昨天的“曲线倒挂”意味着啥?史上的衰退都以此开端

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最新回复:2019年8月16日 5点6分 PT
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路透中文网

路透8月13日 - 美国两年期和10年期公债收益率之差可能会自2007年以来首次出现反转,追随今年早些时候另一段收益率曲线的这种变化。这意味着什么呢?

资料图片:2017年6月,美元纸币。REUTERS/Thomas White

**什么是美债收益率曲线?**

收益率曲线是所有期限的公债收益率连成的曲线,从一个月期国库券到30年期长债。公债是指美国联邦政府发售的债券。

在正常情况下,它是向上倾斜的曲线,因为债券投资者持有期限越长的公债就会承担更多的附加风险,期望获得更多补偿。

当曲线的远端远高于近端时,曲线就被称为陡峭。此时,30年期公债的收益率远高于两年期公债。

当间“利差”很窄时,它被称为平坦曲线。例如,在这种情况下,10年期公债收益率可能只是略高于三年期公债。

**何谓曲线倒挂?**

在极少数情况下,部分或整条收益率曲线不再呈上升的斜率。当短券收益率高于长券时就会发生这种情况,称为曲线倒挂(反转)。

虽然不同的经济或市场评论家可能关注收益率曲线的不同部分,但收益率曲线出现任何反转都表明同样的情况:预期未来经济增长放缓。

3月时,三个月期国库券约12年来首次出现收益率曲线倒挂,10年期公债收益率跌到低于三个月期国库券收益率的水平。虽然之后回复正常,但5月又再度反转,目前10年期公债收益率较三个月期国库券收益率低36个基点左右。

两年期和10年期公债收益率之差周二收窄至1.5个基点,为2007年以来最窄水平。

整条收益率曲线趋平的趋势已有一阵子了。曲线前段至中段12月时出现10年来首度倒挂。

**倒挂为何重要?**

收益率曲线倒挂是经济衰退即将到来的典型信号。



过去50年每逢经济衰退前,美国收益率曲线都会出现倒挂,期间只有一次是误报。

当短债收益率攀升超过较长期公债,即预示短期借款成本要高于较长期借款。

在这种情况下,企业经常会发现运营成本升高,高管们便倾向于放慢甚至是搁置投资。消费者借款成本亦攀升,由此占美国经济活动三分之二以上的消费支出便会放缓。

经济最终陷入萎缩,失业率攀升。

**两年期-10年期收益率曲线为何重要?**

两年期美国公债对利率变化非常敏感,它与10年期公债之间的收益率之差向来是市场参与者的关注焦点,其中许多人可能不交易期限更短的国库券。该利差是一项可靠的指标,可预警一到两年后可能出现的经济衰退。

不过,三个月期国库券与10年期公债之间的收益率曲线被更多人当作预测未来经济疲软的指标,因为美联储认为这段曲线比其他部分曲线更能准确预示衰退。

同时,旧金山联储去年发表的一份经济论文认为,这段曲线在预测未来12个月经济陷入衰退方面更为精准。



而且,这段曲线的倒挂现象往往在衰退开始前结束。

收益率曲线倒挂无法预测经济衰退的持续时间或严重程度。

**曲线为何倒挂**

较短天期债券对于美联储等央行制定的利率政策非常敏感。

对较长天期债券来说,投资人对未来通胀的预期带来的影响更大,因为通胀是债券持有者的死敌。

因此,当美联储升息时,就像过去三年那样,这会推升短债收益率,也就是收益率曲线前端。而像现在,因为借贷成本上涨预料将压抑经济,而令市场认为未来通胀率将受到抑制时,投资人便会愿意接受曲线后端的长债收益率在相对较低水准。

在美联储3月突然放弃坚持三年的收紧货币政策立场、让市场为之震惊后,两年期至10年期公债收益率曲线起初趋陡。

美联储7月降息,为2008年以来首次。

但收益率曲线7月重现趋平走势,因外界愈发担心全球经济增长疲弱将蔓延至美国经济,而且中美贸易战打击企业信心。

投资者越来越担心,全球来看,央行政策更趋鸽派并不足以刺激全球经济增长。(完)

A
Armin
1 楼
美国人也够迷信的,这原因不是很简单吗,以前利率底,最近一年连提了四次利率,当然有可能短期债券利率高于长期的了,和衰退有啥直接关系吗?
简单得很
2 楼
倒挂是一天里发生的吗?就是找点理由。
逻辑思维
3 楼
华尔街的犹太吸血鬼,无端兴风作浪,作恶多端!
O
OpenMindedchinese
4 楼
经济都是这样预测的吗? 那人人都可以做股市富翁
国色
5 楼
美国的经济规律是10年走低,六年走高。每当美国的经济走低时,美国就会在他国发起战争或“颜色革命”。。。科索沃战争,伊拉克战争,阿富汗战争等,美军都是为了美元而战。现在人民币正在国际化,并在“一带一路”中发挥作用。它将与美元、欧元一起三分天下。美国岂会等闲视之?一旦美元失去了霸主地位,美国就什么都不是。所以美国现在就想搞乱中国。而香港是世界三大金融之地。摧毁香港金融美国就等于除掉了一个竞争对手。投资者就会把资金转往美国。从而挽回美国的经济低谷。这就是为何美国要在香港搞“颜色革命”。相信中国人民和政府绝不会让香港“颜色革命”得逞。香港的“颜色革命”最终会以失败而告终。。。“六四”就是前车之鉴。港毒暴徒的下场会和“六四”肇事者一样。。。或困死牢狱,或亡命天涯。香港只有实行“一国一制”才能稳定和繁荣。
m
msurfer
6 楼
如果贸易战成功,把中国三十年努力的财富成功洗劫,美国还可以再舒服10年
s
sleeplessinNY
7 楼
预期FED继续降息,有投资者赎回原投资于美国短期债券的基金,转到美元长期债券基金而已,没那么可怕。
s
song1998
8 楼
國色每天在這胡說八道
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hachimada
9 楼
你去看看2年期和10年期美债收益率的历史走向,就会明白“曲线倒挂”的意义了。自1970年以来,每次曲线倒挂,都会在一年左右之后发生衰退,无一例外。这是巧合的概率很小。学习一下会让你变得不那么愚蠢。
大侠独孤求败
10 楼
其实利率倒挂预示着经济可能衰退如本文所说,是个经济学常识。但前两天WXC转载一篇腾讯类似文章“美国遭到最强警告:经济衰退概率高达55%”,遭到一帮整日黑中国的极端无知的普世信徒,近乎疯狂的攻击。包括如下ID:好奇心想象力,sanpablo,搞搞震冇帮衬,JailHer2016 吃素的狼,60MPH ,kcxie,猪年行运,小王爷,LLC,travellerusa,parentb,dreamstory,roliepolieolie,喜得利 以下,是我当时的comment: 大侠独孤求败 发表评论于 2019-08-11 04:59:15 楼下咋肿么多无知的主对这一篇常识性文章一个劲的乱喷。除了显示自己的无知,还能显示啥?恰巧,这些乱喷得主都是信普世的,有意思。 短期利率和长期利率倒挂是经济衰退的信号是经济学常识。这是基于过去长时间历史所得出的。主文中也提到这些历史事实。当然这只是历史经验,出个例外也未尝不可。但这个常识,有啥可喷的呢?难道信了普世,脑子就都坏掉了。还是这水准的主都信了普世呢?二者必居其一。you will be the judge.