美债崩溃说明一切!华尔街:川普正支付“白痴溢价”

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Toutiao
最新回复:2025年4月13日 2点44分 PT
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财联社

三年前,当特拉斯灾难性的“迷你预算案”引爆英国债券市场后,这位英国前首相曾被迫做出尴尬让步:除了解雇时任英国财政大臣的夸西·克沃滕外,她还迅速撤销了无资金支持、引发“怨声载道”的减税方案,以试图平息市场。

然而,尽管政策出现了180度逆转,英国借贷成本却仍并未恢复原有水平,英国政府和纳税人不得不被迫背负了被业内戏称为“白痴溢价”的额外成本。

而如今,美国似乎也正在演绎类似的故事。

美国曾被视为全球金融体系的基石,但在特朗普这个反复无常的总统领导下,美国已变成了一个愈发不可靠的经济伙伴。而这是有代价的——正如人们在本周早些时候看到的那样,投资者因担心特朗普的贸易战会引发金融危机,而大肆抛售了美国国债。

虽然美国国债债券收益率在周三特朗普作出关税让步后曾短暂有所回落,但联邦爱马仕投资公司投资经理Orla Garvey指出,收益率此后很快又重回升势。

行情数据显示,截止本周五收盘,素有“全球资产定价之锚”之称10年期美债收益率已创下了逾20年来的最大单周涨幅(收益率与债券价格反向),因投资者持续撤出美国资产。

这一基准收益率在过去短短五天内飙升了逾50个基点至4.49%——上一次出现如此猛烈的单周涨幅,还要追溯到2001年“911”恐怖袭击发生之时。

毫无疑问,如此涨幅可能会推高整体借贷成本,进而对美国经济造成新一轮的打击。

“这太可怕了。我们正在重新定义全球无风险利率,”瑞银集团首席策略师Bhanu Baweja表示,“如果把波动性计入全球无风险利率,那将颠覆所有市场。”

美债崩溃说明了一切

Garvey表示,美债收益率在本周临近尾声时的再度飙升,意味着“美国国债的风险溢价仍处高位”。这是指投资者要求额外的利息,以换取承担长期贷款的风险。

这对特朗普而言,无疑已愈发值得警惕。事实上,他本人本周也承认,暂停全球关税攻势部分是出于“市场开始感到恐慌”。

凯投宏观(Capital Economics)集团首席经济学家Neil Shearing指出,几乎可以肯定——是债券市场而非股票市场的动向,迫使美国政府改变了立场。为政府设定借贷成本的就是债券市场。

“有迹象表明,市场功能开始受损。这吓到了他们,惊吓到了美国财政部,最终促成了政策转向,”Shearing称。

而眼下的问题在于,特朗普不可能简单地宣布部分冻结关税,然后就能指望债券市场的投资者——比如养老基金、财富管理公司和外国国家,会忘记他曾经宣布过全球贸易战。后者也不会简单地无视中美两国针锋相对的一系列关税措施的不断升级。

此外,美国国债的资金来源也开始令人担忧。美国主要的海外“债主”很多都是特朗普此轮对等关税的重点目标。虽然它们对美贸易顺差巨大,但传统上也会将美元收入用于购买美债,实质为美国政府提供了融资。目前,特朗普的政策旨在减少贸易赤字。然而,如果贸易赤字减少,世界其他国家是否还会继续为美国的财政赤字提供资金,无疑也将打上一个问号。

“美国将被视为不可靠的伙伴,导致各国试图减少与美国的贸易联系,增加彼此间的贸易联系。即使在地缘政治方面,欧洲也会将美国视为不可靠的盟友,从而更加注重自力更生。”杰富瑞经济学家Mohit Kumar表示。

特朗普支付“白痴溢价”越长,美国经济所受打击越大

Kumar目前建议投资者将资金转而投向欧洲和亚洲,并表示美国将不得不支付更多利息来吸引全球投资者,但考虑到眼下高达36万亿美元的天量国债规模,这无疑将代价高昂。

而最终,“白痴溢价”持续的时间越长,美国经济受损就将越深。

Shearing强调,美国房贷利率与30年期国债直接挂钩,长期利率上升将直接传导至普通家庭,这种影响可能持续数年。

金融战略公司Macro Hive首席执行官Bilal Hafeez也表示,美国过去几十年来建立的这种经济体系对其有利。而突然之间,投资者开始质疑美国资产是否存在政治风险。

“这是代际性转变。自二战以来美国主导建立的规则体系需要长期积累信誉。作为全球金融体系稳定器的美国曾吸引巨额资本流入,但如今这种优势已荡然无存。不仅可能引发经济衰退,其长期增长潜力也将受损——美国相较欧日的高生产率部分源于其全球体系核心地位,当前形势正逐步侵蚀这一优势,”Hafeez指出。

这种冲击也将具有全球传导效应——因为美国借贷成本上升往往也会引发他国收益率攀升。

贝耶斯商学院金融学教授Stephen Thomas表示,全球财政压力的威胁现在正因市场信任的崩溃而变得更加严重。特朗普持续散布着虚假信息,削弱公众对美国政府决策的信任,继而传导至债券市场。

Thomas指出,所有这些都会降低我们对经济数据和政治家的信任,而债券市场本质就是建立在信用的基础上的。“无论你是称其为特拉斯式的‘白痴溢价’,还是‘谎言溢价’,当前特朗普的关税行动已实质性触发了这种风险溢价的滋生。”

s
slimane
1 楼
原來這叫崩潰,就不知道國家信用評級很快連a都沒有的叫啥,可以參考恆大 [2评]
J
Jambox
2 楼
台杂着急了,你红脖子爹赢麻了 你着急什么 傻逼台杂
红朝商人
3 楼
觉得空气香甜的海外润狗们连鸡蛋都吃不起了,疯狂的囤货。还要小心白皮猪没收自己财产填国库,哈哈。 [2评]
g
googlebot
4 楼
这是压垮trump的最后稻草
闲聊一二
5 楼
SB,恒大是国家信用评级吗? 台杂真可怜,不知道什么叫国家
重大进展
6 楼
请对海外华人客气一些。在澳洲,爱国的澳洲坤姐和反华的悉尼奶爸都在为澳洲的经济做着贡献,帮助澳洲共同抵御关税带来的危害,还有在北美及日韩等反华国家的华人,比如子女在美国的爱国司马南董卿等人和反华的李洪志等人一样,为美国财政做付出,为美国共同抵御关税战的不良影响. 为所有海外华人点赞.
B
Brantyap
7 楼
: 海外华人爱祖国支持祖国的多的是。你这样胡乱说话是丢祖国同胞的脸。莫非你是个汉奸或是反华人士故意挑拨离间?如果是,滚你妈的蛋! [1评]
重大进展
8 楼
感谢你,海外华人嘴上支持祖国没问题,支持你.也感谢你为反华国家上税做贡献,用真金白银支援反华国家.哈哈
红朝商人
9 楼
重大进展这只反华狗,没狗粮吃了吧?哈哈,你主子早晚宰了你下酒。 7楼你也是一个祖国建设你不在的海外润狗,祖国建设你不在,嘴上说的再漂亮有用吗?从国家惩治司马南开始,你们这批嘴上爱国的海外润狗已经没有市场了。 祖国的发展是14亿人民共同纳税共同创造财富换来的,和你这种只会嘴上叫好的垃圾润狗没关系。 [1评]
重大进展
10 楼
无论如何,海外华人的事和你这只翻墙5毛没关系,在家老老实实的吃包子吧,谢谢.
w
whatever2
11 楼
特结束任期后对他的清算恐怕要另开一个美国历史篇章了
回一个
12 楼
美国只能不断印美元买单,之后没有一个国家有中国体量为美国兜底,然后美元崩盘
q
qqworker
13 楼
没中美的贸易,中国拿这么多的美元干嘛。。。 贸易讲的是你情我愿。。 哎。。 没有那么多美元。。 我买美债干嘛。。