给三年级娃写的都看不懂，哭 riveroam 发表于 8/1/2019 7:44:18 PM
亲爱的女儿，“降息和 QE ”这个话题对于现在的你来说可能有些难，所以我先写下来，等过两年你大些有兴趣再看。记得我们说过央行的账本 ( 资产负债表 ) 是怎么样的吗？左边是资产，右边是负债。左右两边一定相等，所以这账本也叫平衡表。之前我们解释了钱其实就是央行的负债（央行的欠条）。不过我没给你完整的解释。其实在负债端上，钱只是央行写出来的那部分欠条（流通的），还有一大部分是央行没有写，但记在账本上的欠条（没流通的）。那部分没流通的欠条，央行要付一些利息给那些把资产存进央行的人。这个利息率，叫央行基准利率。央行权力很大，可以经常开会自己调节这个利息率。人们常说的美联储升息、降息，就是美联储调节这个基准利息率。你会不会觉得很有意思，为什么印出来的欠条 ( 钱 ) 每年没有利息。没有印出来的欠条每年央行要付一些利息。想一想为什么。你也许还会问，为什么央行要升息降息？我们之前说过美联储就像一个储水池，它建立的作用就是为了在雨水多时，多储一些水，这样下游不会发大水。雨水少时，放一点水，下游不会大旱。这个基准利率就像它可以控制的一个闸门。当它发现经济过热时，它就会提高基准利率。利率高了，人们就更愿意把资产放进央行，流动性变少了，下游就不容易发大水。同样，当它发现经济开始萧条时，它就降低利率，利率低了，人们就不愿意把钱换资产放进央行里，流动性高了，从而刺激经济发展。注意，这里可以调节的只是央行基准利息率，是央行账本上负债的那一块的利息。各个商业银行会根据自己的情况决定它们自己的资金价格。各种国债、企业债、地方债也会根据自己的期限，信用情况等决定自己的利息率 (Yield), 从而形成了最终的市场利率。央行的升息降息阀门也不是永远有效。试想如果基准利息率已经被降为0%，但经济仍然不见起色，央行接下来该怎么办？这是 2008 年真实发生的事情。当时美国经历一场巨大的金融危机。美联储已经把利率迅速降为0%，可恐慌中的人们宁可手中握着没有任何收益的现金，也不愿投资。这时，美联储想出了个绝妙的办法：它开始主动大量的购买资产。记得它接受什么样的资产吗？是的，主要是美国政府债券和房屋抵押证券。并且，记得左边收购大量资产，右边同时要做什么吗？对，要同时写出相等的央行欠条。更多的钱就被造出来了。这就是老百姓常说的印钱。央行给了它专业的名字：QuantitativeEasing, or QE.图: 2007-2019 美联储总资产历史曲线这样的QE从2009年开始，差不多持续了六年。到15年最高时，美联储的账本上累计了高达4.5万亿美元资产。随后央行认为经济已经开始欣欣向荣，停止了 QE, 并逐渐开始了 QE 的反向的缩表过程，卖出资产，减少负债。但好像随之经济发展就开始减缓衰退，所以今天 2019 年 7 月 31 日，美联储又开始了过去 10 年的第一次降息。全文完。感谢阅读。码字辛苦，点个 ”好看“ 吧 。谢谢！给三年级女儿解释钱是怎么来的 (中文)第二集: 和三年级女儿聊央行和美债 (中文)第三集: 和三年级女儿聊什么是资产 (中文) rpnyc 发表于 8/1/2019 6:59:00 PM
亲爱的女儿， “降息和QE”这个话题对于现在的你来说可能有些难，所以我先写下来，等过两年你大些有兴趣再看。 记得我们说过央行的账本(资产负债表)是怎么样的吗？左边是资产，右边是负债。左右两边一定相等，所以这账本也叫平衡表。 之前我们解释了钱其实就是央行的负债（央行的欠条）。不过我没给你完整的解释。其实在负债端上，钱只是央行写出来的那部分欠条（流通的），还有一大部分是央行没有写，但记在账本上的欠条（没流通的）。 那部分没流通的欠条，央行要付一些利息给那些把资产存进央行的人。这个利息率，叫央行基准利率。央行权力很大，可以经常开会自己调节这个利息率。人们常说的美联储升息、降息，就是美联储调节这个基准利息率。 你会不会觉得很有意思，为什么印出来的欠条(钱)每年没有利息。没有印出来的欠条每年央行要付一些利息。想一想为什么。 你也许还会问，为什么央行要升息降息？我们之前说过美联储就像一个储水池，它建立的作用就是为了在雨水多时，多储一些水，这样下游不会发大水。雨水少时，放一点水，下游不会大旱。 这个基准利率就像它可以控制的一个闸门。当它发现经济过热时，它就会提高基准利率。利率高了，人们就更愿意把资产放进央行，流动性变少了，下游就不容易发大水。同样，当它发现经济开始萧条时，它就降低利率，利率低了，人们就不愿意把钱换资产放进央行里，流动性高了，从而刺激经济发展。 注意，这里可以调节的只是央行基准利息率，是央行账本上负债的那一块的利息。各个商业银行会根据自己的情况决定它们自己的资金价格。各种国债、企业债、地方债也会根据自己的期限，信用情况等决定自己的利息率(Yield),从而形成了最终的市场利率。 央行的升息降息阀门也不是永远有效。试想如果基准利息率已经被降为0%，但经济仍然不见起色，央行接下来该怎么办？ 这是2008年真实发生的事情。当时美国经历一场巨大的金融危机。美联储已经把利率迅速降为0%，可恐慌中的人们宁可手中握着没有任何收益的现金，也不愿投资。这时，美联储想出了个绝妙的办法：它开始主动大量的购买资产。 记得它接受什么样的资产吗？是的，主要是美国政府债券和房屋抵押证券。并且，记得左边收购大量资产，右边同时要做什么吗？对，要同时写出相等的央行欠条。更多的钱就被造出来了。这就是老百姓常说的印钱。央行给了它专业的名字：QuantitativeEasing, or QE. 图: 2007-2019 美联储总资产历史曲线 这样的QE从2009年开始，差不多持续了六年。到15年最高时，美联储的账本上累计了高达4.5万亿美元资产。随后央行认为经济已经开始欣欣向荣，停止了QE,并逐渐开始了QE的反向的缩表过程，卖出资产，减少负债。但好像随之经济发展就开始减缓衰退，所以今天2019年7月31日，美联储又开始了过去10年的第一次降息。 全文完。感谢阅读。码字辛苦，点个 ”好看“ 吧 。谢谢！ 给三年级女儿解释钱是怎么来的 (中文) 第二集: 和三年级女儿聊央行和美债 (中文) 第三集: 和三年级女儿聊什么是资产 (中文) rpnyc 发表于 8/1/2019 6:59:12 PM
回复 24楼deideinana的帖子不在FED上班。正好被孩子问到这个话题。后面会多写些帮小孩建立个人财务和投资观念的 rpnyc 发表于 8/2/2019 6:43:10 PM
亲爱的女儿，“降息和 QE ”这个话题对于现在的你来说可能有些难，所以我先写下来，等过两年你大些有兴趣再看。记得我们说过央行的账本 ( 资产负债表 ) 是怎么样的吗？左边是资产，右边是负债。左右两边一定相等，所以这账本也叫平衡表。之前我们解释了钱其实就是央行的负债（央行的欠条）。不过我没给你完整的解释。其实在负债端上，钱只是央行写出来的那部分欠条（流通的），还有一大部分是央行没有写，但记在账本上的欠条（没流通的）。那部分没流通的欠条，央行要付一些利息给那些把资产存进央行的人。这个利息率，叫央行基准利率。央行权力很大，可以经常开会自己调节这个利息率。人们常说的美联储升息、降息，就是美联储调节这个基准利息率。你会不会觉得很有意思，为什么印出来的欠条 ( 钱 ) 每年没有利息。没有印出来的欠条每年央行要付一些利息。想一想为什么。你也许还会问，为什么央行要升息降息？我们之前说过美联储就像一个储水池，它建立的作用就是为了在雨水多时，多储一些水，这样下游不会发大水。雨水少时，放一点水，下游不会大旱。这个基准利率就像它可以控制的一个闸门。当它发现经济过热时，它就会提高基准利率。利率高了，人们就更愿意把资产放进央行，流动性变少了，下游就不容易发大水。同样，当它发现经济开始萧条时，它就降低利率，利率低了，人们就不愿意把钱换资产放进央行里，流动性高了，从而刺激经济发展。注意，这里可以调节的只是央行基准利息率，是央行账本上负债的那一块的利息。各个商业银行会根据自己的情况决定它们自己的资金价格。各种国债、企业债、地方债也会根据自己的期限，信用情况等决定自己的利息率 (Yield), 从而形成了最终的市场利率。央行的升息降息阀门也不是永远有效。试想如果基准利息率已经被降为0%，但经济仍然不见起色，央行接下来该怎么办？这是 2008 年真实发生的事情。当时美国经历一场巨大的金融危机。美联储已经把利率迅速降为0%，可恐慌中的人们宁可手中握着没有任何收益的现金，也不愿投资。这时，美联储想出了个绝妙的办法：它开始主动大量的购买资产。记得它接受什么样的资产吗？是的，主要是美国政府债券和房屋抵押证券。并且，记得左边收购大量资产，右边同时要做什么吗？对，要同时写出相等的央行欠条。更多的钱就被造出来了。这就是老百姓常说的印钱。央行给了它专业的名字：QuantitativeEasing, or QE.图: 2007-2019 美联储总资产历史曲线这样的QE从2009年开始，差不多持续了六年。到15年最高时，美联储的账本上累计了高达4.5万亿美元资产。随后央行认为经济已经开始欣欣向荣，停止了 QE, 并逐渐开始了 QE 的反向的缩表过程，卖出资产，减少负债。但好像随之经济发展就开始减缓衰退，所以今天 2019 年 7 月 31 日，美联储又开始了过去 10 年的第一次降息。全文完。感谢阅读。码字辛苦，点个 ”好看“ 吧 。谢谢！给三年级女儿解释钱是怎么来的 (中文)第二集: 和三年级女儿聊央行和美债 (中文)第三集: 和三年级女儿聊什么是资产 (中文) rpnyc 发表于 8/1/2019 18:59:00
回复18楼 resonance2 的帖子Fed fund Rate, 不是銀行互相借貸的利率哦。前者是存款准备金率，后者是同业市场利率，如LIBOR. rpnyc 发表于 8/2/2019 18:25:00
很多地方的叙述都是錯的，發债寫欠條是财政部，美央行(Fed)是用錢买债的。Fed 调节是Fed fund Rate, 是短息，是銀行互相借貸的利率，基準利率，benchmark 國债的收益率，是由市场定价，國债收益率也很经济水平的预期影响，像几星期前，fed 沒减息，十年国债利率跌至2% 以下。這個视频的叙述比較正確 https://youtube.com/v/rFV7wdEX-Mo resonance2 发表于 8/2/2019 12:56:00
回复30楼 esnq 的帖子mortgage rate, 国债，信用债这些收益率都是市场决定的。但基本是围绕在央行基准利率上再加一些溢价。银行是赚息差生意的，基准利率低了，存款准备金低了，整体资金价格变便宜，这些市场利率也随之下来了。不过，市场也会有一定预期，可能先于基准利率先下来。 rpnyc 发表于 8/6/2019 19:43:00
fed fund rate是银行隔夜拆借利率存款准备金率是reserve ratio吧，根本不是利率的概念啊。 esnq 发表于 8/6/2019 10:32:00 AM
很多地方的叙述都是錯的，發债寫欠條是财政部，美央行(Fed)是用錢买债的。Fed 调节是Fed fund Rate, 是短息，是銀行互相借貸的利率，基準利率，benchmark 國债的收益率，是由市场定价，國债收益率也很经济水平的预期影响，像几星期前，fed 沒减息，十年国债利率跌至2% 以下。這個视频的叙述比較正確https://youtube.com/v/rFV7wdEX-Mo resonance2 发表于 8/2/2019 12:56:22 PM
“降息和QE”这个话题对于现在的你来说可能有些难，所以我先写下来，等过两年你大些有兴趣再看。
记得我们说过央行的账本(资产负债表)是怎么样的吗？左边是资产，右边是负债。左右两边一定相等，所以这账本也叫平衡表。
之前我们解释了钱其实就是央行的负债（央行的欠条）。不过我没给你完整的解释。其实在负债端上，钱只是央行写出来的那部分欠条（流通的），还有一大部分是央行没有写，但记在账本上的欠条（没流通的）。
那部分没流通的欠条，央行要付一些利息给那些把资产存进央行的人。这个利息率，叫央行基准利率。央行权力很大，可以经常开会自己调节这个利息率。人们常说的美联储升息、降息，就是美联储调节这个基准利息率。 你会不会觉得很有意思，为什么印出来的欠条(钱)每年没有利息。没有印出来的欠条每年央行要付一些利息。想一想为什么。
你也许还会问，为什么央行要升息降息？我们之前说过美联储就像一个储水池，它建立的作用就是为了在雨水多时，多储一些水，这样下游不会发大水。雨水少时，放一点水，下游不会大旱。
这个基准利率就像它可以控制的一个闸门。当它发现经济过热时，它就会提高基准利率。利率高了，人们就更愿意把资产放进央行，流动性变少了，下游就不容易发大水。同样，当它发现经济开始萧条时，它就降低利率，利率低了，人们就不愿意把钱换资产放进央行里，流动性高了，从而刺激经济发展。
注意，这里可以调节的只是央行基准利息率，是央行账本上负债的那一块的利息。各个商业银行会根据自己的情况决定它们自己的资金价格。各种国债、企业债、地方债也会根据自己的期限，信用情况等决定自己的利息率(Yield),从而形成了最终的市场利率。
央行的升息降息阀门也不是永远有效。试想如果基准利息率已经被降为0%，但经济仍然不见起色，央行接下来该怎么办？
这是2008年真实发生的事情。当时美国经历一场巨大的金融危机。美联储已经把利率迅速降为0%，可恐慌中的人们宁可手中握着没有任何收益的现金，也不愿投资。这时，美联储想出了个绝妙的办法：它开始主动大量的购买资产。
记得它接受什么样的资产吗？是的，主要是美国政府债券和房屋抵押证券。并且，记得左边收购大量资产，右边同时要做什么吗？对，要同时写出相等的央行欠条。更多的钱就被造出来了。这就是老百姓常说的印钱。央行给了它专业的名字：QuantitativeEasing, or QE.
这样的QE从2009年开始，差不多持续了六年。到15年最高时，美联储的账本上累计了高达4.5万亿美元资产。随后央行认为经济已经开始欣欣向荣，停止了QE,并逐渐开始了QE的反向的缩表过程，卖出资产，减少负债。但好像随之经济发展就开始减缓衰退，所以今天2019年7月31日，美联储又开始了过去10年的第一次降息。
全文完。感谢阅读。码字辛苦，点个 ”好看“ 吧 。谢谢！
给三年级女儿解释钱是怎么来的 (中文)
第二集: 和三年级女儿聊央行和美债 (中文)
第三集: 和三年级女儿聊什么是资产 (中文)
同没看懂。
是用英文先写的，因为这里都懂中文，没有发出来。
這個视频的叙述比較正確
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进了这个贴，和华人常见的吵架贴，真是两个世界
我是建议lz下一步讲解一下，美元的世界货币地位如何转嫁QE带来的通胀压力，以及美国的贸易逆差如何与世界货币地位互为因果。板上以讹传讹基本常识都没有的带节奏id太多。
Fed fund Rate, 不是銀行互相借貸的利率哦。前者是存款准备金率，后者是同业市场利率，如LIBOR.
不在FED上班。正好被孩子问到这个话题。后面会多写些帮小孩建立个人财务和投资观念的
请多多指教。我是很感谢你的。
央行调节的是其实是最短期的利率。但房贷这些是长期利率，与国债收益率挂钩。那么为什么普遍认为央行降息就可以去refinance了，而加息房贷利率就要涨？这是一个misconception么？
存款准备金率是reserve ratio吧，根本不是利率的概念啊。
mortgage rate, 国债，信用债这些收益率都是市场决定的。但基本是围绕在央行基准利率上再加一些溢价。银行是赚息差生意的，基准利率低了，存款准备金低了，整体资金价格变便宜，这些市场利率也随之下来了。不过，市场也会有一定预期，可能先于基准利率先下来。
公众号上会陆续发上去
不过我感觉市场是占主导吧，如果都是正常加溢价的话，那两年期十年期国债这种都不会倒挂了
是的，如果是市场利率的话，主要由对各期限资金的供需决定。发生金融危机时，短期流动性紧缺，往往会长短端倒挂。
谢谢分享，叙述简洁清晰，学习了，原英文版在这里：
有一点，就是作者隐含假设productivity growth是线性的（至少附图是这么画），在今天Internet和AI迅速发展的情况下，这个假设不一定对
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