最近读到不少文章都在说现在的美股估值处在历史高点，有修正的风险。例如，以下这篇 Seeking Alpha 的文章里有不少数据和图表都在提示估值高的风险（我认为这篇文章分析得很好，建议阅读）：
https://seekingalpha.com/article/4747503-major-signals-point-to-market-top-investment-risk-mitigation-is-prudent-now
我节选一下其中让我比较担心的两张图：
上面这张图显示从 1920年至今 CAPE 超过30倍之后都出现了大跌或者长期的股市低迷，而现在这个指标在38倍。
上面第二张图显示如果股市的 forward PE 接近23倍的话，历史数据告诉我们未来十年的回报率可能只有 0% - 3% 之间，而目前股市的 forward PE 就在23倍附近。
这些都是根据过去股市的数据来预测未来，预测都不一定准，大家都要 take it with a grain of salt, 要有自己的判断，但是，这些数据在提醒我们，从估值的角度来看，现在的美股确实很贵。
美股历史上出现过几次失去的十年甚至更长的时期，例如，1929年大萧条之后，以及整个70年代。我还不够老，没接触过1929年大萧条和失落的70年代，但是，我对2000年的互联网泡沫崩盘还是有记忆的，纳斯达克在2000年崩盘之后，一直过了15年才涨回来。上面两张图，尤其是第二张图提醒我股市不会每年都涨的，股市会出现十年甚至更长时期不涨的情况，因此，也让我思考如果股市十年不涨该怎么办。
我想了一下对策，也希望投坛的高手们出谋划策，大家一起讨论一下该怎么办。
首先，我查了一下 2000年1月到 2009年年底的纳斯达克指数，整整十年时间，如果你是在 2000年1月进场买入的话，十年之后，你的回报率是负的 18%。大家都认可定投，我回测了一下，如果每星期雷打不动地定投一千美元进入纳斯达克，十年间总计投入金额 50.3万，到 2009年年底的时候，你手中的股票价值 55.9万，你的 50.3万本金增值了 11.2%。可见，即使指数十年不涨，定投依然能让你的投资实现一定的长期回报率，因为固定金额的定投让你在股市涨的时候少买，跌的时候多买，既不会错过大涨，也能够在跌的时候拉低买入成本。我是在 2001年夏天开始定投的，投入以后就不看账户了，反正也没多少钱，现在回头看，股市长期低迷时期的定投对长期回报率非常有帮助，所谓冬天不播种怎么可能有春天的开花结果。
第二个办法是在固定金额的基础上小跌小买，中跌中买，大跌大买。小买的金额可以是平时定投金额的10倍，中跌可以是50倍，大跌可以是100倍，你可以自己决定金额大小。这样做的目的是进一步降低买入成本。因为计算太费时太麻烦，我偷懒，没有计算这个办法的效果如何，但是道理没错。
第三，配置一些股息股，这点对退休人士非常重要。这些大部分是属于一点没 fun 的股票，不怎么大起大落，牛市时大家都看不上眼，但是，经济低迷的时候，股息股的跌幅通常会相对低一些，虽然经济衰退时股息也可能会减少，但是股息给退休人士提供了一定的收入保障。设想一位退休人士在大熊市的时候看着股票账户大失血，但是他的生活可以靠股息维持的话，心情不至于太低落。也有一些大牛股发股息的，例如 苹果，微软，AVGO 等等。我大概一两年前写过一篇介绍股息股的文章，这里就不多说了。
第四，在股市到达高点的时候做好对冲保护，例如买看跌期权，做 collar（卖出 covered call，然后用权利金买入看跌期权）。但是，做对冲需要一定的知识和技巧。我自己也在边学边做，做起来有一定难度，也需要一些运气，做得不好会弄巧成拙。如果手上有很多支个股的话，给每支个股做对冲难度更大。熊市的时候通常波动率上升，可以通过卖期权产生权利金，同时降低持股成本。
第五，尽量配置多元化的投资组合，不要把鸡蛋全都放在股市里。做股票的人可能看不上做出租房的，但是，房地产的优势还是很多的，至少在经济衰退的时候，房子还可以产生现金流，房价也很少出现腰斩的情况，房价更不会归零。投坛很多人是股票和房地产都做的，我的想法是尽量不要卖掉现金流不错又容易管理的房子，当股市大跌的时候，你可能会庆幸自己还有房租提供的现金流帮你撑过去。
我记得不久前看到一个网友的跟帖我很认同 －－ 房租为你提供了下限，上限要靠股票去争取。我的房租现金流保障我平时的衣食住行，有了房租保底，股票帐户里的价值能飞多高就多高，毕竟股票帐户里的钱和平时过日子的钱还是不一样的。再想得通透一些，没花完的钱不是自己的钱，最终会留给子女或者捐出去回馈社会。想明白了这些就坦然了。
最后要说一句，上面贴的图仅供参考。虽然股市估值确实很高，你也不要担惊受怕，知道怎么应对就行了。投资的人都是对未来乐观的人，always stay positive! 日子一天一天地过，可以乐观地过，也可以悲观地过，但是，乐观的人一定过得更开心。
第二点，无数研究一再表明，lump sum一次性买入的胜率更大，无奈很多人非常害怕一时买在高点，确又对踏空没有那么害怕。其实，除了理性的相信概率数字以外，真一时买在高点了，正好可以做tax-loss harvesting：
第三点，股息股不是好的选择，哪怕是对退休人士。之前发的帖子，破除关于对股息的一些迷思： https://bbs.wenxuecity.com/tzlc/1977457.html 说退休人士要买股息股，其实更准确的意思是要买波动率小的稳定成熟的行业。但这些稳定股的growth又不行，退休的一大风险就是资产不够高。 第四点，不要碰期权期货这些衍生品，最好学都不要学。卖covered call本质上看空市场，可以对冲短期波动，长期一定是输家。
风险控制的方法，包括不限于： 投资前准备好足够的家庭应急资金 维持一份稳定的工作 像楼主第五点说的，出租房带来的现金流
长持投资，最大的风险就是，有钱没有投资出去，在那里空转。这比短期下跌损失更大，而且这些损失是实打实的损失掉了。
如果2000年1月到 2019年年底，正好二十年，每星期雷打不动地定投一千美元进入QQQ。到2019年年底，总共投入本金～1M，你手中的股票价值 ～4.5M，增值3.5M。
住在本地豪宅里，金头兰眼，所以关健是你的心情，be positive,呵呵
至少，在能理解这期关于长期国债视频的内容以前，远离长期国债：
受教了
不要借投坛推销你的视频，油管的财经博主很多，大家有分辨能力。
我觉得主要问题就是刻舟求剑，过于注重过去的数据历史分析，而不是用往前看的眼光。其实一件事发生了，再发生的概率大大降低，像两千年那种有生之年不会遇到了的原因是它发生过了。
这投资的关键的关键是要用前瞻的眼光。不是看过去10年怎么样，而是看10年以后怎么样。而且未来十年和过十年的趋势，往往是相反的。比如过去十年没涨，下个十年涨的概率大大增加，如果过去时间长得很厉害，那下个时间长得很厉害的可能性就几乎没有。
你都明确说了“从来没看你的视频”，那你又如何知道好还是不好呢
我们如果是鸡同鸭讲，就请你打住吧。如果你要推销你的视频，可以另外发帖，看看会不会增加你的点击量。
对大盘的分析有各种观点不一致的文章，都有各种数据支持。投资就是这样，大家对经济的看法不同才是正常现象，如果大家都看涨或看跌反而非常危险。SA 对个股的分析也有不准的，自己要有判断力。
马斯克期望股市大跌,因为这样对实现MAGA 是好事.根本不在乎自己的特斯拉涨跌. 当然他的愿望也不是他能决定的
根据年龄和风险能力控制技术股和纳指ETF的比例
更不知道这个CAPE 是咋回事。 好像主流以 SP500 PE 为准吧。
所以股票上下也就没那么焦虑了
现在世界就是一个地球村， 进出快， 我的理解
长期投资才是正道， 其实， 全世界都开足马力印钱， 钱没有地方放， 大部分最后都得放在美国。
比如，每年backdoor，megabacdoor都选择在年初一次性买进。
近期四年，21年，22年，23年，24年，只有22年是跑输dca的，所以一次性买进有3/4的概率胜过DCA。当然，这是一个只有最近四年的极端简化的例子。复杂的更为接近真实世界的计算，很多research paper都有。Vanguard study说lump sum的胜率是67%
On Bubble Watch
因为股市估值太高了。股价上升速度高于公司盈利增长的速度就会出问题。
一次性买入也是要看股市估值的，买得便宜是硬道理
作为passive investing的信徒，选择投资指数基金，就是坦承没有能力预测市场，不知道市场什么时候是高点, 不知道市场什么时候是低点。 你想把握进场时机，在你认为是高点的时候DCA，在你认为是低点的时候一次性买入，我只能说Good luck！
因此一次性投入获益更大的概率要大于慢慢定投
我没说现在要撤出股市，也不在讨论定投和一次性大笔投入的比较，但是现在这么高的估值一次性大笔投入是不合适的。
合理的投资组合，长持。
尤其用的还是市场上广为人知的指标
而且国债收益率这么高，股市的风险收益比并不好。
打住吧，看得出你的目的不是在讨论，而是要证明你是对的。没有什么非黑即白，大部分事情都是在灰色地带。
你被市场教训得不够，否则不会 ego 这么大。你也不是诚心分享，真实目的是为了增加你的视频流量。
跟你讨论几个来回，我大致明白了，假定你计算是对的，不一样的原因是你回测的setting和主流回测的setting不一样： 主流研究结论lump sum vs DCA是在过去的所有年份里随机的选取一年或某个买点，看lump sum vs DCA哪个好，最后做统计算出一个概率 从你之前发帖的讨论内容看，如果我理解正确的话，你是先根据CAPE或者其他一些估值指标，筛选出那些估值指标高的年份，然后在这些年份里随机的选取一年或某个买点，看lump sum vs DCA哪个好，最后做统计算出一个概率。 我对你回测的setting理解没错吧？ 如果没错的话，我的opinion是：用一些市场都知道的估值指标，算出来的概率，不能用于指导现在以及未来。主流研究结论的setting，不带条件的，更容易generalize。当然，这也是我的opinion，不是fact。 最后，不停的说别人ego，就算了，我就当是表达你自己的主观感受。 但你一再要跟我的视频挂钩，从motivation出发，很low。花时间跟你的来来回回的所有回贴里，没有引用任何我的视频链接的地方（除了最早的三点不同意的帖子里引用了一个），广大网友看这些来来回回的回贴并不能增加任何点击。至于你本人，你都说了从来不看，更不是推销的对象。 就算退一万步，我是真的要推广我的视频，也不妨碍弄清楚为什么你的回测结果和主流研究结论不一样。
最近读到不少文章都在说现在的美股估值处在历史高点，有修正的风险。例如，以下这篇 Seeking Alpha 的文章里有不少数据和图表都在提示估值高的风险（我认为这篇文章分析得很好，建议阅读）：
https://seekingalpha.com/article/4747503-major-signals-point-to-market-top-investment-risk-mitigation-is-prudent-now
我节选一下其中让我比较担心的两张图：
上面这张图显示从 1920年至今 CAPE 超过30倍之后都出现了大跌或者长期的股市低迷，而现在这个指标在38倍。
上面第二张图显示如果股市的 forward PE 接近23倍的话，历史数据告诉我们未来十年的回报率可能只有 0% - 3% 之间，而目前股市的 forward PE 就在23倍附近。
这些都是根据过去股市的数据来预测未来，预测都不一定准，大家都要 take it with a grain of salt, 要有自己的判断，但是，这些数据在提醒我们，从估值的角度来看，现在的美股确实很贵。
美股历史上出现过几次失去的十年甚至更长的时期，例如，1929年大萧条之后，以及整个70年代。我还不够老，没接触过1929年大萧条和失落的70年代，但是，我对2000年的互联网泡沫崩盘还是有记忆的，纳斯达克在2000年崩盘之后，一直过了15年才涨回来。上面两张图，尤其是第二张图提醒我股市不会每年都涨的，股市会出现十年甚至更长时期不涨的情况，因此，也让我思考如果股市十年不涨该怎么办。
我想了一下对策，也希望投坛的高手们出谋划策，大家一起讨论一下该怎么办。
首先，我查了一下 2000年1月到 2009年年底的纳斯达克指数，整整十年时间，如果你是在 2000年1月进场买入的话，十年之后，你的回报率是负的 18%。大家都认可定投，我回测了一下，如果每星期雷打不动地定投一千美元进入纳斯达克，十年间总计投入金额 50.3万，到 2009年年底的时候，你手中的股票价值 55.9万，你的 50.3万本金增值了 11.2%。可见，即使指数十年不涨，定投依然能让你的投资实现一定的长期回报率，因为固定金额的定投让你在股市涨的时候少买，跌的时候多买，既不会错过大涨，也能够在跌的时候拉低买入成本。我是在 2001年夏天开始定投的，投入以后就不看账户了，反正也没多少钱，现在回头看，股市长期低迷时期的定投对长期回报率非常有帮助，所谓冬天不播种怎么可能有春天的开花结果。
第二个办法是在固定金额的基础上小跌小买，中跌中买，大跌大买。小买的金额可以是平时定投金额的10倍，中跌可以是50倍，大跌可以是100倍，你可以自己决定金额大小。这样做的目的是进一步降低买入成本。因为计算太费时太麻烦，我偷懒，没有计算这个办法的效果如何，但是道理没错。
第三，配置一些股息股，这点对退休人士非常重要。这些大部分是属于一点没 fun 的股票，不怎么大起大落，牛市时大家都看不上眼，但是，经济低迷的时候，股息股的跌幅通常会相对低一些，虽然经济衰退时股息也可能会减少，但是股息给退休人士提供了一定的收入保障。设想一位退休人士在大熊市的时候看着股票账户大失血，但是他的生活可以靠股息维持的话，心情不至于太低落。也有一些大牛股发股息的，例如 苹果，微软，AVGO 等等。我大概一两年前写过一篇介绍股息股的文章，这里就不多说了。
第四，在股市到达高点的时候做好对冲保护，例如买看跌期权，做 collar（卖出 covered call，然后用权利金买入看跌期权）。但是，做对冲需要一定的知识和技巧。我自己也在边学边做，做起来有一定难度，也需要一些运气，做得不好会弄巧成拙。如果手上有很多支个股的话，给每支个股做对冲难度更大。熊市的时候通常波动率上升，可以通过卖期权产生权利金，同时降低持股成本。
第五，尽量配置多元化的投资组合，不要把鸡蛋全都放在股市里。做股票的人可能看不上做出租房的，但是，房地产的优势还是很多的，至少在经济衰退的时候，房子还可以产生现金流，房价也很少出现腰斩的情况，房价更不会归零。投坛很多人是股票和房地产都做的，我的想法是尽量不要卖掉现金流不错又容易管理的房子，当股市大跌的时候，你可能会庆幸自己还有房租提供的现金流帮你撑过去。
我记得不久前看到一个网友的跟帖我很认同 －－ 房租为你提供了下限，上限要靠股票去争取。我的房租现金流保障我平时的衣食住行，有了房租保底，股票帐户里的价值能飞多高就多高，毕竟股票帐户里的钱和平时过日子的钱还是不一样的。再想得通透一些，没花完的钱不是自己的钱，最终会留给子女或者捐出去回馈社会。想明白了这些就坦然了。
最后要说一句，上面贴的图仅供参考。虽然股市估值确实很高，你也不要担惊受怕，知道怎么应对就行了。投资的人都是对未来乐观的人，always stay positive! 日子一天一天地过，可以乐观地过，也可以悲观地过，但是，乐观的人一定过得更开心。
第二点，无数研究一再表明，lump sum一次性买入的胜率更大，无奈很多人非常害怕一时买在高点，确又对踏空没有那么害怕。其实，除了理性的相信概率数字以外，真一时买在高点了，正好可以做tax-loss harvesting：
第三点，股息股不是好的选择，哪怕是对退休人士。之前发的帖子，破除关于对股息的一些迷思：
https://bbs.wenxuecity.com/tzlc/1977457.html
说退休人士要买股息股，其实更准确的意思是要买波动率小的稳定成熟的行业。但这些稳定股的growth又不行，退休的一大风险就是资产不够高。
第四点，不要碰期权期货这些衍生品，最好学都不要学。卖covered call本质上看空市场，可以对冲短期波动，长期一定是输家。
风险控制的方法，包括不限于：
投资前准备好足够的家庭应急资金
维持一份稳定的工作
像楼主第五点说的，出租房带来的现金流
长持投资，最大的风险就是，有钱没有投资出去，在那里空转。这比短期下跌损失更大，而且这些损失是实打实的损失掉了。
如果2000年1月到 2019年年底，正好二十年，每星期雷打不动地定投一千美元进入QQQ。到2019年年底，总共投入本金～1M，你手中的股票价值 ～4.5M，增值3.5M。
住在本地豪宅里，金头兰眼，所以关健是你的心情，be positive,呵呵
至少，在能理解这期关于长期国债视频的内容以前，远离长期国债：
受教了
不要借投坛推销你的视频，油管的财经博主很多，大家有分辨能力。
我觉得主要问题就是刻舟求剑，过于注重过去的数据历史分析，而不是用往前看的眼光。其实一件事发生了，再发生的概率大大降低，像两千年那种有生之年不会遇到了的原因是它发生过了。
这投资的关键的关键是要用前瞻的眼光。不是看过去10年怎么样，而是看10年以后怎么样。而且未来十年和过十年的趋势，往往是相反的。比如过去十年没涨，下个十年涨的概率大大增加，如果过去时间长得很厉害，那下个时间长得很厉害的可能性就几乎没有。
你都明确说了“从来没看你的视频”，那你又如何知道好还是不好呢
我们如果是鸡同鸭讲，就请你打住吧。如果你要推销你的视频，可以另外发帖，看看会不会增加你的点击量。
对大盘的分析有各种观点不一致的文章，都有各种数据支持。投资就是这样，大家对经济的看法不同才是正常现象，如果大家都看涨或看跌反而非常危险。SA 对个股的分析也有不准的，自己要有判断力。
马斯克期望股市大跌,因为这样对实现MAGA 是好事.根本不在乎自己的特斯拉涨跌. 当然他的愿望也不是他能决定的
根据年龄和风险能力控制技术股和纳指ETF的比例
更不知道这个CAPE 是咋回事。 好像主流以 SP500 PE 为准吧。
所以股票上下也就没那么焦虑了
现在世界就是一个地球村， 进出快， 我的理解
长期投资才是正道， 其实， 全世界都开足马力印钱， 钱没有地方放， 大部分最后都得放在美国。
比如，每年backdoor，megabacdoor都选择在年初一次性买进。
近期四年，21年，22年，23年，24年，只有22年是跑输dca的，所以一次性买进有3/4的概率胜过DCA。当然，这是一个只有最近四年的极端简化的例子。复杂的更为接近真实世界的计算，很多research paper都有。Vanguard study说lump sum的胜率是67%
On Bubble Watch
因为股市估值太高了。股价上升速度高于公司盈利增长的速度就会出问题。
一次性买入也是要看股市估值的，买得便宜是硬道理
作为passive investing的信徒，选择投资指数基金，就是坦承没有能力预测市场，不知道市场什么时候是高点, 不知道市场什么时候是低点。
你想把握进场时机，在你认为是高点的时候DCA，在你认为是低点的时候一次性买入，我只能说Good luck！
因此一次性投入获益更大的概率要大于慢慢定投
我没说现在要撤出股市，也不在讨论定投和一次性大笔投入的比较，但是现在这么高的估值一次性大笔投入是不合适的。
合理的投资组合，长持。
尤其用的还是市场上广为人知的指标
而且国债收益率这么高，股市的风险收益比并不好。
打住吧，看得出你的目的不是在讨论，而是要证明你是对的。没有什么非黑即白，大部分事情都是在灰色地带。
你被市场教训得不够，否则不会 ego 这么大。你也不是诚心分享，真实目的是为了增加你的视频流量。
跟你讨论几个来回，我大致明白了，假定你计算是对的，不一样的原因是你回测的setting和主流回测的setting不一样：
主流研究结论lump sum vs DCA是在过去的所有年份里随机的选取一年或某个买点，看lump sum vs DCA哪个好，最后做统计算出一个概率
从你之前发帖的讨论内容看，如果我理解正确的话，你是先根据CAPE或者其他一些估值指标，筛选出那些估值指标高的年份，然后在这些年份里随机的选取一年或某个买点，看lump sum vs DCA哪个好，最后做统计算出一个概率。
我对你回测的setting理解没错吧？
如果没错的话，我的opinion是：用一些市场都知道的估值指标，算出来的概率，不能用于指导现在以及未来。主流研究结论的setting，不带条件的，更容易generalize。当然，这也是我的opinion，不是fact。
最后，不停的说别人ego，就算了，我就当是表达你自己的主观感受。 但你一再要跟我的视频挂钩，从motivation出发，很low。花时间跟你的来来回回的所有回贴里，没有引用任何我的视频链接的地方（除了最早的三点不同意的帖子里引用了一个），广大网友看这些来来回回的回贴并不能增加任何点击。至于你本人，你都说了从来不看，更不是推销的对象。
就算退一万步，我是真的要推广我的视频，也不妨碍弄清楚为什么你的回测结果和主流研究结论不一样。