一直到7月21日，欧洲人都在惴惴不安中度过：负责运营俄对欧主要输气管道的北溪天然气管道公司称，7月11日至21日将暂时关闭“北溪-1”两条天然气管道支线，进行常规维护，以确保天然气管道可靠、安全和高效运行。
但是，到了22日，俄罗斯就会重新向欧洲满负荷输气吗？
未必。
如果22日到来的时候，北溪管道无法恢复正常，在一些投资者的眼里，那欧洲面临的情况，如果用“毁灭日”来形容都不为过。
德意志银行分析师Jim Reid说，7月22日，即计划中北溪一号天然气管道应该重新运营的那一天，可能是今年全球市场最重要的一天：
虽然我们大部分的时间都在思考美联储的加息和经济衰退，但俄罗斯天然气供应可能是今年下半年更具爆炸性的事件。
到了7月22日，俄罗斯要求加拿大归还的零件可能已经到位，如果按照计划，输欧的天然气也将正常化。
但是大家都在猜测，这一切会不会发生。如果不按照计划发生，欧洲将面临什么。
其实，7月11日，俄罗斯开始检修北溪一号管道的第一天，输欧的天然气就已经接近于零。
01
最坏的情形是什么样的？
当下，市场担忧发生最坏的情况是：7月22日一到，俄罗斯会切断所有输欧天然气。如果成真，那将成为欧洲的“毁灭日”：
华尔街有投资者预计，如果真的这样，欧洲股市将暴跌20%，垃圾债的信用利差扩大至超过2020年危机水平，在美国开始衰退之前，欧元兑美元将跌至0.9的水平。
如今，欧洲的命脉再次掌握在俄罗斯手中，欧洲一如既往地，对自己的未来一无所知。
当然，需要注意的是，目前依然有很多变数，例如俄罗斯给欧洲“断气”时间的长短、供应削减的程度以及各国将在多大程度上摆脱对俄罗斯能源的依赖。
即便如此，7月22日，依然可能是一场灾难的开始。
Liberum Capital的策略主管Joachim Klement认为：
最大的未知数是，始于德国、波兰和其他中欧国家的能源冲击将如何影响欧洲其他地区和世界。
俄罗斯天然气根本没有替代品。
在本周的一份研究报告中，瑞银的首席经济学家Arend Kapteyn详细阐述了他们认为如果俄罗斯停止向欧洲输送天然气会发生什么：
欧洲的企业盈利减少15%以上。斯托克600指数的市场抛售将超过20%，欧元将跌至90美分。此外，市场的慌忙避险将把德国国债收益率推向0%。
我们强调，这些预测应该被视为粗略的近似值，绝不是最糟糕的情况。我们很容易想象经济中断会导致更多的负增长后果。
02
欧洲准备好了吗？
可以肯定的是，市场已经开始为这一天做准备了：周二，欧元创下了20年来的新低，并一度与美元平价；德国股市自6月以来已下跌 11%；德国天然气巨头Uniper今年以来因陷入困境而暴跌80%；法国电力公司(EDF)也在积极寻求完全国有化。
可以肯定的是，尽管法国和德国领导人宣称，“已经为全面切断俄罗斯天然气做好准备”，但许多投资者并不相信。
Banque Syz首席投资官Charles-Henry Monchau认为：
欧洲目前正陷入恶性循环。能源价格上涨正在损害欧洲经济，推动欧元走低。反过来，疲软的欧元使能源进口变得更加昂贵。。
Pictet Asset Management投资组合经理Prashant Agarwal表示，另一个担忧是欧洲央行对即将划入衰退的欧洲经济束手无策，尤其是在通胀达到十年来高位的情形下：
我不确定央行工具在这种情况下是否有效。过去，由于通胀率不高，欧洲央行尚有回旋余地，但如今的情形已经大不相同了。
03
其他投行怎么看？
法国巴黎银行的分析师Sam Lynton-Brown和Camille de Courcel认为，全面的天然气中断将推动斯托克50指数下探至800 点，较当前水平下跌约20%。
他们认为，汽车和化工行业，以及其他制造业的股票尤其首当其冲。
从4月以来一直看空欧元的野村分析师Jordan Rochester认为，如果北溪一号不恢复运营，那么在今年冬天，欧元兑美元可能会跌至0.9：
我们认为欧洲可能无法为冬季建立足够的天然气储备，这可能导致欧洲不得不实行能源配给。如果这都不是经济危机，那是什么？
摩根大通的策略分析师Matthew Bailey认为，如果俄罗斯关闭天然气供应，欧洲公司债券利差的变化将超过2020年的第一波新冠疫情时的情形：高等级债务的利差可能会飙升至325个基点；对于垃圾级债，利差可能扩大至1000个基点。
高盛分析师Christian Mueller-Glissmann认为，目前欧元的表现已经反映了很多负面因素，但如果市场对北溪一号完全关闭定价的话，欧元可能会再下跌5%。
向来看多铜价的美国银行也在周下调了铜价的预测。美银警告称，在欧洲普遍出现天然气短缺的最坏情况下，铜价可能跌至每吨4500美元的低位。周二，铜价下跌2%，报收7429美元。
一直到7月21日，欧洲人都在惴惴不安中度过：负责运营俄对欧主要输气管道的北溪天然气管道公司称，7月11日至21日将暂时关闭“北溪-1”两条天然气管道支线，进行常规维护，以确保天然气管道可靠、安全和高效运行。
但是，到了22日，俄罗斯就会重新向欧洲满负荷输气吗？
未必。
如果22日到来的时候，北溪管道无法恢复正常，在一些投资者的眼里，那欧洲面临的情况，如果用“毁灭日”来形容都不为过。
德意志银行分析师Jim Reid说，7月22日，即计划中北溪一号天然气管道应该重新运营的那一天，可能是今年全球市场最重要的一天：
虽然我们大部分的时间都在思考美联储的加息和经济衰退，但俄罗斯天然气供应可能是今年下半年更具爆炸性的事件。
到了7月22日，俄罗斯要求加拿大归还的零件可能已经到位，如果按照计划，输欧的天然气也将正常化。
但是大家都在猜测，这一切会不会发生。如果不按照计划发生，欧洲将面临什么。
其实，7月11日，俄罗斯开始检修北溪一号管道的第一天，输欧的天然气就已经接近于零。
01
最坏的情形是什么样的？
当下，市场担忧发生最坏的情况是：7月22日一到，俄罗斯会切断所有输欧天然气。如果成真，那将成为欧洲的“毁灭日”：
华尔街有投资者预计，如果真的这样，欧洲股市将暴跌20%，垃圾债的信用利差扩大至超过2020年危机水平，在美国开始衰退之前，欧元兑美元将跌至0.9的水平。
如今，欧洲的命脉再次掌握在俄罗斯手中，欧洲一如既往地，对自己的未来一无所知。
当然，需要注意的是，目前依然有很多变数，例如俄罗斯给欧洲“断气”时间的长短、供应削减的程度以及各国将在多大程度上摆脱对俄罗斯能源的依赖。
即便如此，7月22日，依然可能是一场灾难的开始。
Liberum Capital的策略主管Joachim Klement认为：
最大的未知数是，始于德国、波兰和其他中欧国家的能源冲击将如何影响欧洲其他地区和世界。
俄罗斯天然气根本没有替代品。
在本周的一份研究报告中，瑞银的首席经济学家Arend Kapteyn详细阐述了他们认为如果俄罗斯停止向欧洲输送天然气会发生什么：
欧洲的企业盈利减少15%以上。斯托克600指数的市场抛售将超过20%，欧元将跌至90美分。此外，市场的慌忙避险将把德国国债收益率推向0%。
我们强调，这些预测应该被视为粗略的近似值，绝不是最糟糕的情况。我们很容易想象经济中断会导致更多的负增长后果。
02
欧洲准备好了吗？
可以肯定的是，市场已经开始为这一天做准备了：周二，欧元创下了20年来的新低，并一度与美元平价；德国股市自6月以来已下跌 11%；德国天然气巨头Uniper今年以来因陷入困境而暴跌80%；法国电力公司(EDF)也在积极寻求完全国有化。
可以肯定的是，尽管法国和德国领导人宣称，“已经为全面切断俄罗斯天然气做好准备”，但许多投资者并不相信。
Banque Syz首席投资官Charles-Henry Monchau认为：
欧洲目前正陷入恶性循环。能源价格上涨正在损害欧洲经济，推动欧元走低。反过来，疲软的欧元使能源进口变得更加昂贵。。
Pictet Asset Management投资组合经理Prashant Agarwal表示，另一个担忧是欧洲央行对即将划入衰退的欧洲经济束手无策，尤其是在通胀达到十年来高位的情形下：
我不确定央行工具在这种情况下是否有效。过去，由于通胀率不高，欧洲央行尚有回旋余地，但如今的情形已经大不相同了。
03
其他投行怎么看？
法国巴黎银行的分析师Sam Lynton-Brown和Camille de Courcel认为，全面的天然气中断将推动斯托克50指数下探至800 点，较当前水平下跌约20%。
他们认为，汽车和化工行业，以及其他制造业的股票尤其首当其冲。
从4月以来一直看空欧元的野村分析师Jordan Rochester认为，如果北溪一号不恢复运营，那么在今年冬天，欧元兑美元可能会跌至0.9：
我们认为欧洲可能无法为冬季建立足够的天然气储备，这可能导致欧洲不得不实行能源配给。如果这都不是经济危机，那是什么？
摩根大通的策略分析师Matthew Bailey认为，如果俄罗斯关闭天然气供应，欧洲公司债券利差的变化将超过2020年的第一波新冠疫情时的情形：高等级债务的利差可能会飙升至325个基点；对于垃圾级债，利差可能扩大至1000个基点。
高盛分析师Christian Mueller-Glissmann认为，目前欧元的表现已经反映了很多负面因素，但如果市场对北溪一号完全关闭定价的话，欧元可能会再下跌5%。
向来看多铜价的美国银行也在周下调了铜价的预测。美银警告称，在欧洲普遍出现天然气短缺的最坏情况下，铜价可能跌至每吨4500美元的低位。周二，铜价下跌2%，报收7429美元。