美国经济还没衰退 但“这种发展”可能真的导致衰退

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Toutiao
最新回复:2024年8月7日 18点38分 PT
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经济日报




美国失业率攀升,股价下跌,长期公债殖利率远低于短债殖利率,这些都是经济衰退的迹象。但仔细深究发现,纵使衰退风险已升高,但现况看来并不像是衰退。联准会(Fed)仍有时间防止衰退梦魇成真。路透

美国失业率攀升,股价下跌,长期公债殖利率远低于短债殖利率,这些都是经济衰退的迹象。但仔细深究发现,纵使衰退风险已升高,但现况看来并不像是衰退。

道琼社报导,最近两起事件助长衰退疑虑。一、股市卖压急涌,主要导火线是日本银行(央行)决定紧缩货币政策。二、美国7月失业率跃上4.3%,触发属于经验法则的衰退指标“萨姆规则”。

NBER衰退观察指标vs.萨姆规则

但衰退并不像电灯开关那样可以随意开启或关闭;衰退是一种过程:支出、就业与收入减弱,形成一个自我强化的恶性循环,通常是因为金融情势紧缩(例如高利率或信用紧俏)或突发性震撼(例如油价高涨或2020年新冠疫情爆发)而触发。

根据“萨姆规则”,失业率走高只发生在衰退期间,但这并非“衰退”的定义,甚至称不上是衰退的领先指标,而是与国家经济研究局(NBER)判定的经济衰退情况有关联。

人们撑开雨伞,通常也与气象预报会下雨有关联。但要决定有没有下雨,最好走出门外瞧瞧,而不是算雨伞数量。同理,要决定衰退是否已展开,最好检视NBER採用的指标,而不是看“萨姆规则”。

1990年、2001年和2008年,在“萨姆规则”被触发的当月以及之前的三个月,NBER採用的指标有三个指标(就业、工业生产和实质收入)都已全面下滑。在这三个事例,衰退早已在数月前展开。

2024年的情况呢?在止于7月底的四个月,非农就业人数持续成长;在止于6月的三个月,实质收入和工业生产也持续上扬。如果衰退已经展开,那会是非常迥异于前的一波衰退。

但有两个变数。经济数据常常会修正,衰退时的数据倾向下修,这回也可能发生。更重要的是衰退的轨迹。目前为止,劳动市场已降温到足以恢复健康的平衡,但若导致降温的力量持续运作,经济成长减缓可能演变成景气萎缩。

导致经济降温的力量是否变本加厉

其中一股力量,是联准会(Fed)之前大幅升息的效应,是否足以把美国推入衰退?再看股市,美股标普500指数从涨到顶峰到5日收盘已回跌8.4%,降幅仍属轻微,况且6日已局部收复失土。回顾往年,美国经济衰退发生之前,美股几乎都先重挫;但股市重挫后,衰退未必总是接踵而至。

股市下跌的原因很重要,有时是因为投资人借钱买股被迫抛售股票变现,与经济无关。但这种去槓杆化会不会导致衰退,要看金融体系是否开始出现裂痕,例如2008年的情况。就这点而论,目前还看不出什么迹象。美国公债殖利率5日变化不大,假如惊慌失措的投资人争先恐后遁入资金安全避风港,殖利率会猛坠。

此外,股价下跌,家庭财富缩水,可能冲击消费者支出,还可能产生心理影响:已经停止招聘的企业,可能开始裁员。那可能回头影响股价和其他金融条件,形成自我强化的循环。

防止衰退 Fed须降息切断恶性循环

目前为止,美国经济尚未陷入衰退,此刻要防止衰退来袭还不算太迟。全看Fed、投资人、消费者和企业员工如何反应。

华尔街日报首席经济评论员叶伟平建议,Fed可启动降息,提振房屋、汽车和其他利率敏感採购的需求,鼓励企业投资、使股票吸引力增强,藉此中止那种恶性循环。所幸Fed上周已表明愿意秋季降息,美债殖利率也应声下滑,应有助于支撑经济。

不过,美国长期公债殖利率仍低于易受Fed政策影响的短债殖利率,形成殖利率曲线“倒挂”的现象,往常这预告衰退将至。

事实上,债市反映的是预期Fed将迅速、大幅降利率以防止衰退。但Fed已表明,唯有在未来数月通膨仍温和的情况下,才会启动降息。假如通膨仍顽强呢?那可能持续不久,毕竟薪资成长减缓、失业率攀升且油价回跌。但若Fed对债市的预测不予採信,仍维持利率不变,那就只能接受衰退的后果。

远方的湖
1 楼
通货膨胀和经济衰退,美联储只能而且必须二选一。(02/11/2023)
指鹿为马
2 楼
一个信息闭塞和舆论导向的墙国媒体“经济日报”,谈墙外的经济就是瞎子摸象!
指鹿为马
3 楼
墙国媒体谈墙内的经济都是在胡说八道,谈墙外的经济就是丢人现眼。
g
goldeyeball1
4 楼
靠数据作假才维持了“不衰退”,其实早就开始了。 劳工部最近12个月公布的就业率,有11个月最后都做了下修,有的还是巨大的下修调整。可见作假到了令人发指的程度。
硅谷工匠
5 楼
America decline started when Nixon decoupled dollar with Gold. It is a long decline.
心无所住
6 楼
美国经济数据挺好的,毕竟搞数据美国人擅长的领域。 股市嘛,也是很好的,还在历史高位附近,说不定几天后又创造历史新高。 说不好会被人骂死,说不好让你滚去A股。。。。 以后嘛。。。以后谁知道?
L
Luochahaishi
7 楼
Actually it's already recession, not too obviously is because of hot money came in
体制内
8 楼
硅谷工匠 发表评论于 2024-08-07 11:04:35 America decline started when Nixon decoupled dollar with Gold. It is a long decline. The decline is so long that you won't live to see the end.
罗马军团
9 楼
远方的湖 发表评论于 2024-08-07 10:19:37 通货膨胀和经济衰退,美联储只能而且必须二选一。(02/11/2023) = 看你说了很多次,但这是一个伪命题。。。 美联储从未有经济景气目标,美联储的目标就是两个,非常清晰:1、维持2%通胀率。2、促进就业。衰退不衰退和它们无关,这不是它们的职责。 当然,如果能在不影响这两个目标的前提下促进经济景气,它当然也会去做。然而这本身就是和就业相关,经济景气必然会促进就业,它促进就业当然也会促进经济景气。 所以归根到底,美联储根本不关系是否衰退,它没有任何必要去做你说的选择。
H
Headwater
10 楼
美联储是个私人机构,它没有义务 维持2%通胀率、促进就业, 保持不衰退。他不是民主政府,也不是独裁,它是私人机构。美国死不死跟它没毛关系。他发行美元是为了赚钱
心无所住
11 楼
美联储是半官方机构,不信你问问老鲍的工资是谁发的,老鲍的职位是谁任命又是谁通过的。你可以理解成是政府管理邪恶资本,也可以理解成邪恶资本要挟破烂政府的场所,相互制约又相互勾结,把人民的财富作为工具分脏。
罗马军团
12 楼
Headwater 发表评论于 2024-08-07 13:03:49 美联储是个私人机构,它没有义务 维持2%通胀率、促进就业, 保持不衰退。他不是民主政府,也不是独裁,它是私人机构。美国死不死跟它没毛关系。他发行美元是为了赚钱 = 这是一个广泛传播的谣言。美联储是依照美国联邦储备法建立的公共机构,从来不是什么私人机构。它独立运营,不接受任何权力部门的指令。财政独立,不接受任何机构的拨款,包括国会也不能向它拨款。不过事实上它肯定是盈利的,因为它是发钱的机构,拥有规模巨大的美国国债(它的调控手段之一),但是它的国债利息收入超出必要支出部分必须返还美国政府,不能就自己笑纳了。
心无所住
13 楼
由总统任命国会通过,独立运行,那是以前的做法。你川爷上台,把股市点位作为政绩。就完全不同了 不断公开干扰美联社政策,美联储是屈服在淫威之下。
H
Headwater
14 楼
偷换概念, 美联储是个私人机构,拥有权不是国家和公共机构,美联储是依照美国联邦储备法建立的公共机构,表面上没错,但是成立这个法律就是为了这个私人机构拥有和行驶公权力,你也可以成立一个公司为公共服务,但不是公共机构,还是私人机构。然后说服政府外包服务给你的公司,似乎你这个就是公共机构了?偷换概念! 另外这个美联储的的到发行货币的权力同时他的义务是什么?有哪条法律规定它必须有义务 维持2%通胀率、促进就业, 保持不衰退?
相信事实
15 楼
今天股市继续跌,所谓的反弹就是给美国韭菜们浇点水,别到割的时候全蔫了。 美联储是个什么东西,仔细看一下就知道,这是一个银行联合会,是由几大银行派员组成的一个制定金融政策的联合会,它的目的是为银行牟利的,起到中央银行的作用。美国没有中央银行,但这个联储就是中央银行啊,它决定利率、印钞。 美国政府号称让美联储独立决策,而事实上根本不可能。政府没钱了,就发国债让美联储印钞去“买”,美联储能不买吗?国会说提高债务上限,可又没有人买,怎么办?只能印钱去“买”啊。
X
XiaoYao2010
16 楼
美联储是为银行牟利的?不懂就不要瞎猜。你去问问任何一家银行,看看他们对美联储又恨又怕的态度是怎么来的。
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ajaychen_2024
17 楼
法广: 中国:7 月出口增长低于预期,但进口增长加快 周三(8月7号)公布的官方数据显示,中国7月份出口增长不及预期强劲,而进口则强劲反弹,这反映出这个世界第二大经济体脆弱且不均衡的复苏态势。出口历来是中国主要增长动力,其表现直接影响到该行业成千上万家公司的就业。 同样是法广: 中国报6月出口强增进口有减 法新社指内需仍弱 中国周五公布的官方数据显示,中国6月份出口大幅增长,而进口则意外下降,反映出世界第二大经济体的复苏脆弱且不平衡。