1948年，中国正遭遇前所未有的通货膨胀。抗日战争结束时，原本各地物价都普遍猛烈下跌。但内战既起，南京政府平均每个月，要发行一万多亿元法币，来填军费造成的财政窟窿。过量增发货币，导致物价如脱缰野马，瞬息数变。据《大公报》描述，与战前相比，上海房屋价格上涨了77万倍，食品价格上涨390万倍，服装价格上涨了652万倍……
老百姓的日常消费，动辄就是百万起步。那年头，连乞丐都不收面值低于1000元的“小票”。那年头，人们出去吃碗面，都得抓紧时间，一会就涨价了。那年清明节，中国人首次不烧冥币而烧千元的真钞，一万元也只能买几张纸。
一袋钱只能买一捧米“跑上茅屋去拉屎，忽然忘记带草纸。袋里掏出百万钞，擦擦屁股蛮合适。”这首《咏国民党纸币》，是诗人袁水拍写的打油诗，很形象地说明了，当年的通胀有多夸张。
类似的情景，在全球许多国家都重演过。它是1991年的苏联，也可能是未来的俄罗斯。只是可能，千万不要上纲上线……
01
军费严重超支
有一段时间，俄罗斯确实是“越制裁越有钱”。
去年一二季度，全球油气价格暴涨，欧洲能源市场极度恐慌。
俄罗斯这边，挥起能源安全的大棒，以停止天然气供应相威胁，以卢布结算为手段，仅仅用了2个月，就让汇率从开战后的最低点涨了一倍。
甚至远超战前的水平。
贸易方面，2022年前4个月，俄罗斯国际贸易顺差近1000亿美元，是往年同期的3-4倍。
去年4月，俄罗斯财政盈余1.1万亿卢布，创30年新高，是2021年的3倍。
股市的表现也很惊艳，2022年5月，俄罗斯股市牛冠全球，较低点反弹近100%。
彼时，克宫和民众都沉浸在越打越有钱的喜悦中，十分魔幻。
但这种好日子就像一阵风，并没有维持多久。
如果真能“越制裁越有钱”，那俄罗斯干脆自己制裁自己，早就国富民强了。2022年11月起，俄罗斯就连续出现财政赤字。财政拉胯，无非是收支出现不平衡。今年上半年，俄罗斯政府收入同比下降18.5%，支出却增加了26.5%。俄罗斯的经济，90%依赖能源和粮食出口。
自从能源被欧洲禁运，能源价格又被限价，出口这块直接废了一半。有人说，不卖给欧洲，卖给别人不就行了？大家都知道，最近一年多印度疯狂买入俄油，稍微加工下就转手卖到欧洲，直接中间商赚差价。但印度的要价，比俄罗斯乌拉尔原油的定价，还要低20%，这笔买卖真不赚。7月7日，俄罗斯财政部支出，上半年石油和天然气收入3.38万亿卢布，同比下降47%，几乎腰斩。总之增收这块，克宫基本是无能为力了。而且它还得养着战争这个吞金巨兽。
大炮一响，黄金万两。这句话可不是说说而已。2022年底，俄罗斯杜马通过了2023年俄联邦预算计划，将政府总预算的17.1%用于“国防建设”。但从实际执行结果来看，这远远不够。俄乌战争打成了持久战，40多万军队陷在乌克兰战场一年多，进不得，退不得。每天所需的军费，高达3.3亿美元。
今年上半年，俄罗斯国防开支同比增加146.3%，占国家公共支出的37.3%。这个数字非常夸张，严重地挤占了国家运转的其他必要项目。去年上半年，有4个多月也处于战争期间，为什么同比高出这么多？因为大量伤亡所需的抚恤金，阵地的修缮，都需要大量金钱。同时，乌克兰方面得多越来越多的武器支持，俄军这边也必须跟着提高战场上装备的质量。这就导致，仅上半年，俄罗斯就花完了今年一年的国防预算，还超了12%。根据俄罗斯的预算修正案，2023年的军费预算已经提升到9.7万亿卢布，直接翻了一番。这些钱够不够，并不好说。我们只能确定一点：只要战争一天不结束，前线损失的年轻战士、消耗的资金，将一天比一天多。战争成本螺旋上升。收入那块，很难有什么起色了。
支出这块，又以肉眼可见的速度加大。该怎么搞钱呢？一种直接有效的方法，是打土豪，让寡头们交保护费。8月4日，普京签署了一项针对企业赚取超级利润的法律，以补充政府亏空，被俄罗斯国内称之为“战争税”：规定在2021~2022年收入超过10亿卢布的俄罗斯企业，要将其利润超过上年的10%作为税款。但这个，要适可而止。一旦逼得急了，只会逼得民间资本加速外逃，对经济的打击更大。更何况，在俄罗斯能够混得好的寡头，基本都是和普京处于一个阵营，怎么可能真的去打自己人。所以对俄罗斯而言，其实只有一条路可走——印钞机造起来。
02
印钞一时爽
印钱当然不能直接乱印，俄罗斯还没到当年民国晚期那地步。比如日本，是让央行大量买入国债，相当于凭国家信用贷款。俄罗斯有样学样。2022年11-12月，俄央行通过回购交易，给国有商业银行系统注入1.5 万亿卢布贷款，这些银行又买下超过90%联邦贷款债券，价值3.1万亿卢布。联邦政府就这么拿到了3.1万亿现钱。这算是正经的，还有个比较骚的操作。
去年，欧洲国家把俄罗斯的海外资产，不是都冻结了么。还公开表示，这些钱将用于乌克兰重建。我的钱，你说冻结就冻结？2022年12月，俄罗斯央行通过国家福利基金，增发了2.4万亿卢布。根据财政部的说法，他们是以2.4万亿卢布的价格，把1218.52 亿日元、27.7 亿英镑、285.17 亿欧元卖给了央行。虽然这些外币，并不在政府手上，整个交易过程也都是虚拟的。……总之，因为去年底的这几个操作，2022年俄罗斯的流通货币增长率达到惊人的24.4%，比正常水平高出了一倍多。即便2014年克里米亚战争期间，也没有这么夸张。
货币总量增加太快，贬值是自然的事。这个进程，可能比我们想象的，要快得多。8月13日，俄罗斯官方给出的最新定价，是100卢布兑1美元。今年以来，卢布兑美元已贬值20%，较去年6月资本管制高峰下跌了45%。卢布已经与土耳其里拉和阿根廷比索，并列为新兴市场最弱的三大货币。对一个生活用品严重依赖进口的国家而言，这是一个标志性信号。就连最底层的平民，也知道物价要失控了，他们开始疯狂抢购物资。你今天不把这些钞票花出去，可能明天就只能用它来擦屁股了。
要知道目前100的汇率，还是严重注水的结果。目前俄罗斯每天可以兑换的外汇总额，被控制在10亿美元以内，远低于战前的30亿。这就导致，想把卢布换成外币，你得排队、排队、排队。而在你排队的这会，卢布依然在贬值，谁等得及。谁知道明天是个什么情况？只要俄罗斯央行，敢放开卢布兑换外币。按照现在1:100的官方汇率，所有银行都会瞬间被红了眼的人们，挤兑到破产。所以在俄罗斯地下市场，卢布换美元甚至已经跌到了250:1。如此人人跟风，卢布的公信力，可能连Q币都比不上了。在莫斯科和圣彼得堡的许多高端场所，都禁止顾客用卢布结账。
本周一，普京的经济顾问发文，将卢布走软归咎于货币政策，称一切将恢复正常。为遏止卢布持续走弱，俄罗斯央行周二宣布加息350个基点，将基准利率从8.5%上调至12%。这看起来是个大手笔，但有没有用，真不好说。卢布贬值的根本原因是什么？是战争迟迟不结束，军费太高，和货币政策真没啥关系。除非仗打完了，不然就别想着卢布很快能救回来。
此情此景，和曾经的苏联，多少有几分相似：财政亏空引发货币暴跌，导致平民在短时间内承受了巨大的经济损失。对俄罗斯民众而言，他们无法接受战争的失败，但更无法承受经济崩溃带来的酸爽。
03
尾声
卢布也曾阔过。1961年，前苏联宣布，卢布含金量定位0.987412克，1美元兑0.9卢布。这一汇率维持了近30年。那年头，你要是有100万卢布，换成美元，足以周游世界，身边美女不断。当然，这是我们后来人的视角，局中人肯定不这么想。他们很快就将“见证奇迹”。
被遗忘的金卢布1990年11月，1美元可以兑1.8卢布。这时，你的100万卢布，只值55.6万美元了，依然可以过潇洒的生活。好景不长，仅1年后，1991年的圣诞节，苏联解体的那一天，1美元能兑换170卢布。你的财富急剧缩水，100万卢布只值5900美元了，美景与美人都离你而去。你再也不奢求什么潇洒的生活了，只想安稳过小日子。但3年后，1994年的圣诞节，1美元都能兑换3235卢布了。你那100万卢布的存款，只能折算309美元了。你的生活从天堂坠入地狱，不饿死就谢天谢地了。任何一场大的社会动荡，大通胀都是标配。平民们如果能安居乐业，战争没有影响到他们，那说明国家的实力雄厚，会有源源不断的爱国青年奔赴战场。可要是物价飞涨，影响到基本生存，那他们会怀疑战争，甚至是反战。你猜，当前线的战士，发现自己的军饷购买力越来越低，他们会怎么想？
1948年，中国正遭遇前所未有的通货膨胀。抗日战争结束时，原本各地物价都普遍猛烈下跌。但内战既起，南京政府平均每个月，要发行一万多亿元法币，来填军费造成的财政窟窿。过量增发货币，导致物价如脱缰野马，瞬息数变。据《大公报》描述，与战前相比，上海房屋价格上涨了77万倍，食品价格上涨390万倍，服装价格上涨了652万倍……
老百姓的日常消费，动辄就是百万起步。那年头，连乞丐都不收面值低于1000元的“小票”。那年头，人们出去吃碗面，都得抓紧时间，一会就涨价了。那年清明节，中国人首次不烧冥币而烧千元的真钞，一万元也只能买几张纸。
一袋钱只能买一捧米“跑上茅屋去拉屎，忽然忘记带草纸。袋里掏出百万钞，擦擦屁股蛮合适。”这首《咏国民党纸币》，是诗人袁水拍写的打油诗，很形象地说明了，当年的通胀有多夸张。
类似的情景，在全球许多国家都重演过。它是1991年的苏联，也可能是未来的俄罗斯。只是可能，千万不要上纲上线……
01
军费严重超支
有一段时间，俄罗斯确实是“越制裁越有钱”。
去年一二季度，全球油气价格暴涨，欧洲能源市场极度恐慌。
俄罗斯这边，挥起能源安全的大棒，以停止天然气供应相威胁，以卢布结算为手段，仅仅用了2个月，就让汇率从开战后的最低点涨了一倍。
甚至远超战前的水平。
贸易方面，2022年前4个月，俄罗斯国际贸易顺差近1000亿美元，是往年同期的3-4倍。
去年4月，俄罗斯财政盈余1.1万亿卢布，创30年新高，是2021年的3倍。
股市的表现也很惊艳，2022年5月，俄罗斯股市牛冠全球，较低点反弹近100%。
彼时，克宫和民众都沉浸在越打越有钱的喜悦中，十分魔幻。
但这种好日子就像一阵风，并没有维持多久。
如果真能“越制裁越有钱”，那俄罗斯干脆自己制裁自己，早就国富民强了。2022年11月起，俄罗斯就连续出现财政赤字。财政拉胯，无非是收支出现不平衡。今年上半年，俄罗斯政府收入同比下降18.5%，支出却增加了26.5%。俄罗斯的经济，90%依赖能源和粮食出口。
自从能源被欧洲禁运，能源价格又被限价，出口这块直接废了一半。有人说，不卖给欧洲，卖给别人不就行了？大家都知道，最近一年多印度疯狂买入俄油，稍微加工下就转手卖到欧洲，直接中间商赚差价。但印度的要价，比俄罗斯乌拉尔原油的定价，还要低20%，这笔买卖真不赚。7月7日，俄罗斯财政部支出，上半年石油和天然气收入3.38万亿卢布，同比下降47%，几乎腰斩。总之增收这块，克宫基本是无能为力了。而且它还得养着战争这个吞金巨兽。
大炮一响，黄金万两。这句话可不是说说而已。2022年底，俄罗斯杜马通过了2023年俄联邦预算计划，将政府总预算的17.1%用于“国防建设”。但从实际执行结果来看，这远远不够。俄乌战争打成了持久战，40多万军队陷在乌克兰战场一年多，进不得，退不得。每天所需的军费，高达3.3亿美元。
今年上半年，俄罗斯国防开支同比增加146.3%，占国家公共支出的37.3%。这个数字非常夸张，严重地挤占了国家运转的其他必要项目。去年上半年，有4个多月也处于战争期间，为什么同比高出这么多？因为大量伤亡所需的抚恤金，阵地的修缮，都需要大量金钱。同时，乌克兰方面得多越来越多的武器支持，俄军这边也必须跟着提高战场上装备的质量。这就导致，仅上半年，俄罗斯就花完了今年一年的国防预算，还超了12%。根据俄罗斯的预算修正案，2023年的军费预算已经提升到9.7万亿卢布，直接翻了一番。这些钱够不够，并不好说。我们只能确定一点：只要战争一天不结束，前线损失的年轻战士、消耗的资金，将一天比一天多。战争成本螺旋上升。收入那块，很难有什么起色了。
支出这块，又以肉眼可见的速度加大。该怎么搞钱呢？一种直接有效的方法，是打土豪，让寡头们交保护费。8月4日，普京签署了一项针对企业赚取超级利润的法律，以补充政府亏空，被俄罗斯国内称之为“战争税”：规定在2021~2022年收入超过10亿卢布的俄罗斯企业，要将其利润超过上年的10%作为税款。但这个，要适可而止。一旦逼得急了，只会逼得民间资本加速外逃，对经济的打击更大。更何况，在俄罗斯能够混得好的寡头，基本都是和普京处于一个阵营，怎么可能真的去打自己人。所以对俄罗斯而言，其实只有一条路可走——印钞机造起来。
02
印钞一时爽
印钱当然不能直接乱印，俄罗斯还没到当年民国晚期那地步。比如日本，是让央行大量买入国债，相当于凭国家信用贷款。俄罗斯有样学样。2022年11-12月，俄央行通过回购交易，给国有商业银行系统注入1.5 万亿卢布贷款，这些银行又买下超过90%联邦贷款债券，价值3.1万亿卢布。联邦政府就这么拿到了3.1万亿现钱。这算是正经的，还有个比较骚的操作。
去年，欧洲国家把俄罗斯的海外资产，不是都冻结了么。还公开表示，这些钱将用于乌克兰重建。我的钱，你说冻结就冻结？2022年12月，俄罗斯央行通过国家福利基金，增发了2.4万亿卢布。根据财政部的说法，他们是以2.4万亿卢布的价格，把1218.52 亿日元、27.7 亿英镑、285.17 亿欧元卖给了央行。虽然这些外币，并不在政府手上，整个交易过程也都是虚拟的。……总之，因为去年底的这几个操作，2022年俄罗斯的流通货币增长率达到惊人的24.4%，比正常水平高出了一倍多。即便2014年克里米亚战争期间，也没有这么夸张。
货币总量增加太快，贬值是自然的事。这个进程，可能比我们想象的，要快得多。8月13日，俄罗斯官方给出的最新定价，是100卢布兑1美元。今年以来，卢布兑美元已贬值20%，较去年6月资本管制高峰下跌了45%。卢布已经与土耳其里拉和阿根廷比索，并列为新兴市场最弱的三大货币。对一个生活用品严重依赖进口的国家而言，这是一个标志性信号。就连最底层的平民，也知道物价要失控了，他们开始疯狂抢购物资。你今天不把这些钞票花出去，可能明天就只能用它来擦屁股了。
要知道目前100的汇率，还是严重注水的结果。目前俄罗斯每天可以兑换的外汇总额，被控制在10亿美元以内，远低于战前的30亿。这就导致，想把卢布换成外币，你得排队、排队、排队。而在你排队的这会，卢布依然在贬值，谁等得及。谁知道明天是个什么情况？只要俄罗斯央行，敢放开卢布兑换外币。按照现在1:100的官方汇率，所有银行都会瞬间被红了眼的人们，挤兑到破产。所以在俄罗斯地下市场，卢布换美元甚至已经跌到了250:1。如此人人跟风，卢布的公信力，可能连Q币都比不上了。在莫斯科和圣彼得堡的许多高端场所，都禁止顾客用卢布结账。
本周一，普京的经济顾问发文，将卢布走软归咎于货币政策，称一切将恢复正常。为遏止卢布持续走弱，俄罗斯央行周二宣布加息350个基点，将基准利率从8.5%上调至12%。这看起来是个大手笔，但有没有用，真不好说。卢布贬值的根本原因是什么？是战争迟迟不结束，军费太高，和货币政策真没啥关系。除非仗打完了，不然就别想着卢布很快能救回来。
此情此景，和曾经的苏联，多少有几分相似：财政亏空引发货币暴跌，导致平民在短时间内承受了巨大的经济损失。对俄罗斯民众而言，他们无法接受战争的失败，但更无法承受经济崩溃带来的酸爽。
03
尾声
卢布也曾阔过。1961年，前苏联宣布，卢布含金量定位0.987412克，1美元兑0.9卢布。这一汇率维持了近30年。那年头，你要是有100万卢布，换成美元，足以周游世界，身边美女不断。当然，这是我们后来人的视角，局中人肯定不这么想。他们很快就将“见证奇迹”。
被遗忘的金卢布1990年11月，1美元可以兑1.8卢布。这时，你的100万卢布，只值55.6万美元了，依然可以过潇洒的生活。好景不长，仅1年后，1991年的圣诞节，苏联解体的那一天，1美元能兑换170卢布。你的财富急剧缩水，100万卢布只值5900美元了，美景与美人都离你而去。你再也不奢求什么潇洒的生活了，只想安稳过小日子。但3年后，1994年的圣诞节，1美元都能兑换3235卢布了。你那100万卢布的存款，只能折算309美元了。你的生活从天堂坠入地狱，不饿死就谢天谢地了。任何一场大的社会动荡，大通胀都是标配。平民们如果能安居乐业，战争没有影响到他们，那说明国家的实力雄厚，会有源源不断的爱国青年奔赴战场。可要是物价飞涨，影响到基本生存，那他们会怀疑战争，甚至是反战。你猜，当前线的战士，发现自己的军饷购买力越来越低，他们会怎么想？