牛年潜在的成长赛道：面板

一提到面板啊，大家可能没有好印象。为什么？印象中面板行业就是便宜、利润低、产能过剩、低端制造业这样的关键词。

但是，从2020年开始，这一切发生了变化，行业竞争格局改变，技术升级，供给紧张，所以2020年5月开始，面板不停涨价。


5月以来面板价格一路上升，超过65%

像32寸的面板，12月相比5月份涨价幅度是97%，接近一倍。

这一波涨价有2个原因，需求端在疫情影响下宅经济带来强劲需求，下半年下游厂商到
了促销档期又积极备货，而供给端方面，韩国厂商退出了LCD面板的生产线，国内厂商
新增产能有限，需求旺盛供给收缩的情况下，拉动液晶电视面板价格快速上涨。

具体是什么类型的面板在涨价呢？


液晶显示器涨价明显

主要是液晶显示器的面板和笔记本面板，平板电脑和手机面板涨价有限。这个现象是正常的，目前5G手机出货量不及预期，所以移动端的面板涨价幅度很小，基本上平稳。

所以，涨价的核心就是LCD面板了。

我们来分析一下，韩国为什么退出？

一是：成本控制能力相较中国企业处于劣势，随着 LCD 技术门槛大幅降低，产品优势
也难以维持；

二是：2018-2019 年市场饱和以及供给过剩，双重压力下 LCD 业务长期盈利无望，也
就是说，中国厂商疯狂生产增加供给扩大市占率，成本又比韩国低，那么韩国那边面对不赚钱的业务只能选择关停液晶面板生产线。

这一波产能疯狂增加挤走韩国厂商其实是京东方挑起的。

京东方在2015年就增加生产线，再加上国内供应链技术升级，成本控制得好，所以造成了产能严重过剩，使得面板价格腰斩。2016年，三星面板生产线关停一半。

这一次收获还是成功的，这意味着我们站在行业顶部了，可以跟世界级大佬较量了。随着我们的技术不断迭代，韩国目前几乎退出了所有的LCD生产线，也就是说，我们在全
球市场份额增加了，我们拥有了议价权。企业的估值中枢可能会得到提升。

也就是说，经过几年的奋战，面板行业的竞争格局发生了翻天覆地的变化。

首先，韩国退出，让我们增加了全球市场份额；

其次，我们的技术升级，有效控制成本端。

成长逻辑凸显

那么，展望一下2021年，为什么我们看好这个赛道呢？为什么我们认为原本的周期股要变成成长股了呢？

第一，我们的供给是比较紧张的。可以看到电视机库存量依然处于低位。


传统电视厂商库存下降明显

第二，需求层面可能会有扩张，因为2021年有东京奥运会和欧洲杯的举办。举办大赛，对液晶显示屏的需求有提升作用，出于防疫需要，估计线上观看的人数会增加。因此这一波需求的拉动估计比以往都要大。

这么一看，2021年的供需关系比2020年还要紧张。面板有望持续涨价，如果面板涨价，那么作为龙头的京东方就会受益。所以呢，它可能会迎来戴维斯双击，也就是估值和业绩双升。

从历史经验来看，只要面板涨价，京东方的ROE就会提升，股价随之上涨。


面板价格与京东方ROE相关性强

并且，从长期角度来看，京东方还扩展了OLED生产线并持续技术更新。这样的一个前提下，面板有望从低端制造业走向中高端制造业。

中国的中高端制造业已经逐渐站上顶峰，光伏、新能源车、LCD面板、智能手机、医药
工业、中低端芯片等等都是。如果说2006年是基础工业带来的腾飞，那么这一波行情将是中高端制造业收割全球的大机会。