研发费用是资产负债表上极具想象力的一个科目，它既能成为一家公司核心竞争力的关键，推动行业创新、技术进步，也能在关键时刻化身为“节税利器”甚至扭亏为盈的“杀手锏”。
作者 | 林夏淅
编辑 | 刘肖迎
运营 | 刘 珊
2022年，A股和港股共有1.9万亿元花在研发费用上，这些钱都被谁花了？
如果用研发费用率（研发费用/营业总收入）来衡量一家公司的研发效率或对研发的重视程度，谁又是最爱搞研发的？
除了提高技术实力、推动创新，研发投入如何扮演“美化”财务报表的角色，又提高了哪些行业、公司的“纸面”盈利能力，甚至扭亏为盈？
凡此种种，已经让研发费用成为资产负债表上极具想象力的一个科目——它既能成为一家公司核心竞争力的关键，推动行业创新、技术进步，也能在关键时刻化身为“节税利器”甚至扭亏为盈的“杀手锏”。
1
2022年，我们的研发费用都花哪了？
2022年，大A股共发生了1.4万亿元研发费用，港股则为7188.34亿元，前者大约为后者的2倍。
事实上这个趋势是相对稳定的——2018年以来，港股总收入保持在A股的70%-77%之间，但研发支出始终是A股的49%-52%。
如果去除同时在两地上市的公司重复计算的研发费用，那么2022年A股和港股研发费用合计约为1.9万亿元，同比增长14%，但增幅较过去三年其实已经出现了明显的下滑。
从单家公司的研发费用排名来看，A股与港股研发费用最高的15家上市公司如下图所示，腾讯控股、阿里巴巴两家互联网巨头居首，中国移动和上汽集团收尾，中间穿插着众多中字头企业和两家互联网公司。
若和2018年相比，有几个重要的变化耐人寻味。
比如腾讯再次从阿里手里接过头把交椅；在国企改革概念股走红的背景下，四家“中字头”公司夹在了“BA”与“T”之间；作为燃油车行业重要代表的上汽集团则从2018年的第4掉到2022年的第15；作为Nike、阿迪等全球运动鞋服制造商的港股上市公司裕元集团，2018年甚至有高达152.31亿元研发费用，居于第5，但2022年榜上早已不见踪影。
当然，A股之外，一些并未上市的公司也有相当高的研发投入，首当其冲的就是华为，2022年研发支出达到1615亿元，占全年收入的25.1%，近十年累计投入研发费用9733亿元，几乎是2022年整个A股研发费用的七成。
如果分行业来，大A股合计1.4万亿元的研发费用中，有接近三分之一花在了工业领域，其次是占比25.09%的信息技术行业、占比12.77%的材料行业和占比12.48%的可选消费行业。
相比之下，在A股最能赚钱的金融行业，花在研发费用上的钱其实是最少的——123家上市公司，只花了26.33亿元搞研发，约等于无，但却吸收了整个A股四成以上的净利润，约为2.45万亿元。
也难怪有句话叫做“产业的尽头是金融”。
如果将各行业大类展开来看，1371家隶属于工业大类的上市公司，合力花掉了4493.55亿元研发费用，其中最“烧钱”的是“建筑与工程”细分行业。
具体来说，中国建筑（497.53亿元）、中国中铁（277.42亿元）、中国铁建（250.04亿元）和中国交建（233.96亿元），既包揽了行业内研发费用前四名，也是整个A股前四名，合计研发费用达1258.96亿元，占整个A股的8.96%——这意味着仅仅4家上市公司，就花掉了A股近十分之一的研发费用。
惊人的数字背后，中国养成了“基建狂魔”的称号，包括盾构技术在隧道、地铁领域的应用，泥水平衡技术在大型钢筋混凝土桥梁方面的应用，钢结构建筑技术在巨型建筑领域的应用，以及高铁领域内的高速动车组技术、工程建造技术、列车控制技术等等。
紧随其后，354家信息技术行业的上市公司贡献了1453.7亿元研发费用，成为A股第二烧钱的行业，其中花钱最多的比如主营电子制造服务的工业富联，即大名鼎鼎的富士康，2022年研发费用115.88亿元，还有主营半导体的隆基绿能、晶科能源和中芯国际，2022年研发费用均在数十亿元不等。这背后，是中国在消费电子制造领域供应链能力的日渐完善，以及在半导体产业内的快速追赶。
前段时间刚刚坐上A股市值头把交椅的中国移动，则是电信服务行业的代表，2022年研发费用180.91亿元，为A股第7，市值上被其超过的贵州茅台，2022年仅有1.35亿元研发费用，二者交接某种程度上象征着A股另一个时代的开启。
与研发费用流向相对应的是研发人员分布——2022年末A股307万名研发人员中，有23万都集中在“建筑与工程”行业，他们拿着人均32.6万元的年薪，其后的电子元件、汽车制造和应用软件三个细分行业，分别有21.1万、17万和15.5万研发人员，人均薪酬分别为15.4万元、11.9万元和19.3万元。
若要论单家上市公司研发人员规模，那么比亚迪、中国移动和药明康德居于前三，2022年末分别有研发人员6.97万、3.97万人和3.67万，相当于一个微型城市的人口。
2
谁最爱搞研发？
如果说研发费用的绝对值代表的是技术硬实力，那么研发费用占总收入的比重（研发费用率），衡量的既是某家公司或某个行业对研发的重视程度，也是研发效率。
2022年，整个A股的研发费用合计为1.4万亿元，占总收入比重只有1.96%，这是什么概念？
作为对比，科创板2022年研发费用的绝对值合计数虽然只有1190亿元，不及A股的十分之一，但研发费用率超过9%，是A股的近5倍，但近两年来也有连续下滑迹象。
除此之外，港股、美股的整体研发费用率也都高于A股，但其中也有因为板块不同导致的客观原因，如在美国纳斯达克上市近4000家上市公司，研发费用率就达到7.8%的高水平，与科创板相近，但在美国纽交所上市的近2200家上市公司，对应指标就只有1.3%。
那么把目光放在A股，哪些行业更爱搞研发？
如果用15个Wind一级行业的研发费用总数与收入总数进行比较，那么排名前五的行业依次是信息技术、医疗保健、可选消费、工业和电信服务，研发费用占收入比重从2%到6%不等，其中各行业大类下研发费用率居于前5且绝对值大于1亿元的上市公司如下图所示，相对出名的比如寒武纪、云从科技、中公教育、中国移动等等。
虽然从行业大类的研发费用率来看，信息技术超越了医疗保健，但如果从个股研发费用率排名来看，医药行业依然是最“极端”的——在排名居前的30家上市公司中，医药保健大类霸占了18个席位，但大多属于“雷声大雨点小”的存在，真正上规模的比如百济神州（111.52亿元）和君实生物（23.84亿元）。
一个有意思的反差是，如果对比前文研发费用绝对值领先的建筑与工程、电子元件、电器部件与设备、汽车制造和半导体产品这几个行业，虽然在绝对值角度耗费了A股最多的研发费用，但从研发费用率的角度来看并不算高，行业研发费用支出占整体收入比重在2.6%至5.3%之间，某种程度上也是较高研发效率的体现。
在谈论研发效率时，车企显然是无可忽视的一个存在，尤其是新能源车企。
如果用研发费用总和除以当年整车销量，那么下列几家车企2022年的单车研发费用，在3400元到8.8万元之间不等，差距悬殊。
其中蔚来、小鹏和理想的单车研发费用分别为8.8万元、4.3万元和5.1万元，占各自单车均价比重在15.4%-23.7%之间，为上述车企中最高。这也意味着，人们花30万元买一辆蔚来、小鹏或理想的汽车，分别有7.1万元、6.3万元和4.6万元是在为企业的研发买单。
而宇通客车单车研发费用之所以高达5.6万元，主要因为其销售的是单价更高但销量更低的客车，2022年售出3万辆，较上述其他车企十余万至数百万的销量，对研发费用的摊薄能力显然更弱。
作为单车研发费用占比最低的三家车企，特斯拉和比亚迪无疑是新能源车企中销量领先的双巨头，上汽集团则因为是著名合资车企，在燃油车领域有深厚的家底，2022年旗下众多品牌的整车销量达530万辆，为上述车企之最。而高销量成为他们得以最大程度摊薄单车研发费用的关键。
3
研发费用，如何美化财务报表？
从商业发展的角度，研发支出是为了提高技术、保持创新，但从财务的角度，研发支出也有抵税、提高盈利能力的特别作用。
理论上企业与研发相关的各种花销都属于研发支出，但研发支出在账面上有三个主要“去处”，一是进入利润表中的“研发费用”科目，二是进入利润表中的“营业成本”科目，比如在研发过程中生产出的可销售商品，这两者都会直接减少当期净利润。
除此之外，在中国资本市场，研发开支还有一个重要的去处就是经过“资本化”形成无形资产，进入资产负债表，然后按照摊销期限分摊到不同年份减少当年利润，类似于一项固定资产折旧的概念。
为了鼓励企业研发，我国从20世纪末就开始实施研发费用加计扣除政策，对一些满足要求的企业发生的研发费用和资本化研发开支，都可以在计算所得税时，在作为常规抵减项目的基础上，另外按照一定比例加计扣除，客观上起到减税作用。
最新规定是，企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，自2023年1月1日起，再按照实际发生额的100%在税前加计扣除；形成无形资产的，自2023年1月1日起，按照无形资产成本的200%在税前摊销。
假设一家企业2023年收入100万元，其他成本费用支出不变，唯独研发支出有所不同，那么按照现行税法，这家企业研发开支越多，交的税越少，对净利润的影响程度也越小（类似于边际递减的概念）。
总的来说，从短期来看，将研发开支资本化，可以减少对当期净利润的影响，从长远来看，也可以在后续摊销年限内起到节税作用，可谓“一箭双雕”。
但要实现研发开支的资本化，需要满足一系列重要条件，包括“完成该项无形资产使其能够使用或出售在技术上具有可行性、具有完成该无形资产并使用或出售的意图、无形资产能够产生未来经济利益”等等。
那么A股最善于将研发开支资本化的行业和企业有哪些？
从绝对值来看，汽车制造、综合电信服务、电子元件、西药和应用软件，是资本化研发支出金额最高的几个行业大类，具体细分行业内资本化研发支出最高的上市公司如下图所示，比如汽车制造业的长城汽车、广汽集团、上汽集团和赛力斯等等。
从比例来看，如果剔除上市公司数量10家以下、绝对值低于1亿元的细分行业，那么新能源发电业者、汽车制造、航空货运与物流、半导体设备和电力，则是研发开支资本化比重最高的几个行业。
其中各细分行业内资本化占比最高的上市公司，比如汽车制造业的北汽蓝谷、赛力斯，研发开支资本化比例分别高达86%和84%，电力行业的大唐发电和上海电力，研发开支资本化比例也分别达到91%和87%。
虽然国内会计准则对于研发费用能否资本化设定了一系列条件，主要取决于能否从该支出中直接获取商业价值、能否量化等，但实际上，很大程度还是取决于企业的主观选择。
严格意义上，上述研发开支资本化绝对值和比例更高的上市公司，应该是对于当前研发投入在未来的变现能力，有更强的信心和更高的预期。
但如果对比当期研发开支资本化金额与净利润，二者金额相近，甚至资本化研发开支大于净利润，那么就存在一定的调节利润嫌疑。
如下图所示，均为2022年净利润为正，资本化研发支出金额大于净利润金额，且差额大于2亿元的上市公司。
换句话说，如果这些上市公司2022年研发支出全部费用化，那么他们大概率都将出现亏损，且亏损金额在2.5亿元到25亿元之间不等。
值得关注的是，上述公司中资本化研发开支最多的TCL科技，2021年曾因为一系列问题收到过广东证监局的行政监管措施决定书，其中一个问题就包括研发项目费用资本化处理不恰当，导致当年利润多计1421.2万元。
如此，一个小小的指标，蕴含如此多的“江湖”，值得细品。
研发费用是资产负债表上极具想象力的一个科目，它既能成为一家公司核心竞争力的关键，推动行业创新、技术进步，也能在关键时刻化身为“节税利器”甚至扭亏为盈的“杀手锏”。
作者 | 林夏淅
编辑 | 刘肖迎
运营 | 刘 珊
2022年，A股和港股共有1.9万亿元花在研发费用上，这些钱都被谁花了？
如果用研发费用率（研发费用/营业总收入）来衡量一家公司的研发效率或对研发的重视程度，谁又是最爱搞研发的？
除了提高技术实力、推动创新，研发投入如何扮演“美化”财务报表的角色，又提高了哪些行业、公司的“纸面”盈利能力，甚至扭亏为盈？
凡此种种，已经让研发费用成为资产负债表上极具想象力的一个科目——它既能成为一家公司核心竞争力的关键，推动行业创新、技术进步，也能在关键时刻化身为“节税利器”甚至扭亏为盈的“杀手锏”。
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2022年，我们的研发费用都花哪了？
2022年，大A股共发生了1.4万亿元研发费用，港股则为7188.34亿元，前者大约为后者的2倍。
事实上这个趋势是相对稳定的——2018年以来，港股总收入保持在A股的70%-77%之间，但研发支出始终是A股的49%-52%。
如果去除同时在两地上市的公司重复计算的研发费用，那么2022年A股和港股研发费用合计约为1.9万亿元，同比增长14%，但增幅较过去三年其实已经出现了明显的下滑。
从单家公司的研发费用排名来看，A股与港股研发费用最高的15家上市公司如下图所示，腾讯控股、阿里巴巴两家互联网巨头居首，中国移动和上汽集团收尾，中间穿插着众多中字头企业和两家互联网公司。
若和2018年相比，有几个重要的变化耐人寻味。
比如腾讯再次从阿里手里接过头把交椅；在国企改革概念股走红的背景下，四家“中字头”公司夹在了“BA”与“T”之间；作为燃油车行业重要代表的上汽集团则从2018年的第4掉到2022年的第15；作为Nike、阿迪等全球运动鞋服制造商的港股上市公司裕元集团，2018年甚至有高达152.31亿元研发费用，居于第5，但2022年榜上早已不见踪影。
当然，A股之外，一些并未上市的公司也有相当高的研发投入，首当其冲的就是华为，2022年研发支出达到1615亿元，占全年收入的25.1%，近十年累计投入研发费用9733亿元，几乎是2022年整个A股研发费用的七成。
如果分行业来，大A股合计1.4万亿元的研发费用中，有接近三分之一花在了工业领域，其次是占比25.09%的信息技术行业、占比12.77%的材料行业和占比12.48%的可选消费行业。
相比之下，在A股最能赚钱的金融行业，花在研发费用上的钱其实是最少的——123家上市公司，只花了26.33亿元搞研发，约等于无，但却吸收了整个A股四成以上的净利润，约为2.45万亿元。
也难怪有句话叫做“产业的尽头是金融”。
如果将各行业大类展开来看，1371家隶属于工业大类的上市公司，合力花掉了4493.55亿元研发费用，其中最“烧钱”的是“建筑与工程”细分行业。
具体来说，中国建筑（497.53亿元）、中国中铁（277.42亿元）、中国铁建（250.04亿元）和中国交建（233.96亿元），既包揽了行业内研发费用前四名，也是整个A股前四名，合计研发费用达1258.96亿元，占整个A股的8.96%——这意味着仅仅4家上市公司，就花掉了A股近十分之一的研发费用。
惊人的数字背后，中国养成了“基建狂魔”的称号，包括盾构技术在隧道、地铁领域的应用，泥水平衡技术在大型钢筋混凝土桥梁方面的应用，钢结构建筑技术在巨型建筑领域的应用，以及高铁领域内的高速动车组技术、工程建造技术、列车控制技术等等。
紧随其后，354家信息技术行业的上市公司贡献了1453.7亿元研发费用，成为A股第二烧钱的行业，其中花钱最多的比如主营电子制造服务的工业富联，即大名鼎鼎的富士康，2022年研发费用115.88亿元，还有主营半导体的隆基绿能、晶科能源和中芯国际，2022年研发费用均在数十亿元不等。这背后，是中国在消费电子制造领域供应链能力的日渐完善，以及在半导体产业内的快速追赶。
前段时间刚刚坐上A股市值头把交椅的中国移动，则是电信服务行业的代表，2022年研发费用180.91亿元，为A股第7，市值上被其超过的贵州茅台，2022年仅有1.35亿元研发费用，二者交接某种程度上象征着A股另一个时代的开启。
与研发费用流向相对应的是研发人员分布——2022年末A股307万名研发人员中，有23万都集中在“建筑与工程”行业，他们拿着人均32.6万元的年薪，其后的电子元件、汽车制造和应用软件三个细分行业，分别有21.1万、17万和15.5万研发人员，人均薪酬分别为15.4万元、11.9万元和19.3万元。
若要论单家上市公司研发人员规模，那么比亚迪、中国移动和药明康德居于前三，2022年末分别有研发人员6.97万、3.97万人和3.67万，相当于一个微型城市的人口。
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谁最爱搞研发？
如果说研发费用的绝对值代表的是技术硬实力，那么研发费用占总收入的比重（研发费用率），衡量的既是某家公司或某个行业对研发的重视程度，也是研发效率。
2022年，整个A股的研发费用合计为1.4万亿元，占总收入比重只有1.96%，这是什么概念？
作为对比，科创板2022年研发费用的绝对值合计数虽然只有1190亿元，不及A股的十分之一，但研发费用率超过9%，是A股的近5倍，但近两年来也有连续下滑迹象。
除此之外，港股、美股的整体研发费用率也都高于A股，但其中也有因为板块不同导致的客观原因，如在美国纳斯达克上市近4000家上市公司，研发费用率就达到7.8%的高水平，与科创板相近，但在美国纽交所上市的近2200家上市公司，对应指标就只有1.3%。
那么把目光放在A股，哪些行业更爱搞研发？
如果用15个Wind一级行业的研发费用总数与收入总数进行比较，那么排名前五的行业依次是信息技术、医疗保健、可选消费、工业和电信服务，研发费用占收入比重从2%到6%不等，其中各行业大类下研发费用率居于前5且绝对值大于1亿元的上市公司如下图所示，相对出名的比如寒武纪、云从科技、中公教育、中国移动等等。
虽然从行业大类的研发费用率来看，信息技术超越了医疗保健，但如果从个股研发费用率排名来看，医药行业依然是最“极端”的——在排名居前的30家上市公司中，医药保健大类霸占了18个席位，但大多属于“雷声大雨点小”的存在，真正上规模的比如百济神州（111.52亿元）和君实生物（23.84亿元）。
一个有意思的反差是，如果对比前文研发费用绝对值领先的建筑与工程、电子元件、电器部件与设备、汽车制造和半导体产品这几个行业，虽然在绝对值角度耗费了A股最多的研发费用，但从研发费用率的角度来看并不算高，行业研发费用支出占整体收入比重在2.6%至5.3%之间，某种程度上也是较高研发效率的体现。
在谈论研发效率时，车企显然是无可忽视的一个存在，尤其是新能源车企。
如果用研发费用总和除以当年整车销量，那么下列几家车企2022年的单车研发费用，在3400元到8.8万元之间不等，差距悬殊。
其中蔚来、小鹏和理想的单车研发费用分别为8.8万元、4.3万元和5.1万元，占各自单车均价比重在15.4%-23.7%之间，为上述车企中最高。这也意味着，人们花30万元买一辆蔚来、小鹏或理想的汽车，分别有7.1万元、6.3万元和4.6万元是在为企业的研发买单。
而宇通客车单车研发费用之所以高达5.6万元，主要因为其销售的是单价更高但销量更低的客车，2022年售出3万辆，较上述其他车企十余万至数百万的销量，对研发费用的摊薄能力显然更弱。
作为单车研发费用占比最低的三家车企，特斯拉和比亚迪无疑是新能源车企中销量领先的双巨头，上汽集团则因为是著名合资车企，在燃油车领域有深厚的家底，2022年旗下众多品牌的整车销量达530万辆，为上述车企之最。而高销量成为他们得以最大程度摊薄单车研发费用的关键。
3
研发费用，如何美化财务报表？
从商业发展的角度，研发支出是为了提高技术、保持创新，但从财务的角度，研发支出也有抵税、提高盈利能力的特别作用。
理论上企业与研发相关的各种花销都属于研发支出，但研发支出在账面上有三个主要“去处”，一是进入利润表中的“研发费用”科目，二是进入利润表中的“营业成本”科目，比如在研发过程中生产出的可销售商品，这两者都会直接减少当期净利润。
除此之外，在中国资本市场，研发开支还有一个重要的去处就是经过“资本化”形成无形资产，进入资产负债表，然后按照摊销期限分摊到不同年份减少当年利润，类似于一项固定资产折旧的概念。
为了鼓励企业研发，我国从20世纪末就开始实施研发费用加计扣除政策，对一些满足要求的企业发生的研发费用和资本化研发开支，都可以在计算所得税时，在作为常规抵减项目的基础上，另外按照一定比例加计扣除，客观上起到减税作用。
最新规定是，企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，自2023年1月1日起，再按照实际发生额的100%在税前加计扣除；形成无形资产的，自2023年1月1日起，按照无形资产成本的200%在税前摊销。
假设一家企业2023年收入100万元，其他成本费用支出不变，唯独研发支出有所不同，那么按照现行税法，这家企业研发开支越多，交的税越少，对净利润的影响程度也越小（类似于边际递减的概念）。
总的来说，从短期来看，将研发开支资本化，可以减少对当期净利润的影响，从长远来看，也可以在后续摊销年限内起到节税作用，可谓“一箭双雕”。
但要实现研发开支的资本化，需要满足一系列重要条件，包括“完成该项无形资产使其能够使用或出售在技术上具有可行性、具有完成该无形资产并使用或出售的意图、无形资产能够产生未来经济利益”等等。
那么A股最善于将研发开支资本化的行业和企业有哪些？
从绝对值来看，汽车制造、综合电信服务、电子元件、西药和应用软件，是资本化研发支出金额最高的几个行业大类，具体细分行业内资本化研发支出最高的上市公司如下图所示，比如汽车制造业的长城汽车、广汽集团、上汽集团和赛力斯等等。
从比例来看，如果剔除上市公司数量10家以下、绝对值低于1亿元的细分行业，那么新能源发电业者、汽车制造、航空货运与物流、半导体设备和电力，则是研发开支资本化比重最高的几个行业。
其中各细分行业内资本化占比最高的上市公司，比如汽车制造业的北汽蓝谷、赛力斯，研发开支资本化比例分别高达86%和84%，电力行业的大唐发电和上海电力，研发开支资本化比例也分别达到91%和87%。
虽然国内会计准则对于研发费用能否资本化设定了一系列条件，主要取决于能否从该支出中直接获取商业价值、能否量化等，但实际上，很大程度还是取决于企业的主观选择。
严格意义上，上述研发开支资本化绝对值和比例更高的上市公司，应该是对于当前研发投入在未来的变现能力，有更强的信心和更高的预期。
但如果对比当期研发开支资本化金额与净利润，二者金额相近，甚至资本化研发开支大于净利润，那么就存在一定的调节利润嫌疑。
如下图所示，均为2022年净利润为正，资本化研发支出金额大于净利润金额，且差额大于2亿元的上市公司。
换句话说，如果这些上市公司2022年研发支出全部费用化，那么他们大概率都将出现亏损，且亏损金额在2.5亿元到25亿元之间不等。
值得关注的是，上述公司中资本化研发开支最多的TCL科技，2021年曾因为一系列问题收到过广东证监局的行政监管措施决定书，其中一个问题就包括研发项目费用资本化处理不恰当，导致当年利润多计1421.2万元。
如此，一个小小的指标，蕴含如此多的“江湖”，值得细品。