守了108年的AAA金身告破:“美债帝国”将亡于特朗普?

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Toutiao
最新回复:2025年5月20日 15点22分 PT
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财联社

自上世纪80年代以来,随着美国国债的膨胀速度超出了所有人的想象,预算鹰派一直在对美国的国债发出警告。

2003年,当美国国债规模还仅为7万亿美元时,时任美联储主席的格林斯潘就警告称,赤字支出将导致失业率长期高企,并最早在2010年就会引发“潜在严重问题”。

然而,危机始终并未真正爆发。从上世纪80年代的里根政府到2020年代的拜登政府,历任总统都对激增的国债表示担忧,但却基本上没有采取任何措施——而且一次又一次地“逃脱了惩罚”。尽管有许多警告,但美国失业率仍保持在低位,全球投资者帮助吞噬了前所未有的大量美债,美国经济仍然是世界上最具活力的经济体之一。

而时至今日,随着美国国债达到耸人听闻的36万亿美元,“账单”似乎终于要到期了——击鼓传花之下,特朗普不幸继承了由其挥霍无度的前任们制造和融合的“债务炸弹”。这意味着,他可能不仅需要面对那些格林斯潘所描述的经济问题,甚至还将直面其他一些这位“最成功的美联储主席”都未能预见到的大麻烦。

上周五(5月16日),穆迪评级公司宣布将美国政府的最高信用评级从Aaa下调至Aa1,并将评级展望从“稳定”下调为“负面”,此举迅速点燃了业内对美国债务问题的担忧。值得一提的是,作为三大评级机构中最“古老”的一个,自穆迪1917年首次发布信用评级以来,美国此前一直保持着穆迪的最高信用评级,这也意味着其坚守了长达108年的AAA金身在这一次彻底告破。

(图:闯过二战炮火、躲过金融危机——穆迪对美国的Aaa评级却“倒在”此时此刻)

标普全球早在2011年就下调了美国的信用评级,惠誉在2023年也采取了同样的做法——问题显然并非出在美国经济本身,三大机构中的每一个都强调政府功能失调是罪魁祸首。

穆迪在5月16日的一份声明中表示,“美国历届政府和国会都未能就扭转年度巨额财政赤字和利息成本增长趋势的措施达成一致。”

这一次不一样?

诚然,穆迪此次下调评级并不像2011年标普下调评级那样令人震惊,因为那是有史以来美国信用评级首次遭到下调。部分分析师也指出美国财政问题已是公开的秘密。

“这并不意外,”投资机构Fundstrat的汤姆·李在5月19日就表示,“穆迪只是陈述了已知事实:美国存在巨额赤字。”

但特朗普可能无法再像前任那样,对该问题视而不见。新变化在于市场终于开始发出信号:美国的年度赤字过于庞大,借贷规模已超出合理范畴。

2011年标普下调评级后,其实发生过一件自相矛盾的事情: 投资者反而将资金投入美国国债,而这正是该机构刚刚下调评级的债务工具。这在当时属于传统的“避险”行为——当投资者在感知风险时,资金往往会涌入最安全资产,而当时与往常一样,这个避风港仍是美债。

因此,不难看到,2011年标普下调评级后,美债收益率反而有所下降。这是因为人们对美国债务的需求增加,推低了借款人必须支付的价格——利率(收益率)。这实际上是美国借贷的福音,因为它降低了支付利息的成本。

但两年前,当惠誉下调美国评级时,情况其实就已经截然相反了。而这一次问题可能更为严重——事实上,哪怕在新的无资金支持的减税措施成为美国国会预算博弈的焦点之前,美国债券的投资者就已经亮明了立场:如果政府继续入不敷出,必将面临后果。4月,美国市场一度遭遇了股债汇三杀,30年期美债收益率一度飙升至了5%以上。

一些业内人士已经担心,穆迪对美国评级的下调可能会延续数月来形成的“抛售美国”交易模式——全球投资者同时抛售美股、美债和美元。传统上,随着风险波动,资金会在两类资产间轮动,但始终留在美国市场。但如今资金正在外流。

雪上加霜的是,控制国会的共和党人正在筹划大规模减税法案,这将使国债规模再度增加数万亿美元,加剧穆迪警示的问题。

“这次降级存在显著不同,”哈佛经济学教授杰森·弗曼5月19日接受媒体采访时表示,“穆迪担忧的是共和党统一行动带来的影响。他们当前政策方向明确指向增加债务。”

市场历来是花销无度的国家财政纪律的仲裁者,而近期美债收益率的飙升正开始呼应过去所谓“债券义警”抗议财政放纵的情况。传统理论认为,若投资者迫使政府承担更高借贷成本,政府最终将屈服于压力并收缩支出。

Crossmark Global Investments的首席执行官兼首席投资官Bob Doll表示,“债券市场正在发出信号,当前的状态不可持续。”

特朗普成为了那个必须担责的人?

其实,客观来说,即便到当前这种局面下,美国的财政状况也并非完全无可救药。

诚然,公众持有的联邦债务占GDP的比例已从1990年的40%大幅攀升到了现在的约100%——预测人员预计,这一数字还将继续增长,主要原因是社会保障和医疗保险等强制性支出项目的无节制增长。美国国会预算办公室预计,到2035年,公众持有的债务占GDP的比重将达到119%,而且不会有任何放缓的迹象。

但美国其实并不必完全一口气偿还36万亿美元的国债。预算专家普遍认为,如果美国国会能将联邦债务稳定在国内生产总值的100%左右,然后随着时间的推移慢慢减少,那么联邦债务其实依然是可以控制的。事实上,作为美国最大的海外“债主”,日本的问题甚至要比美国更为严重,其联邦债务占GDP的比例比美国的两倍还要高。

关于如何做到这一点,已经有了许多蓝图。曼哈顿研究所(Manhattan Institute)的预算分析师Jessica Riedl就公布了一项计划,该计划将削减美国富人的退休福利,提高部分税收,并对支出设置一些上限。任何稳定债务的可靠计划都必须包括社会保障和医疗保险改革以及增税。但改革可以分阶段进行,以减少任何冲击。市场甚至可以通过降低利率来奖励可靠的债务稳定计划,从而使所有借款人受益。

遗憾的是,迄今依然没有迹象表明特朗普或他在国会的共和党盟友收到了这一信息。

议员们正在起草的共和党减税法案将在十年内增加3万亿至9万亿美元的债务。一些共和党人希望削减贫困人口医疗补助计划,但这能带来的缓解几乎是杯水车薪。社会保障和医疗保险的费用不断攀升才是头号预算问题,而共和党却没有任何计划来解决这一问题。

多年来,许多投资者都在揣测美国联邦债务危机会如何演变。如今答案逐渐清晰:这场危机不会骤然爆发,而是以投资者与美国资产渐行渐远、寻求替代品的慢镜头展开。10年期美债收益率是最明确的风向标——在正常市况下本应走低的该指标,今年却持续攀升。目前徘徊在4.5%的10年期美债收益率一旦跟随30年期收益率突破5%,或将成为危机真正降临的讯号。

后续演变会如何进行尚不明朗——若美债拍卖出现需求不足,可能引发突发震荡。但很显然,特朗普似乎并非破解债务困局的合适人选。其保护主义关税政策将抑制增长、推升失业率与通胀率,导致联邦税收减少和年度赤字扩大。特朗普声称关税能创造新税源弥补缺口,但众多经济学家指出这只会恶化经济与财政状况。

“政府效率部”(DOGE)的削减成本努力迄今其实仍形同虚设——它们对社保、医保和国防等资金黑洞视而不见,反而炮制虚假“削减”方案——这些措施在国会控制的预算程序中毫无法律效力。随着马斯克开始缩减DOGE事务、将重心放回特斯拉,这位特朗普的亲密盟友或许也已意识到使命徒劳。

正如BNY Wealth的Colton Grant所言,“债务是一个问题,但你知道,更大的问题是不去解决它。”

至此,特朗普依然可以把令人窒息的债务问题归咎于前几任总统(当然这其中也包括他自己的首任任期),而且还具有一定的合理性。然而,他仍然没有足够的魄力和方案来解决这个问题。

特朗普显然不会是第一个抱怨这个问题的总统,但他可能是第一个必须为此负责的人。

密州广东人
1 楼
怎么不提中国是A1,比Aa1 低三级
西
西楼月如钩
2 楼
怎么会亡于特朗普 要亡也是拜登搞得。 川普执政四年增加了4万亿债务 19到23 拜登四年大撒比 12万亿,直接从23干到35万亿。 都他妈的给非法移民发福利了。
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internuts
3 楼
The article like this written by chinese from China better stay within China otherwise it becomes a joke and undermines its credibility in world stage. Since 2020, all three major credit rating agencies (S&P, Fitch, and Moody's) have downgraded the U.S. credit rating mainly for its too high of national debt. S&P downgraded the U.S. to AA+ in 2011. Fitch downgraded the U.S. to AA+ in 2023. Now in May 2025, Moody's downgraded the U.S. to Aa1. WHy singles out Trump?
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LRushBall
4 楼
西楼月如钩 发表评论于 2025-05-19 20:51:49怎么会亡于特朗普 要亡也是拜登搞得。 川普执政四年增加了4万亿债务 19到23 拜登四年大撒比 12万亿,直接从23干到35万亿 ---------------------------------------------------- 真的好厉害啊,拜登2021年才上台。 19年就开始撒比了。
西
西楼月如钩
5 楼
拜登四年政府花出去12万亿美元的债务 加上每年联邦税收大概一年3万多亿。 拜登政府四年花出去了24万亿。 导致贫富差距增大,企业税赋增加,物价飞涨。 寅吃卯粮。 吸引1000多万非法移民,每年给他们的医保加住房的福利 几千亿。 花了这么多钱,到处破破烂烂,基础设施烂的一塌糊涂。 还好意思说川普? 把这些人全裁掉也不无辜。
灭独者
6 楼
特朗普总统是化解美国债务危机,而且初见成效,穆的是民众党的金主,与华尔街串通一气,坑害散户投资者。
西
西楼月如钩
7 楼
楼下你是傻子吗? 我说川普四年从19万亿到23万亿 拜登从23干到了35万亿以上 没有脑子你回jm帖子
z
zwh96
8 楼
穷B为认知买单,美国也因那些撒B投给这蠢B,让全美国人买单!
西
西楼月如钩
9 楼
我算的是2020q4截止的联邦债务,就是23万亿多一点,拜登大撒比。我一辈子都不会投民主党票
z
zwh96
10 楼
所有对川普不利的,那些残粉都会说那是民猪的。这就是为什么残!
t
tony0101
11 楼
妨碍加州替几百万非移付免费医疗保险加福利不?
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LRushBall
12 楼
西楼月如钩 发表评论于 2025-05-19 21:05:24我算的是2020q4截止的联邦债务,就是23万亿多一点,拜登大撒比。我一辈子都不会投民主党票 -------------------------------------- 随便搜搜联邦政府每年的赤字就可以发现川普2020年是最大赤字,拜登上台后就减少了。美国国债两党都有责任。 明天川普说美国国债降级是好事,你肯定第一跳出来说降级是对的。 像你这样是川普就舔,不是川普就喷只能显示你对人不对事。
西
西楼月如钩
13 楼
拜登上台减少了?? 拜登四年增加了12万亿债务这叫少了? 川普四年一共增加了4万亿,你哪只眼睛看 拜登少了?
西
西楼月如钩
14 楼
是2019年q4 几个煞笔是不是非法移民啊? 赶紧清理得了。 天天聒噪。真是奇了怪了 纽约叉烧都不见了,是不是最近吃叉烧吃多了。 还是被发现雇佣非法移民抓走了?
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roy1914
15 楼
拜登大撒币,川普瞎折腾,五十笑百步,比谁会糟钱
a
abcdaren
16 楼
事实会告诉你们,不必像本文制造的那样大惊小怪: 三个国家里,美债信用还是最高的! 国家/地区 政府债务占GDP比例 主权信用评级(S&P / Fitch / Moody's) ???????? 日本 236.7% A+ / A / — ???????? 中国大陆 124%(中央+地方) A+ / A / A1 ???????? 美国 124.3% AA+ / AA+ / Aa1 而且川普大力精简官僚机构和政府无谓支出,4年内一定看到至少也比不负责任的民主党好得多的改善!
西
西楼月如钩
17 楼
川普收关税,降国内税, 驱逐非法移民。纽森给他妈的加州150万非法移民提供 免费医疗白卡,就这家伙还想当美国总统? 忘了疫情期间给比亚迪几十亿美元买口罩? 他当四年美国铁定破产。
P
Panda-2020
18 楼
哈哈哈 不再印钱就会亡国?
西
西楼月如钩
19 楼
左逼州整日说给联邦的钱贡献多 多个锤子加州现在赤子,赚得多花的更多 搞天价帐篷,安置非法移民。 免费白卡,说实话感觉是个谁都可以白嫖的婊子 还立牌坊。
a
abcdaren
20 楼
事实告诉你们,不必像本文制造的那样大惊小怪:三个国家里,美债信用还是最高的!五毛又要失望了! 国家/地区 政府债务占GDP比例 主权信用评级(S&P / Fitch / Moody's) 日本 236.7% A+ / A / 无 中国大陆 124%(中央+地方) A+ / A / A1 美国 124.3% AA+ / AA+ / Aa1
弯刀月
21 楼
债务危机就是一场戏,演给世界看。美利坚是个负责任的大国,对待债务严肃认真,你就放心买。其实外国政府才买了多少美债啊。
蓝靛厂
22 楼
西楼月如钩 发表评论于 2025-05-19 21:29:24 川普收关税,降国内税, 驱逐非法移民。纽森给他妈的加州150万非法移民提供 免费医疗白卡,就这家伙还想当美国总统? 忘了疫情期间给比亚迪几十亿美元买口罩? 他当四年美国铁定破产。 —— 嗯,他想当,而且很可能当上。而且四年美国不会破产。就是哈哈当美国也不会破产。美帝没那么脆弱
东南方
23 楼
哈哈,华尔街丧心病狂地砸盘给老川挖坑儿,结果碰得鼻青脸肿。
西
西楼月如钩
24 楼
纽森没可能。 一看就是投机分子,任何不处理存量非法移民的候选人 都是政治投机分子耍流氓。
西
西楼月如钩
25 楼
哈哈当 铁定了要搞台湾,打也打不过, 放弃就是崩盘。 美帝现在基本是吃老本了。 哈哈当就是大号的墨西哥。 中国说啥就听着哪种, 杨洁篪指着鼻子骂拜登小弟 屁都不敢放那种
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internuts
26 楼
西楼月如钩 发表评论于 2025-05-19 22:04:17 纽森没可能。 一看就是投机分子,任何不处理存量非法移民的候选人 都是政治投机分子耍流氓。 ------ he has no chance. americans are not stupid.
老寓公
27 楼
大外宣出动了。
蓝靛厂
28 楼
西楼月如钩 发表评论于 2025-05-19 22:04:17 纽森没可能。 一看就是投机分子,任何不处理存量非法移民的候选人 都是政治投机分子耍流氓。 —— 放去年肯定是没可能,那时他跟哈哈穿一条棉裤。28年说不定哟。你看他现在干的事情都是在右转。你可以说他是投机分子。但是我伟岸的川总当年也是民主党呀,不是也变成共和党大统领了。小妞子走中间路线还是有机会的。
蓝靛厂
29 楼
美债帝国亡于奥巴马。不服来辩
d
dadaxi2
30 楼
美债帝国应该亡于小布什,在他之前的柯林顿政府预算开支平衡还有殷余。小布什上台后乱花钱,接连打了伊拉克阿富汗两场战争,把美国打得债台高筑
蓝靛厂
31 楼
克林顿下台债务5.6万亿,小布什打了两场战争,下台时国债也不过10万亿,奥巴马下台国债20万亿。川一期到2020年,27万亿,其中预算留给了下届总统(他以为是他自己)四万亿多的余额。结果被拜登老爷爷笑纳了。花完了这些钱,拜登老爷爷又调高了上线一下子,下台时将近36万亿。 结论,一年造成一万亿以上赤字的习惯是从奥巴马时代养成的,川普和拜登延续了这个趋势。而美债评级下调的第一次是发生在奥巴马当任时(2011标普)然后是拜登(2023惠誉)最后才是川普(穆迪)
w
wuyg719
32 楼
谈国债的时候只算中央政府借钱,所以算中国地方政府的债务就是刷流氓,否则的话美国还有一堆破产的地方政府,比如底特律
德州呆子
33 楼
我专门挪了钱来抄底的。结果股市还涨了 哈哈。
s
smart321
34 楼
如果美国要大规模减少美债,必须放弃美元霸权,就是放任美元贬值,像中国那样美联储大规模印钱赎回美债,用三五年时间就消除美债,当然世界各国就不喜欢用美元结算了。川普推动的贸易平衡也是一种办法,不过只是缓解的办法,就是美债不再增加,但是大规模减少美债不可能
对角线
35 楼
妞身可以选加州总统,但选美国总统没门
晚春就是牛
36 楼
世界上AAA的大国现在就剩德国,而德国已经5年GDP没有增长。GFC以后各国都是靠发债来维持一定的增长率,左派当政时尤其如此
东方明月-
37 楼
Trump政府的无知狂妄,背信弃义,短视,贪腐,让美国几十个前总统坚持的百年信誉毁于一旦。MAGA=Make America bankrupt
a
abcdaren
38 楼
看这种文章要提高警惕:五毛、左煤每天都在抹黑美国,好像语不惊人死不休似的。其实却是谎言、夸大、乱盖! 蓝靛厂 发表评论说的清楚:克林顿下台债务5.6万亿,小布什打了两场战争,下台时国债也不过10万亿,民主党(/共产党/地下党?)的奥巴马把国债马上翻翻:20万亿。川一期(到2020年)才27万亿,其中预算留给了下届总统(他原以为是他自己)四万亿多的余额。结果被拜登笑纳了。花完了这些钱,拜登老政客又调高了上限:下台时暴增至将近36万亿。 无知狂妄,背信弃义,短视,贪腐的奥巴马时代花了10万亿,无知狂妄,背信弃义,短视,贪腐的拜登花了9万亿+4万亿余额=13万亿。民主党治国=破产? 美债评级下调的第一次:在奥巴马当任时(2011标普)然后是拜登(2023惠誉)最后才是川普(2025穆迪)
指鹿为马
39 楼
美债利率4.3%,人冥币利率0.9%,墙国奴才哭晕在地上,跪着起不来。
指鹿为马
40 楼
在美国股市和美债之间做轮替,赚翻了。
a
abcdaren
41 楼
无知狂妄,背信弃义,短视,贪腐的奥巴马时代花了10万亿,无知狂妄,背信弃义,短视,贪腐的拜登花了9万亿+4万亿余额=13万亿。民主党治国=破产?
E
Embassy
42 楼
文学城=大外宣
d
dropfrog
43 楼
'08 10,024.72 '09 11,909.83 '10 13,561.62 '11 14,790.34 '12 16,066.24 '13 16,738.18 '14 17,824.07 '15 18,150.62 '16 19,573.45 '17 20,244.90 '18 21,516.06 '19 22,719.40 '20 26,945.39 '21 28,428.92 '22 30,928.91 '23 33,167.33 贪腐的奥巴马时代花了10万亿, 那厉害的川普四年就花了7万亿,这帐怎么算? 老蓝的这句话没有任何根据, “川一期(到2020年)才27万亿,其中预算留给了下届总统(他原以为是他自己)四万亿多的余额。” 川普四年就花了7万亿,前三年3万亿,最后一年因为疫情花了4万亿,说留下4万亿给拜登有点不尊重事实。