其实中国是可以学习日本抛弃美债，为啥还要拿着 全民抵制美国也是可以的，毕竟买得起美货的大部分都是有钱人和土豪 The Japan is the largest single foreign holder of U.S. Treasury securities. They hold a significant portion of the U.S. debt, exceeding $1 trillion in January 2025. China follows as the second largest foreign holder, with holdings around $759 billion.
goodhabits 发表于 2025-04-18 16:34 其实中国是可以学习日本抛弃美债，为啥还要拿着 全民抵制美国也是可以的，毕竟买得起美货的大部分都是有钱人和土豪 The Japan is the largest single foreign holder of U.S. Treasury securities. They hold a significant portion of the U.S. debt, exceeding $1 trillion in January 2025. China follows as the second largest foreign holder, with holdings around $759 billion.
大部分人可能更关心美股，但这次的风波告诉世界，美债才是美国金融体系运转的核心。
14日，美国前财长耶伦表示，中国你可千万不能卖美债啊！16日，美联储主席鲍威尔又说，美联储正面临50多年来从未遇过的情况。
所以，美债抛售到底是怎么回事？为什么可能导致美元崩溃？我会在这篇文章里，尽量用说人话的方式，帮大家捋清美债与美元的相关逻辑。
要弄清美债和美元的关系，我们需要先解释一下美元是怎么发行的。
在很多人眼里，美国财政部好像只需要给美联储打个电话，说给我印一万亿美元，然后财政部发行一万亿国债，美联储打开核动力印钞机，把美元印出来，再发给美国人民，就完成了发行。
但这种想法，其实不符合金融学常识。
首先，钱，或者说货币，它到底是什么？
很多人以为，钱是银行印出来的，所以银行最富有。
但其实，银行只是拥有这张纸，而这张纸所代表的真实财富，属于人民，属于萌妹和大家。
假设勤劳的萌妹卖了一天蛋烘糕，赚了十个银元，去银行换成一张价值十银元的银票，那么，这十个银元就是银行的资产，而这张银票是银行给萌妹的欠条。
因此，货币的本质，就是银行欠大家的钱。在央行的资产负债表中，负债一栏是印出来的纸币，而资产一栏就是抵押物。
过去，抵押物通常是黄金、白银，现在可以是债券、外汇等等。
抵押物是货币信用的根本保障。如果脱离抵押物滥发纸币，后果就是纸币变冥币，引发严重的通货膨胀。
假设萌妹美滋滋地用那张价值十银元的银票，去银行换银元，发现只能换两个银元，那么它就贬值了80%。其他人看到萌妹的惨状，纷纷到银行换回银元，银行一下子拿不出这么多银元，就会发生挤兑这种金融恐怖故事。
在了解货币发行的底层逻辑后，就很好理解美债和美元的关系了。
每个国家经济结构不同，央行的底层资产也不同。
以央妈来说，由于我们是一个贸易顺差国，有大量外汇储备，所以央妈的资产中，50%以上是外汇，约30%是国内信贷，国债只占5%不到，此外还有少量黄金等资产。
外汇储备在很大程度上就成为人民币的抵押物，这部分钱叫“外汇占款”。
假设人民币兑美元的汇率是7：1，那么企业每到银行结汇1美元，央妈就会印7元人民币投放到市场中，并在资产负债表上记录1美元资产和7人民币负债。
但是，在实际操作中，由于我们赚的外汇太多（不是凡尔赛），如果印出来的人民币都冲进市场的话，通胀可能会爆炸。
所以，央妈会通过存款准备金、央行票据等手段，把这些钱“锁住”，从而控制流通中的人民币数量。
存款准备金，其实就是央妈强制商业银行上缴“押金”，比如每100块钱上缴5块，那么市面上流通的钱就会变少。
央行票据，就是央妈向商业银行打个欠条，说，借我一个亿，半年后还你。那么这半年之内，市面上就会少流通一亿人民币。
我们再来看美联储的家底。
截至2024年6月，美联储的全部家底约为7.2万亿美元，其中美债为4.8万亿美元，占比67%；抵押贷款支持证券（MBS，一种机构债券），价值2.3万亿美元，占比32%；还有（对外宣称的）8100吨黄金等资产。
美债占据了美联储家底的大半部分，因此，它就是美元最重要的抵押物。
美联储资产之所以会呈现这样的结构，是因为美国长期贸易逆差，没有什么外汇储备，国库里的黄金也远远满足不了美元发行需要，美债渐渐成为抵押物。
做个小结：美债和美元是一对连体婴，如果美债崩了，美元也会崩。
贰
那么，美债凭什么可以成为美元的抵押物？
从19世纪末一直到1971年，美元都以黄金为锚。为什么美国后来抛弃了黄金，让美债上位呢？
布雷顿森林体系建立时，美国拥有世界四分之三的黄金储备，作为美元的支撑。但到了1971年，美国的黄金储备已经下降到只占世界储备的20%多，如果再以黄金为抵押物，美元必崩，因此尼克松宣布美元和黄金脱钩。
成为下一个抵押物的，不是石油（石油只是维护美元作为国际结算货币的手段），而是美债。
这一新的美元体系的总设计师，就是布雷顿森林体系解体的真正策划者——尼克松的财政部副部长保罗·沃尔克。
沃尔克的“灵感”来自于他的老师罗萨。罗萨曾担任肯尼迪的财政部副部长，他最著名的观点是，鉴于美国是世界上最强大的国家，美元应该成为世界货币。
早在上世纪五六十年代，罗萨就提出，美国政府应该发行债券，用高利率吸引欧洲人用美元来购买美债，这样他们就不会争相来兑换黄金了。
这种债务货币化的思想，本身并没有什么问题。只要政府有偿债能力，完全可以靠借债推动经济。
红军就发过公债，推动根据地的经济建设，由于信用良好，当时各根据地的货币购买力是强于国民党法币的，它们也成为我党最后走向胜利的金融保障。
而1960年的美国，制造业产值占世界份额的40%，是世界工厂、世界贸易第一大国、黄金储备第一大国。巨大的实体经济财富，确保了它拥有强大的偿债能力和印钞的底气，因此罗萨的思想也符合当时美国的生产力实际。
沃尔克在1979年成为美联储主席后，将罗萨的思想发扬光大，不仅让其它国家买美债，而且着手推动美联储通过买卖国债，投放和回流美元。
自此，美债逐渐成为美元的隐性抵押物。
之所以说“隐形”，是因为美国法律并没有明确规定美联储必须持有哪种资产。
根据《联邦储备法》第14条，美联储可持有的资产类型，包括国债、MBS以及符合特定条件的其它债券。美债“可以”是抵押物，而不是“必须”。
但是，在沃尔克的美元-美债设计框架下，美债的买家越来越多，信用得到了极大的扩张，在事实上成为美元之锚，美元也注定成为世界货币。
不过，美元成为世界货币，也要付出“代价”，那就是美国必须向世界输出美元，从而变成一个贸易逆差国和消费大国，制造业也由此开始外流。
1971年是美国二战后首次出现贸易逆差之年，也是美国制造业开始下滑之年。
1980年沃尔克当上美联储主席后，美国的逆差开始爆炸性增长，制造业外流加剧。到了21世纪，全球化加深了世界贸易往来，需要更多更多的美元，美国的逆差也随之急剧扩大。
那么，美国吃亏了吗？并没有。
由于美联储能够通过加息和降息，人为地加强或降低美债吸引力，从而控制全球美元的流动，不仅转嫁了国内危机成本，也可以从中割一波韭菜。
美国发生通胀时，美联储开始加息，美债收益率上升，全球资本回流到美国，购买无风险且高收益的美债。
由于外资撤离和汇率波动会掏空大多数发展中国家的外汇储备，它们是不可能抠出外汇来购买这批高收益美债的，反而会因为资本外流，导致经济衰退。
等美国逐渐控制了通胀，别国资产跌到底部，美联储又开启降息周期，美债收益率下降。
此时，美国政府趁机大量发行长期和超长期美债，提前锁定低利率，这些美债转化成大量廉价美元，涌进发展中国家“抄底”。
在降息周期，大家看似赚到了很多美元，但并不会把美元闲置，而是又回头去买美债，尽管这时候美债收益率已经低得感人了，但总比现金强。
比如在2008年至2014年降息周期中，10年期美债收益率最低跌到了1.8%，美国却趁机发了1.8万亿30年国债和7.5万亿10年期国债，其中，4.8亿的超低息长期美债，被海外买家吃下。
再到下一轮加息周期，如果一些国家手头紧，被迫出售美债，还得补上息差来“亏本”卖掉。
因此，美债收益率高时，大家手里没多余的美元来买。等大家手里有美元了，美债收益率又变低了。
我在这一部分，讲述了美元如何凭借美债建立货币霸权，当你了解美元霸权是怎么来的，你也就能预测美元霸权的未来。
叁
那么，美债的信用，是否真的如此可靠？
虽然美国靠发债印出去大量美元，但也能够通过加息，让美元大量回流。如果后面几届政府也能像克林顿那样认真开源节流，美债信用其实可以维持，美国政府也可以不断发新债还旧债，来给美国经济和美元续命。
美债信用下降的原因之一，是美国难以解决财政赤字问题。
由于2001年后，美国政府花钱实在太狠了（详见《美国国债史》），而且花出去的钱没有发展生产力，只是养肥了金融复合体和军工复合体，对税收贡献最大的中产人群财富缩水、人数萎缩，他们怀念过去的日子，以为是全球化和中国把他们变成了现在的样子，成为了MAGA。
虽然个税基础被严重削弱，但美国还是不愿意对公司富豪征税，大公司对美国税收的贡献，和它们庞大的经济体量相比毫不对称。
由于开源节流屡屡挫败，美国财政赤字越来越高，国债越堆越高，大家都开始担心美国还不起钱。
美债信用下降的原因之二，是滥用金融制裁。
美债是各国外汇储备的重要部分，大家购买美债，就是看中它的流通性和安全性，但美国时不时就翻脸不认人，冻结别人的外汇储备，或者威胁把别人踢出SWIFT系统，俄罗斯、伊朗，以及1950年的新中国，都被美国冻结过外汇。
这种制裁方式虽然一时产生了效果，却损害了美债的信用。最后，导致各国默默签订双边货币协议，建立自己的结算系统，绕过SWIFT。
这样一来，世界对美元的需求下降，而没有足够的美元流入美债市场，美债价格就会下跌，提高美国的发债成本，可能无法再继续发新债还旧债，最后引爆债务危机。
美债信用下降的原因之三，是很多国家确实承受不住美联储的暴力加息。
美联储加息和降息的操作，引爆1980年拉美债务危机、1997年亚洲金融风暴、2008年金融危机，很多国家十年财富一朝归零，不想再被套路了，于是开始实行外汇管制、强制结汇，阻断美元回流。
美债信用下降的原因之四，是美债越来越脱离它曾经的信用基础，即美国实体经济的繁荣和健康，越发依赖一些“投机取巧”的方式降低债务负担。
美联储虽然宣称独立，但经常和美国财政部、对冲基金联手，哄抬美债价格，制造美债紧俏的假象。其他国家又不傻，看得出美国财政的虚弱。
于是，从2011年之后，各国央行开始偷偷抛美债。
央妈从2015年以来抛售了约5000亿美债，日本央行顶着美国的巨大压力，在2022年之后抛了2000多亿，俄罗斯从2018年开始清零美债，抛了1700多亿。
2011年，海外买家占美债买家的一半，但到了2024年，这个数字已经下降至四分之一不到，大部分美债是美联储和美国政府自己持有。
目前美债的海外买家，主要包括日本（1万亿）、中国（7600亿）、英国（7000亿）、卢森堡（4000亿）等国家的央行，共持有约3.5万亿美债。
注意，由于英国和卢森堡是资本白手套，因此它们的美债，不一定是它们自己持有的，更多是其它国家的外汇备用小号。
看出来了吗？美债真正的海外买家，都是“万恶的顺差国”。
这不是什么阴谋，而是由美债-美元的生态系统决定的，也就是说，一个国家对美顺差越大，赚到的美元越多，就会购买更多美债。
但是，由于上述种种原因，美债信用遇到了比较大的问题，债务危机，成了一颗不知道啥时候就会爆炸的核弹，让买家望而却步。
特朗普引起的关税战，可能会引爆这颗核弹。
肆
在解释美元和美债循环的底层逻辑后，我们再来看这次的美债暴跌事件。
无论特朗普是想多收关税来挣钱，还是通过结束俄乌冲突、各种“退群”以及政府机构大裁员来省钱，出发点都是挽救美债的信用。
但关税战一打，美国就会面临通胀和经济衰退，税收必然会减少。同时，特朗普又要减税和加大国防开支，这些操作明显自相矛盾，就像关上了一个水龙头，又打开了五个水龙头。
加上朝令夕改，对美债的海外买家棍棒威胁，往届政府还知道打两巴掌给个甜枣，现在光给巴掌，谁受得了呢？
于是，特朗普4月2日宣布对等关税后，美股三大指数应声下跌，虽然白宫的投诉和谩骂电话都被打爆了，但懂王及其幕僚表示，别慌，只是技术性调整。
按照特朗普的剧本，第一步先是戳破股市泡沫，引发美股震荡，他和幕僚亲信们搞搞波段交易，捞点钱。
第二步，从美股“跑路”的这部分钱，回流到美债避险，从而推高美债价格，降低美债收益率。
为什么美债价格和美债收益率成反比呢？
打个比方，假设一张面值100美元的美债，固定年利率5%，即5元。现在花90块就能买到，但利息是提前约定好的，不会变，那么实际收益率=（5÷90）×100%=5.56%，是不是实时收益率就上升啦？
第三步，发行国债。美债收益率被拉下来，而新发行的美债会以此为基础制定利率，每年能省下一大笔利息。
10年期美债利率按照现在的4.4%计算，10万亿国债要给4400亿利息，但如果能降到3%，那么只需付3000亿利息，立省1400亿。
特朗普多么会持家啊，马斯克哼哧哼哧干三个月也才省了1300亿，还是特朗普一句劳资就要加关税的威力大。
第四步，全世界因为关税威迫，被迫购买新发行的美债，保障美债过渡。
目前美债规模超过36万亿美元，光是一年的利息就要花1万亿以上。
根据兴业证券的研究，有2.9万亿美债于5、6月份到期，（市面上也有说6.5万亿，但可能不对），美国财政部的现金账户只剩3100亿美元，必须继续发新债，才能补上这个烂疮。
然而现实很打脸，此举直接引发了“股债汇”三杀。特朗普的金主阿克曼，美国现任财长贝森特，都在疯狂劝特朗普别玩过头了。
CNN发了一个题目为《债券市场表现异常 吓坏了特朗普》的文章，说两位知情人士表示，特朗普4月9日早上还没打算暂缓关税，是贝森特劝住了他，给出的理由是老大，美债可不能崩啊！
特朗普缓刑后，美股一度支棱了一天，但美债依然被无情抛售。
为什么会这样？
首先，各国对关税战积攒已久的悲观情绪，因为解放日的那场宣布而瞬间决堤。
从特朗普当选总统后，日本、欧洲等主要经济体就在减持美债了，但可惜新一届的美国班子，似乎并没有捕捉到这种情绪，或者认为用胁迫的方式就能挽救美债。
本来，美国的盟友以及其它贸易伙伴，比如印度、越南等都还保持着一丝侥幸，但这次的关税力度远超预期，它们的希望也落空了。
这种听起来就离谱的关税战打法，实际上根本没有给其它国家，尤其是美债的买家留下谈判余地，中国必然会予以反击，而世界经济也会遭受重大冲击。
市场对美国发生严重通胀的预期越发强烈，资本从美国流向了黄金和欧元。
其次，某些玩家要给懂王一个下马威。
美国人把这种行为叫做“债券义勇军”（Bond Vigilantes），也就是说，市场通过抛售债券，向美国政府发出警告：你再这样乱搞，我就引爆债务危机。
那么，在这次美债抛售潮中，谁会干这个事情呢？
美国有人说，肯定是东大！但其实，中国希望刺激出口，抛售美债会让美元贬值、人民币升值，因此没有什么动机去干这个事。
从目前各方消息来看，大概率是日本干的。
据日媒报道，日本金融分析人士结合了抛售日当天日、美两国国债的交易情况，认为日本机构抛售美债的可能性非常大。
4月17日是日美两国政府会谈的日子，石破茂在会谈前突然变得十分强硬，说不会做出重大让步，也不急于达成协议。日本在野党议员提议，应使用美债作为谈判工具，向美国施压。
总之，无论是谁在抛美债，大规模的抛售导致很多对冲基金爆仓，造成了美债剧烈下跌。
最后，也是最极端的一种情况，那就是大家认为，如果特朗普一意孤行，终局之战会提前到来。
桥水基金创始人达利欧警告说，特朗普的关税战，可能导致比1971年货币体系崩溃或者2008年金融危机更严重的后果。
达利欧对历史上帝国的债务周期进行过深入研究，他非常了解美国的情况，世界的情况，成功预测过2008年金融危机的爆发。他的看法，代表了美国精英中有识之士的看法。
所谓“更严重的后果”，就是现存的美元生态系统崩溃，造成全球经济大衰退，甚至引发第三次世界大战，就像1929—1933年大萧条引发二战那样。
为什么可能发生这种事？
前面说过，各国购买美债的底层逻辑，是因为大家被绑在一条船上，需要美元提供流动性，所以不得不接盘美债。
同时，顺差国才是美债真正的海外买家。消灭贸易逆差，就是消灭美债的海外买方市场，等同于自毁美元的根基。
特朗普上来就对顺差国拳打脚踢，确实满足他的爱国心和虚荣心了。但问题这么一搞，谁来接盘新发行的美债呢？是被征收245%关税的东大，还是被威胁征收24%关税的日本，还是被威胁征收20%关税的欧盟？
本来，美债是各国的外汇资产，就算被割一下，大家也秉持着“凑合过吧，还能离了咋地”的心态，为美债的信用买单。但在极端情况下，一些国家被逼急了，不仅不愿意购买美债，甚至会抛售美债。
如果外国投资者把3.5万亿美债抛完，全球对冲基金爆仓，美债防线会决堤。
随之而来的会是全球通胀爆炸、经济衰退、美元秩序解体，世界迎来一轮痛苦的大洗牌。
美国贸易逆差归零之日，就是美元霸权土崩瓦解之时。
因为大家手里没有多余的美元盈余，也就不具备接盘美债的动机和能力，美国政府借债印钱的游戏将宣告结束。
随着美国国力的相对下降，美债和美元地位的相对下降只是必然趋势。
因为不管是黄金、白银还是美债，本质上都是抵押物。但是，抵押物也不是财富本身，只是衡量财富的手段而已。
衡量财富的唯一标准，是劳动价值，是生产力水平。
对于财富的本质，亚当·斯密在《国富论》中说得再清楚不过了：劳动是一切商品的真实价格，世间一切财富，本质都是用劳动购买，而不是用金银购买的。
终局之战结束后，新的秩序会建立起来。
届时，美国会重新构建一个美元生态圈，很可能把比特币啥的写进《联邦储备法》，作为美元的抵押资产，来补充甚至代替美债。
而中国可以像建国初期那样，把人民币和生产力挂钩。
人民币从诞生的第一天起，就是独立自主的主权货币，不和一切外国货币挂钩，而是和社会财富挂钩。
1950年时，陈云就以全国的米、棉等战略物资数量，计算人民币的流通数量，最后成功治理了国民党在上海留下的恶性通胀。
只是由于改革开放后，我们需要利用外资来发展自身，需要加入WTO这个建立在美元生态基础之上的俱乐部，人民币才会部分地和美元挂钩。
假如中美脱钩，人民币可以和真实生产力挂钩。比如，和发电量挂钩。中国发电量占世界发电总量的30%，和中国制造业增加值占世界比重相当。
人民币，就去做最初的自己。
美国当然必须回收！
当地时间4月18日，英国《金融时报》报道称，中国是全球稀土材料的主要加工和分离中心，总部位于美国拉斯维加斯的稀土材料公司MP Materials此前一直将其产出的大部分稀土精矿销往中国。而据三名知情人士透露，目前这些销售已经暂停，其中一人称，由于中国对美国商品征收125%的关税，使相关销售变得不划算。
稀土是对于众多高科技行业至关重要的矿产资源，而中国在稀土产业具有绝对的全球主导力。过去一段时间，MP Materials这家龙头公司原本是美国想要摆脱中国稀土控制权的最大希望所在，在其对华销售因关税暂停之前，该公司今年在纽约上市的股票已上涨超60%，使其市值达到了43亿美元。
除了关税，这家美企面临的另一挑战是，中方已对中重稀土实施出口管制，而这类稀土只有中国具备分离加工能力。美国战略与国际问题研究中心（CSIS）关键矿产专家格拉塞林·巴斯卡兰（Gracelin Baskaran）表示：“美国面临两个选择，要么供应链中断，要么谈判。这将是痛苦的。”他补充说：“中国抓住了我们最脆弱的地方。他们没有选择我们非常脆弱的地方，而是选择了我们完全脆弱的地方。”
据报道，备案文件显示，在MP Materials去年2.04亿美元的营收中，向中方合作伙伴、大型稀土集团盛和资源（Shenghe Resources）的销售额约占80%。文件显示，盛和资源以扣除进口关税和其他成本的市场价采购MP Materials的精矿。
在被要求置评后，MP Materials方面发表了一份声明，承认已停止向中国发货。该公司声称：“以125%的关税出售这些关键材料，在商业上既不合理，也不符合国家利益。”
MP Materials补充称，该公司已投资近10亿美元，以重建美国本土的完整稀土供应链。该公司表示，目前正利用加利福尼亚州的一家精炼厂加工其50%的产量，并将几乎所有这些原料销往中国以外的市场。 Advertisements
当地时间4月17日，MP Materials的股价下跌逾4%。去年，该公司净亏损6500万美元，截至年底持有8.51亿美元现金以及9.09亿美元长期债务。另一方面，盛和资源拒绝置评。
《金融时报》介绍，MP Materials正加速推进在美国分离和加工更多稀土的业务，为得克萨斯州一家刚刚投产的永磁工厂提供原料，最终为其产出稀土提供一条完整的国内价值链。
摩根士丹利此前曾估计，随着MP Materials的加工和得州工厂投产，该公司今年对华精矿销售额占其收入的比例将从70%降至40%。
而摩根士丹利分析师卡洛斯·德阿尔巴（Carlos De Alba）表示，他看到该公司股票正受到“两股相反力量的作用”，一方面地缘政治重要性提升使其资产增值，另一方面关税措施将在短期内对其财务表现产生负面影响。
今年2月，MP Materials首席执行官詹姆斯·利廷斯基（James Litinsky）对投资者表示：“美国现在有了MP Materials这样的‘冠军企业’，可以为稀土磁铁提供国内供应链解决方案。”
报道称，然而，MP Materials的永磁工厂如今面临来自中国的又一重大挑战。尽管该公司已实现轻稀土的分离提纯，但对制造高性能永磁体至关重要的重稀土——特别是用于F-35战斗机、汽车、核磁共振仪等电子设备的镝和铽，仍无法自主加工。
面对美国总统特朗普执意挑起关税战，中国也发起了一系列反制措施，其中就包括对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施。有业内人士透露，中方正在建立出口许可制度。
《金融时报》援引上海汇业律师事务所律师杨杰的观点称，预计相关制度需要六个月才能落地实施。“稀土出口已无可能。”他表示。
目前， MP Materials分离重稀土的时间表尚未明确。澳大利亚稀土企业莱纳斯（Lynas Rare Earths）在马来西亚的一家重稀土分离厂将于今年年中投产，目前正在得州建设一家类似的工厂。
分析人士强调，目前，中国仍然是世界上唯一具备重稀土分离能力的国家。
当地时间4月15日，美国有线电视新闻网（CNN）刊文分析称，稀土是中国在此轮贸易战中最有力的武器之一。如今的局面是，中国打出了这张“强有力”的牌，而特朗普“几乎毫无还手之力”。报道称，目前，中国稀土出口管制的影响正在迅速显现。
美国稀土咨询公司JOC的创始人约翰·奥默罗德告诉CNN，自出口管制实施以来，至少有五家来自美国和欧洲公司的稀土在中国的运输已被叫停。他说：“他们感到很意外，有很多困惑。他们现在迫切想知道如何才能获得所需的出口许可证。”
稀土作为不可再生的稀缺性战略资源，是17种金属元素的统称，素有“工业味精”的美誉，因在能源、军事高新技术领域的广泛应用而备受关注。CNN称，稀土被用于驱动从iPhone到电动汽车，再到战斗机和核动力攻击潜艇等各种设备，是决定未来发展的各类先进技术的关键组成部分。
美债就跟股票一样，挂出去可以卖， 如果挂出去没有买的话，价格就会一点点下跌。 如果挂出去，有人疯狂抢购的话，价格就会一点点飙升。
前一阵子，日本的操作是耍了一个小聪明，April9号，美国10year债券auction.日本在美国的凌晨58分抛售， 就算是要国家财政局要接盘也没有时间了，等上班auction，下午1点宣布auction的价格。 因为日本的骚操作，导致上上周April9-12号之间，美债的价格一直在往下跌。
但是到了这一周april13-16,美国通过机构偷偷的出手了，他们开始回购一些债券。这样子被打下来债券的价格又慢慢回升了。到了这周三April16，是美国20年债券的auction时间，这个时候价格已经回落得基本差不多。 我刚才去看了一下，好像auction之后，美国又不管它了，导致长期债券的价格又在慢慢的升——海外有机构在慢慢的抛（个人和国家其实除了明年上的，还有通过机构持有的），所以只能看到抛售的机构，但是不知道具体背后的个人和国家。
债券下次战役要到May7号，因为那是美国发行下一次10年债券的时间，同时这一天会发行30年债券。
其实很多写债券的文章都是你说我说，自己没有查数据（更详细的金融数据库是收费的）。 比如很多人说到6月有6万亿到期， 为了这个问题，我在bloomberg的database里面查和算了一下其实整个2025年到期的债券只有3万亿。而到6月到期的不到5千亿。
Bond. 到期的要回收。付美金。日本是Hedge fund 被打爆强制平仓。
如果A大量抛售美债， 美债就会价格下降， 如果这时候B有能力接盘， 只要等美债再回升一点， 再抛， 是不是就能小赚一笔，哈哈， 可能现实没法这么操作
现实中就有这样操纵美债市场的，因为美债auction的时间，具备发行量，债息是固定。 就有机构利用这个赚钱。甚至上升周期，下降周期大家都有很多分析。其实不仅仅美债，还是日本债券也有机构专门操纵。
美债发行最关键的购买者是美联储，就是财政部左手卖，美联储右手卖，这样子就可以用来刻意维持债市的平稳。
所以说日本那个是凌晨作案，要反应也来不及。不过估计全球人都学会了这一招。之后，一直被人抛到周末，美联储出来讲话，说债劵市场平稳，需求很大，来稳定人心。他们偷偷又开始的左手换右手搞和谐社会。
写的挺好的
有一个问题不理解想请教： “第二步，从美股“跑路”的这部分钱，回流到美债避险，从而推高美债价格，降低美债收益率。” 可是为啥当时美股连续三天大跌后美债收益率反而提升了（网文说因为美债收益率提升了，所以发新债必须有更高的收益率才会有人买，这样会造成债务危机因此关税战被美财长紧急叫停）？
不好意思，这是我转的帖子，为大家普及知识，具体详细来龙去脉我也不清楚。😄😄😄
资金撤离高风险的股市后会流到债市避险是通常情况下的操作。可现在不是特殊时期吗？懂王的操作降低了美元的credibility，大家不想持有那么多美元美债了，所以才造成美股美债美元指数三者同时下跌。这是一种极为罕见的情况，说明有外国资金流出美国了。那些资金应该是跑到最近暴涨的那些资产去了，黄金瑞士法郎之类的
干货，赞
那三天是特殊情形，因为美债信评是AA+/AAA，价格相对平稳，一般对冲基金需要补足保证金时，会选择先卖了美债补足保证金，之后再把美债买回來，手上资产价值不会相差太大，但是那三天股市大跌，很多做看涨期权的对沖基金要补足帐户的保证金，一时间大量卖出美债，导致美债瞬间价格下跌
忽如一夜春风来，现在多了好多科普美债的中文文章啊～～～
美元对欧元和英镑贬值，对出口贸易和吸引资金回流都是有好处的。
好多年不停地说要抛售美债 就是没有看见哪个抛 嘴上说抛 实际上却不停的增购
The Japan is the largest single foreign holder of U.S. Treasury securities. They hold a significant portion of the U.S. debt, exceeding $1 trillion in January 2025. China follows as the second largest foreign holder, with holdings around $759 billion.
这个说法是不对的。中国和日本都减持了很多美债了。
中国和沙特的石油交易是以人民币结算的。因为沙特需要中国买货。 这样就绕过了美元的依赖。
还是孙子兵法读少了。
学习了，谢谢！
这个因素符合逻辑，谢谢！
现在中国的货物交易超过一半以上是用人民币支付，所以对人民币来说，更重要的是保持与其它货币的稳定性。
换句话说，如果美元相对其它货币大跌，人民币相对美元就会大涨。