美联储的降息路泥泞不堪 国际投资巨头“弃美从欧”

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Toutiao
最新回复:2024年4月11日 1点56分 PT
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财联社/国际财闻汇

①国际巨头“弃美从欧”也与两边截然不同的降息前景有关;

②周三美国最新通胀数据出炉后,欧美降息时间表的差异进一步被拉大。

财联社4月11日讯(编辑 史正丞)随着美国3月通胀数据新鲜出炉,美联储“6月不降息”的概率瞬间拉升至近80%,同时年内“首降”的预期也进一步拖后至9月。泥泞不堪的美国降息路,也令一众国际投资巨头纷纷踏上其他的出路。

(来源:CME Fed Watch)

有一个有趣的插曲是,面对通胀进入顽固僵持的阶段,马上就要进入大选冲刺期的美国总统拜登也急得在声明中呼吁,零售商们赶紧把赚到手的高额利润拿出来降价吧!

(来源:白宫)

与降息概率下降相呼应的是美国国债收益率的上行。周三美盘交易时段十年期美债收益率一度突破4.5%——这也意味着此前持有美债的投资者账上的浮亏又加重了一些。

(十年期美债收益率日线图,来源:TradingView)

跨国投资巨头纷纷“弃美从欧”

面对拖了又拖、现在已经难有准确预期的“美联储降息”,失去耐心的大型投资机构最近几周纷纷抛售美债,转而调仓至降息路径更加确定的欧洲政府债券。

对于政府债券的投资者来说,债券收益率上升意味着票面价值下降,也就是账面出现浮亏。所以一些投资长期美债的基金(A股市场也有这样的产品),年初至今都处于亏损状态。反过来说,一旦进入降息周期,美债收益率的下降也会令这些投资“回血”。

而眼下,纵横全球的投资者看着美国短期内降息无望,便纷纷跑到欧洲押注欧央行准时在夏天开始降息。

PIMCO、摩根大通资管、T Rowe Price的资管经理们都在加仓欧洲债券的行列中。这也是年初至今美债收益率上升幅度大于欧债的原因之一。这样的集体行动也进一步拉大美、德十年期国债收益率的差距至200bp,差不多是小半年来最大的利差。

摩根大通资管CIO兼全球固定收益主管Bob Michele解读称,欧洲降息的路径比美国更清晰,现在经济层面上很难找到美联储降息的理由。他明确披露,目前持有的欧洲政府债券比平常多,而且一直在朝着增加的方向调整。

目前市场依旧预期欧洲央行到年底降息三次或四次,而美联储恐怕只能降两次。最新公布的美国3月CPI达到超预期的3.5%,而欧元区3月通胀只有2.4%且低于预期。

PIMCO全球固收CIO Andrew Balls也提到,他现在更加青睐欧洲政府债券和英国债券,而不是美债,因为那些地区有更多“通胀回落”的证据。

T Rowe Price高级投资组合经理Quentin Fitzsimmons也认为,他对欧洲央行6月份开始降息的信心颇高,但强劲的美国数据导致美联储放弃了此前明确希望开始降息的意愿。

欧洲降息也会遭到美联储牵制

从经济学的逻辑上来看,虽然欧洲肯定会领先美联储开始降息,但领先的幅度可能并不会很大——一旦利差拉得过大,欧元存在大幅贬值的可能性,进而推升通胀反弹。

巴克莱全球通胀联动研究负责人Mike Pond指出,在货币层面的影响开始变大之前,欧美之间的分歧不能拉得太大。如果美联储不降息,欧洲央行很难像预期那样大幅削减利率。

然而从欧美经济体的根本性差异来看,这些投资人押注欧洲债券的逻辑依然成立。

贝莱德投资经理David Rogal表示,美国的经济增长比欧洲更具韧性,一定程度上是因为美国“拥有相对封闭的经济体系和大量的政府支出”,而欧洲“经济更加开放,财政刺激更少,对全球制造业也更加敏感”。

评级机构惠誉预测,美国政府今年的财政赤字将达到国内GDP的8.1%,而德国只有1.4%。

降息一次、五次、两次? 华尔街最聪明的人也被CPI折磨

据彭博社报道,去年11月,由于美国国内经济走强,高盛首席经济学家Jan Hatzius等人认为美联储2024年只会降息一次,幅度25基点。一个月后,美联储发出加息终于结束的信号,Hatzius和他的同事们大幅改变了预期,认为2024年可能降息五次,而且3月就会动手 。

但是当3月份CPI出炉后,Hatzius的团队和许多华尔街人士一样再次修正了降息预期,目前预计今年只会降息两次,第一次是7月份,然后是9月份。

Hatzius在一封电子邮件中承认,他没有预料到2023年下半年的通胀减速以及2024年初的通胀增速。他还表示,他并不是唯一一个做出错误判断的人,几乎所有债券投资者都不得不将降息预期下调至两次。

在美联储于2022年开始加息后,交易员一直错误地判断加息的程度,市场始终错误地认为经济将在冲击下崩溃。在这方面,Hatzius是有先见之明的。当大多数经济学家预测2023年将出现衰退时,他认为美联储将通过冷却劳动力市场来降低通胀,并不会引发失业率的急剧上升。现在这个观点已经被大多数人认同,人们认为美联储已经完成了收紧政策

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Griller
1 楼
周三美盘交易时段十年期美债收益率一度突破4.5%——这也意味着此前持有美债的投资者账上的浮亏又加重了一些。 很多人可能不懂这是什么意思。当时美国放水长期国债,没人买的时候,是让美国的银行接盘的。这也是硅谷银行的死因。浮亏必须变现。 [1评]
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Griller
2 楼
我不知道还有没有美国的普通人韭菜被忽悠到为国接盘的。其实为的都是美国的劣化精英。
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rantopad
3 楼
身上一个大窟窿,吸再多的血也没有用…一直骗别人结果最后好像自己也信了…泡沫碎了会如何??
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xxxxbj
4 楼
不降息是想耗着中国 中国现在已经是四面楚歌 能耗出个好歹来才算达到目的了 [2评]
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jhhkh
5 楼
谁耗死谁还不一定呢!
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laolongdie
6 楼
针对一个国家真不容易,中国现在就是博这一次了,南海,台湾都是虚招,实招是耶伦,但现在似乎也无望,估计会拿台湾独立或者南海挑起一次冲突来翻胜负手,拿太平洋舰队来赌国运,输了从此让出亚洲,让中国变成世界第一强国
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weitoke
7 楼
挖肉补疮,美债要是利率低谁会去买?维持高利率才能卖出美债。美国财政赤字增加就要不停的发行美债。这个也是无解的恶性循环。 [1评]
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Griller
8 楼
这样高的利率,大家也只买1-2年的短期国债,没人买30年期的长期国债,利率再高没人看好美国能还债30年。。。导致利率倒挂。 长期国债卖不出去,华尔街就让美国的银行和金融机构接盘(包括日本),当然还有被忽悠欺诈的散户韭菜。 然后硅谷银行因为长期国债浮亏变现破产,接盘破产了。 现在美联储是银行亏损要准备金变现,千万不要去市场卖长期国债,直接找没联储给1对1印钱。不过散户和日本就没这个好待遇了。 btw,这种不值钱,市场卖不出去的长期国债,在目前的财务计算了,还是当成现金等价物的。。。一个变不了现金,一变现就巨亏的现金等价物。 反正哪个银行接盘长期国债也多,哪个风险就越大,股票也跌的最惨。因为投资者不是傻逼,这儿看得出来的,华尔街做股票的早看出来了。接盘越多的越倒霉。
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DDT666
9 楼
美国的发展就是要靠世界各地的热战,把热钱赶回美国收割,过去一直是这样,也屡屡得逞。 这次俄乌战争也是,也的确起到了不少的作用,靠着俄乌无数生命的献祭,靠欧洲经济的衰退,靠出售武器占据乌克兰的国家企业,控制乌克兰的国民经济命脉,好好的缓了一口血,只是他自身的问题太大,这一口还没有吃够,就想在亚洲也搞热战出来,比如中印或者中菲,可是目前为止,都还没有达到目的。派耶伦到中国要饭也没达到目的。 而欧洲现在局势慢慢稳定下来,乌克兰失败已经不可避免,俄罗斯又保证不会扩大战争到欧洲,所以国际资本抛弃已经没救的美国,回到欧洲也就自然而然了。
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netcamel
10 楼
【马上就要进入大选冲刺期的美国总统拜登也急得在声明中呼吁,零售商们赶紧把赚到手的高额利润拿出来降价吧!】 那你首先要把对中国商品加征的关税取消才行, 政府搜刮了一层, 零售商肯定不能亏,而且还会在此基础上加更多。
天天看报
11 楼
100天增加一万亿债务,怎么补血?战争打不动,印钱体更虚。