中央银行是怎么影响货币发行量的?

s
slow_quick
楼主 (文学城)

目前各国主要银行系统基本运作道理都差不多,一个中央银行拖着一堆成员银行成为银行体系。每个成员银行都能收存款,也能放贷款。银行收到的存款按规定要留一部分存在中央银行,其余的都能贷出去。存款、贷款的利息差是银行的重要收入。

正常情况下,存在银行的存款,银行只留够规定要存在央行的部分,其余尽可能放贷赚利息差。

必须存在央行的部分称为(存款)准备金 (reserve requirement),准备金对存款的比例叫做准备金率(reserve requirement ratio)。中国人民银行的准备金率目前是好像是14.5%(小银行低些),变动频繁。准备金率下降可以让银行贷更多款出去,从而增加货币发行量。反之,准备金率上升银行就必须减少贷款,从而减少货币发行量。美联储 reserve requirement ratio 目前是10% (小银行要求低些),维持多年不变。

有些银行贷款贷过了头,满足不了准备金率,那就要向其他准备金过多的银行“买”或者是“借用”。这个准备金互通盈亏的市场在美国称为 Fed Fund Market,盈亏银行之间可以互相一天天借、贷。借、贷的利率称为 Fed Fund Rate。正常情况下,美联储通过Federal Open Market Operation  干预Fed Fund Rate及货币发行量。Fed Fund Rate是美国金融系统的基准利率,影响到我们日常生活的方方面面,比如个人贷款prime rate, 汽车贷款,还有地主们最关心的mortgage rate。

美联储手上握有许多美国财政部债券。当美联储在市场上买进更多债券时,卖债券的一方收到美联储的(印的)钱,存在自己相关银行,该银行的准备金就多了。多余的准备金可以在Fed Fund Market 出借,出借的多了,利息就低下来了。理论上说美联储印1美元,最后银行借来借去可以放大到市面上10美元。当美联储在市场上卖掉手里债券时,买债券的一方要从自己银行转钱到美联储,该银行的准备金就少了。准备金不够可以在Fed Fund Market“买”,这样就把利息搞上去了。理论上说美联储收回1美元,最后银行搞来稿去可以放大到市面少掉10美元。美联储FOMC (Federal Open Market Committee) 决定Fed Fund Rate Target Rate,干预到Fed Fund Rate 与 Target Rate 差不多就停止,或只是微调。

2008年金融危机后美联储也是把Target Rate调到0-0.25%(基本上就是零利率)。为了防止货币大量超发,美联储给各成员银行在央行超过准备金部分的存款开利息 (interest on excess reserve, IOER),这样银行有多余的准备金就不一定急着放贷。但这个措施也打乱了原来Fed Fund Market 与Federal Open Market Operation ,因为许多银行就零利率(或低利率)收存款,从美联储拿IOER (当时是 0.25%, 目前是2.35%),坐吃利息差,不用花力气找优质贷款客户。

我的观点:在 Excess Reserves (超额准备金) 降到零之前,2008年金融危机的影响就还没过去!

I
IEbird
2 楼
写的真棒!谢谢科普。Fed救市超发大量货币维持银行间银行与民间正常商业运作。复苏一定程度逆向操作了一阵现在又微调回去。掌舵人好重
I
IEbird
3 楼
Fed 掌舵太重要了。
k
kozy
4 楼
这是我读到过的解释得最清楚的文章,赞!
B
Bali
5 楼
快慢,你太快了一点不慢,这篇我还没看,我回你前面那篇了
j
julie116
6 楼
还有近十年大量海外资金涌入央行没有采取有效措施控制流量导致的通胀
小子妈
7 楼
解释得很清楚. 两点: 是Federal Funds Rate。 The Fed also pays interest on r

required reserves.

s
slow_quick
8 楼
谢谢更正,马上改
小子妈
9 楼
美联储给reserves开利息的主要目的不是为了防止货币大量超发。

The Fed got another monetary policy tool to achieve its monetary policy goals. Paying interest on reserves will better enable the Fed to achieve the target for the federal funds rate. 

c
chloemom
10 楼
虽然看得出你费了些功夫写,但几个最基本的观点和结论实际是错的

IOER 从创设就基本是0.25%, 银行没有如你说‘躺赚’

Excess Reserve不是银行从市场收储的钱。是从联储TARP得来的钱

TARP是联储强制给的,银行拿了钱也必须强制存回联储,不能拿去放贷

这么复杂的操作,你可能也不知道是为什么

IOER在2016前一直是0.25%,之后提了好几次后现在是2.35%。

联储终于有机会把IOER 提起来,才是经济正式走出GREAT RECESSION的标志

这个对你,可能,更难懂

s
slow_quick
11 楼
对你的问题我比较外行。问一下TARP 最大时多大? Excess Reserve 多大? 最近IOER是提高了还是降低了?FFE
c
chloemom
12 楼
都知道IOER,和TARP最大是多少了,还充外行干嘛

《《 最近IOER是提高了还是降低了

没看到老川把Powell 骂的都头发白完么

 

https://fred.stlouisfed.org/series/IOER

https://www.treasury.gov/initiatives/financial-stability/reports/Pages/TARP-Tracker.aspx

s
slow_quick
13 楼
Tarp 不超过400B, excess reserve 几个T, 怎么会都是TARP 来的?
B
Bali
14 楼
Cholemom, 我把我的帖子update了一下,麻烦你来看看,链接在里面

http://bbs.wenxuecity.com/inv-bond/edit/1341078/?backPage=&backSubid=

c
chloemom
15 楼
就看你如何接着问。。。你以为non-TARP program 拿到的钱就没规矩么

再说,联储的规矩也是和行业商量着定的

盖上联储的印章,防止再有人morale harzard

c
chloemom
16 楼
打不开: 您要修改的帖子不存在,或您没有相应的权限!
c
chloemom
17 楼
笑死我了,

<有什么明文规定卖TARP 的钱要标记,只能进excess reserve?

你以为TARP像电影里毒品交易,大佬拎过美钞就可以满世界乱跑了? 还做标记

 

去问问同事吧,为什么别人一印钱都通胀,超级通胀。伯南克却没有?

c
chloemom
19 楼
债券的事很复杂

经济不好,央行要降息促增长

利息大于零时,降息,价格工具

利息等于/小于零时,用数量工具

就是央行直接在市场上买,制造需求,抬高债券价格=降低收益率

市场上有一类券叫 zero coupon bond.  没有票息,发行价打折

不管coupon bond 还是 zero coupon bond, 现在有人故意要高价买,高到一定程度收益率就变负了。 数学游戏

央行希望套利者把这个负利率传导到银行的存贷利率,和企业债利率去,把钱赶到企业和消费者手里。

成不成,还有大量经济结构因素。通过特朗普一系列猛操作美国成了。欧洲还没成。

这些东西对个人理财完全没有用

s
slow_quick
20 楼
跑题了,问的是TARP 426B, excess reserve 2.7T, 这多出的部分怎么回事?

"Excess Reserve不是银行从市场收储的钱。是从联储TARP得来的钱"

TARP好像是Treasury program吧?当然了,Fed要借钱给Treasury,所以还是Fed印的钱。

TARP一共批了700B,最多用了426B, 为啥 excess reserve 最高到了 2.7T ?

我是逮住个专家就问,先问这个,有错就改。

 

s
slow_quick
21 楼
日本、欧元区、瑞士好像都没多少通货膨胀吧?可都印了不老少钱。。。

不过我还是问老问题

"Excess Reserve不是银行从市场收储的钱。是从联储TARP得来的钱"

TARP好像是Treasury program吧?

当然了,Fed要借钱给Treasury,所以还是Fed印的钱。

TARP一共批了700B,最多用了426B, 为啥 excess reserve 最高到了 2.7T ?

我是逮住个专家就问,先问这个,有错就改。

B
Bali
22 楼
谢谢热心解释。美国还没到负利率,和欧洲日本不一样,地主们事多不讨论了。债券本身不能说和理财无关,

但我除了退休金里的从来没买过,对于不完全懂的的东西我觉得非常难受。时不时看看又总听不起劲来不能说服自己。这个德国的债券也只是随手拈来的案例。我有看过日本债券,就算负利率都可以赚钱的,但必须是普通的yield curve(as oppose to inverted yield curve)。基金可以做到我不知道个人可不可以,至少我提不起劲。好了,谢谢你热心码字。

M
MYTA
23 楼
我猜一下:TARP 426B,按1:10 的投放和实际存在(你文中提过的大约比率),应该是4.2T,

另一方面, Fed又 回收excessive reserve 2.7T  . 所以经济总量 大约是1.6T,  以资金占用的形式存在。

s
slow_quick
24 楼
1:10做不到。Fed balance sheet expansion 远远不止460 billion...

看一下M2增长。还有钱流来流去帮助经济增长,但不是经济增长本身。

你这个说法是肯定了TARP 的钱能贷出去,与我看法一致。但是如果假定原来的excess reserve都是来自TARP,没有其他easing,贷出去一笔,excess reserve 就会降下来一点,不会增加。贷出100块后,存回来的100块,10块进reserve, 90块进excess reserve,所以贷出100块,excess reserve就减少了10块。

M
MYTA
25 楼
我的理解: 426b 投放取得了4.2T 的贷款额度, 一部分贷出去了, 剩余的额度变成了excessive reserve 存

1:10 是由美国准备金率 决定 的

s
slow_quick
26 楼
待我有空再写一篇如何1:10 放大
s
slow_quick
27 楼
我说的是 excess reserve
s
slow_quick
28 楼
贷出去款只会降低excess reserve,不会增加excess reserve