Late last year, many pundits predicted the U.S. would experience slowdown or likely enter recession in 2023. I didn’t know what they were smoking. Now we are almost reaching the end of 2023. Where is recession?
I have been telling others since last year that companies were generating healthy profits, unemployment rate was at historically low, stock market was relatively high. And new breakthroughs such as ChatGPT and Nvidia’s GPUs were fueling new investment boom. The only ugly thing was inflation. But how could that factor alone drag the US into a recession? Nonsense!
鉴于夏季美国经济数据保持住了韧性，美联储似乎越来越自信能做到历史上较为罕见的“软着陆”，在控制通胀的同时避免经济衰退。
9月8日周五，纽约联储在暂停两年之后重启了每周对美国GDP的实时估算模型（Nowcast），目前预计第三季度GDP将以约2.2%的年率增长。
前不久，备受关注的亚特兰大联储非官方预测更为乐观，预计第三季度GDP年化增长率高达5.6%，任何超过3.2%的增长率都将是2021年美国从疫情冲击中快速复苏以来的最强季度表现。
有分析指出，近期从消费者支出到住宅投资等多方面强于预期的数据发布后，许多经济学家一直在提高对美国GDP的预测。
高盛本周将美国未来12个月衰退的可能性从20%进一步下调至15%，Santander Capital Markets的美国首席经济学家Santander Capital Markets也称，6月和7月消费者支出强劲，令美国三季度GDP增长5%看似太高，但并非不可能实现。
美国政府将于10月底公布第三季度增长的官方数据，在此之前，华尔街已经开始预期，美联储将在9月20日发布经济预测和未来利率路径的点阵图展望时，将今年美国经济增长的前瞻上调至1.8%或2%，这会较6月时预言的增长1%翻倍，而3月时美联储曾认定今年美国经济将衰退。
咨询机构Inflation Insights的总裁Omair Sharif称，美联储或在9月下调对失业率的展望，但其对经济增长提速的预估，可能导致货币政策官员们将明年降息的幅度预期从100个基点下调至75个基点。
货币市场目前押注9月美联储暂不加息的概率高达93%，基本属于“板上钉钉”，这与美联储官员们的近期言论趋势相符。
例如，美联储“三把手”、在职期间拥有FOMC永久投票权的纽约联储主席威廉姆斯在周四表示，“我们的货币政策已经处于非常好的位置。”
就连偏向鹰派的票委、美联储理事沃勒都在周二评价“过去一周的经济数据非常好”，令美联储得以“坐在这里谨慎行事”，“美油任何迹象表明我们需要尽快采取任何行动。”
不过，美联储即将发布的官员利率意见点阵图，可能会依旧暗示年底之前还有一次加息的可能性。对此，货币市场的押注概率多日来维持在43%左右，代表存在较大不确定性。
包括美联储主席鲍威尔在内的重要官员们都提到，如果经济数据保持韧性，今年不排除还需进一步“稍微”紧缩政策，即还有一次加息25个基点的机会。为了实现软着陆，美联储需要看到美国的劳动力市场和总体需求进一步放缓。
还有官员警告称，过去几年美联储多次被通胀走势的“虚假曙光蒙骗”，应对过早宣布结束货币紧缩政策保持谨慎，因此市场对欧美央行将在更长时间内维持更高利率的预期陡然升温。
不少分析认为，美联储对软着陆的展望不切实际，因为美国四季度经济增长会糟糕得多。
巴克莱银行的高级经济学家Jonathan Millar称，被提前到第三季度的支出将从今年四季度的支出中扣除，另外，在美联储加息至二十二年来最高的持续影响下，年底学生贷款的支付恢复和信贷紧缩也会开始对经济产生负面拖累：
“四季度GDP年化增长率或骤降至0.5%。”
彭博美国首席经济学家Anna Wong也直言：
“我们并不认为第三季度GDP的强劲表现表明软着陆的可能性增加，实际上正相反，我们认为这增加了美国第四季度GDP出现负值的可能性。
由于第四季度将没有类似三季度的推动力量出现，学生贷款支付在经历了疫情三年中断期后恢复，消费贷款拖欠率上升，以及劳动力市场疲软，都可能令第四季度的消费支出不振。”
道明银行集团的高级经济学家Thomas Feltmate称，除了超过2700万美国学生贷借款人将需要开始每月偿还贷款、进而挤压消费者支出，未来几个季度商业投资的泡沫恐将在高利率环境下被挤出，而且当下的信贷状况仍然相当紧张，都指向四季度经济增长会放缓。
华尔街见闻曾提到，两周前，被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos撰文称，尽管美国通胀已经从9.1%迅速下降到3.2%，但在“四十年来最激进加息进程的最后一英里”，美联储的难题似乎才刚刚开始，内部分歧也越来越大：
当前市场认为美联储可能采取的路径有三种：继续加息迅速将通胀降至2%；维持当前利率水平，花大约3年时间将通胀降至2%；或者干脆提高通胀目标至3%。
Timiraos认为，美联储接下来的决定对消费者、市场和经济将会产生重大影响，也对美联储主席鲍威尔能否实现所谓的“软着陆”，即击败通胀的同时不引发经济衰退产生重大影响。