存货周转率：看历年、过往报告期的纵向对比，看同行业不同企业的横向对比。这个指标是用“次数”来表达的，比如3.5，就表示在这个报告期内，它的存货所代表的资产周转了3.5遍（从钱变成货又变成钱了3.5次）。这个数字纵向对比越大越好，说明企业的销路越来越好、生产到回款的周期越来越短，同行业横向对比则证明你比别人家更畅销、回款能力更强，但不可跨行业比较。 6. 应收账款周转率：与上面类似，货出去了，钱多久回来，“次数”越多越好，说明下游不敢占押它的钱，说明它在产业链里越来越强势。 7. 流动比：就是流动资产比流动负债，决定了偿还短期债的能力，如果还不上当然就破产了。不过在中国，企业往往是借新短期贷款还旧短期贷款，所以这个数值大于1一般就可以了（美国要在3以上甚至4以上），保险起见可以要求大于1.5。有些行业比较特殊，比如发电企业，一般都是靠短期贷款运转着，流动比都不可能大于1，这是行业特色。 8. 预收账款：其实更精确的应该是看“预收账款占总资产的比重”，但软件里没有提供直接答案，需要自己算，就先看绝对值吧。这个钱就是下游先付钱、企业再生产而带来的账面的钱。表面上这是一笔短期负债，好像拉高了企业的“流动性负债”，实际上这表示企业非常牛逼，先收钱再供货，属于产业链上强势的那一家，增长得越多你越要投资它。——不过预收账款在同花顺里不太好查，可以在东方财富通里，个股界面点击F9，左侧找企业的资产负债表，在流动负债里会看到这一项。想做好价值投资就不要嫌烦，勤动手吧。
用2+6个指标去选股，通过它历年的变化是否稳定正向、今年是否继续出现有利增长，加上对行业的大致判断，就可以选出基本面踏实的、大概率会给你带来稳定收益的股。
再次分享我在同花顺里个股基本信息界面所选取的指标群

所以说，面对苍茫股海，大家千万不要盲目地到处找、碰个股，更不要道听途说，那些内幕消息能传到你这绝对已经是不知道多少手的信息坑了，进去就是帮庄站岗。只需很简单地要求净利润为正、经营性现金流为正、净资产收率高于5%、净利润率高于10%，再加上形态筛选，你已经可以去掉90%的A股，快速帮你选出基础池子。剩下的优中选优、抓住买点，则是你的独门功夫。
所有的绩优股，在系统性大跌中最扛跌，在大跌过后涨回原地最快！相反，庄控制的，在系统性大跌中他们跑得最快，跌得最惨！

三、基本面选股的几个重要注意 1. 以矿产为代表的周期股不能用以上方法，它们的股价大部分是跟着大宗商品期货做波动的，比如铜业、黄金股等等。COMEX黄金决定了赤峰黄金、银泰黄金等股的走势，COMEX铜决定了比如云南铜业的走势，国际油价决定了中石油、恒力石化等这种股的走势。 2. 基本面分析非常好但形态不支持的股，不要买，这个我们在下一节去讲。这里首先强调，任何基本面分析都敌不过形态分析，因为形态是大资金通过比你更牛逼的基本面分析后、用资金走出来的，他们买就涨，他们卖就跌，你跟就行了。 3. 短线炒作板块与基本面无关，比如本次口罩概念的龙头道恩股份，其基本面根本不支持这样幅度的股价上涨。再比如天齐锂业，被特斯拉概念带得大涨了好多，实际基本面还在扭亏为盈的艰难历程中。 4. 要特别重视股票的流通市值，市值小于50亿的股票是非常容易被庄家控盘玩弄的，避免高位去买。同样的业绩增长，大市值的值得投，小市值相对要谨慎。比如说汇顶科技，市值都千亿了，业绩还能翻倍，这就是非常值得投资的股。 5. 要注重业绩增长的稳定性、可持续性，比如南华仪器，做车辆检测的，由于今年交管部门所出了个政策，全国车管所都需要买这家的设备，一下子业绩大涨。但问题是，明年不可能再有这种业绩利好了，不能因为今年涨了，就说明年也会涨，要看历史惯性，更要分析它上涨的理由是否可持续。如果你分析不来，懒得去搜或者去看券商的研报，你就绕过你看不懂的股。
以上5点极其重要，千万切记，不要死读书、读死书。
四、关于股价的绝对值和市盈率
“我不买高价股，超过20的我不买”，这是我经常听到的一句蠢话。请大家千万学得一个常识，高价与否跟绝对数字一毛钱关系都没。一个企业假设1000万股，每股100元，明天它宣布拆股，1拆10，变成了1亿股，每股变成了10元，股东权益无任何变化，企业无任何变化，股价直接变成了1/10，你告诉我这叫高叫低？所有以绝对值来论股价高低的你可以直接认为是蠢货，不用理。
稍微懂一点的人，知道看市盈率，然后认为市盈率越低越好。我要告诉大家的是，首先市盈率高低要看行业，科技股普遍市盈率就高，你拿去跟钢铁股比，钢铁股一定会低，这是资本市场的规律，跨行业比较没有任何意义。那么同行业的两家企业，怎么看待市盈率差异？一般而言，越低，表示市场资金进入越少，表示市场普遍并不看好这家有高增长前景，同时也意味着如果行业预期落空了，这家下跌的空间会相对小一些。市盈率高的，表示各个机构都非常看好这家的增长，而且资金涌进来了，那么它未来的股价上涨的势头很可能高于其他股，但如果行业落空，它有可能跌幅会相对更大。那么对于这个问题怎么看，分析的过程我不说了，反正请大家记住，看好了行业、选中了比如两三个个股相互比较时，如果其他因素都无法让你做出最后决定，那么，哪个企业市盈率高买哪个。像高德红外我买的时候市盈率已经上了200倍，然而无所谓，财报一发市盈率瞬间下降到100倍以内，而且还在不断地业绩改善、股价上涨。
如果有的同学甚至不知道市盈率是什么意思，请大家自己百度吧，实际上以散户的价值投资来说，A股中对市盈率真的无需过多关注，这是和美股的一个重要区别，也是和专业投资人的重要区别，也是和短线操作的重要区别。

下面我分享两个重要的知识资源
第一个是我在同花顺里选择“底层备选股”的财务指标，打开同花顺，最上方有个选股，点击下拉有个“问财选股”，在搜索框里输入： “过去3年主营收入增长超过20%，过去3年每股净收益增长超过20%，过去3年经营性现金流增长超过20%，过去3年净利润率增长超过10%，过去3年预收账款增长超过10%，过去3年净资产收益率增长超过20%，过去3年总资产周转率增长超过10%，流动比大于1”，然后搜索。
这是我在这套策略中对可投资企业的底限要求。你会发现此时此刻整个A股只有100多只股符合，我会把这些全部加入一个自选板块里，然后进入自选板块用形态（主要是20周线）筛去一多半，真正可选择的只有几十个了，我会在里面挑选最看好的不到10只，然后再看哪些在实际走势中给了我买点，到买点我才下手。
换了是你，你可以有别的想法，比如你觉得20%要求太高或太低，过去3年的要求太高（可以改成2年），比如你觉得预收账款不是那么的重要，都可以调，这里只是作为参考，告诉大家如何去运用你的选股策略和第三方软件快速找到适合你的“原始股群”。
可能有人会问，还有那么多的牛逼股票，这样一卡，不是全没了吗？
首先，以上并非我的唯一选股入口，但却是对小白散户最能提供直接帮助和有指导意义的。类似的还可以在东方财富通右上角“个股风云”里选“高成长低估值”，然后再一个个根据相似的成长确定性去筛选。只是我在这里不想一次性说得太多，不利于小白读者理解、入门。其次，对经验一般的股民，我要再次强调守拙、聚焦，做你自己的策略，不要左顾右盼。当你十分老练时再去扩大你的选股策略。一开始最好坚守1-2种，甚至只有1种。在股票市场里赚钱的办法有很多，但左顾右盼一定会亏钱。

第二个知识资源是财务课程清华大学教授肖星《财务分析与决策》这是我从网上辛辛苦苦扒下来的，一般人可能还真是不太好找，肖老师给大家深入浅出地讲解了所有财务指标的意思和现实含义，算是我接触过的财务课里比较容易入门的，适合非财务专业同学学习。这个宝贵的资源我免费分享给大家，是希望大家认真学习、克服惰性、在投资路上有所精进，千万不要暴殄天物。
链接：https://pan.baidu.com/s/1rJKBAkw8XHuuH5KHtwKoOA 提取码：p7gh

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