川普关税掀恐慌!美股“衰退行情”恐刚开始

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Toutiao
最新回复:2025年4月4日 10点14分 PT
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经济日报



若关税导致经济萎缩,美股及公债殖利率的下跌之路还长得很。图/路透

美国总统川普2日宣布对等关税措施后,美国金融市场3日出现一波“衰退行情”,公债殖利率、美股及美元全都大跌,且卖压4日早盘为止,但这可能只是个开始:若关税导致经济萎缩,美股及公债殖利率的下跌之路还长得很。

一旦衰退降临,由于消费者及企业支出减少,且储蓄转入安全资产,企业获利下降,投资人也要求更低的本益比,股市将受重击。食品及家庭必需品类股相对较好,而精品与汽车等景气循环类股将承受卖压。

自从标普500指数于今年2月中触顶之后,投资人就一直快速抛出景气循环类股,并转进防御类股。景气循环类股指标在这段期间内落后于防御性类股的幅度之大,是2020年3月新冠疫情爆发以来之最。

最易受景气循环影响的高收益债券,同样受重创,与公债的殖利率差距上升逾2个百分点。上一次出现此种现象,是在2022年市场预期衰退将临之际。

然而,儘管股价正朝衰退机率升高的方向移动,市场却显然还没做好充分准备。标普500指数目前只比2月中的顶峰回档约10%,回到去年9月时的水位,而通常在衰退发生时,该指数将至少下跌20%,并将六个多月来的涨幅吐光;再者,标普500指数成分企业的平均本益比仍接近20倍,在衰退期间,绝对难以维持如此之高的本益比。

高收益债券亦然。品质较佳的高收益债虽已受重创,但连CCC级高收益债价值也才回到去年9月的水准;以往在衰退期间,高收益债与公债的殖利率差距通常是目前的两倍。另外在川普宣布新关税之前,股票选择权市场预示未来一年衰退的机率仅10%,利率衍生性产品市场预期衰退机率则为15%

由于衰退通常会使联准会(Fed)降息3个百分点,因此如果衰退成真,公债殖利率还将大幅下降;若发生停滞性通膨,将阻止Fed降息,使殖利率降幅缩小,但这也意味著美国经济、股市及公司债市场将受创更重。

目前市场认为即使新关税推升通膨,Fed仍将降息;因为只要通膨预期并未上升太多,Fed仍会认为关税只是“一次性”的效应。新关税公布后,市场预期5月Fed将降息的机构倍增到20%。

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fonsony
1 楼
贸易上甘岭开打了。
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bluetag
2 楼
股市因为一个傻比进入熊市,人类历史第一次。
G
GOPer
3 楼
轻度衰退意料中,可以降通胀,此后可以降利率。经济重回正轨,
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abcdaren
4 楼
生孩子有阵痛,改革能没有? 美国的赤字:经常账赤字、长期大量入超贸易赤字、国债债台高筑、政府浪费、臃肿、不作为。。。。 这些严重病症已经使美国衰落、落后、被占便宜、被新兴国家看不起。。。 如果没有川马改革,美国是肯定衰落下去,没有复兴的半点希望的! 所以不管有多少道坎,有识之士要坚定不移地支持川马改革!好人都不希望看到这个美丽的国家一蹶不振。 商鞅变法使秦国富强,但承受的非议重如泰山。很明显:猪党、左媒体也极想车裂川马?不惜毁了美国的未来??
匿名3333
5 楼
虽然小机器人不承认现在是熊市,但已经有经济学家号召大家向2008看齐。如果短期要钱的赶紧从股市取出来,如果不需要的,可以等个五年,一定会涨的。那位专家现在自己正逐渐逢低买进。