我们手里的钱正在变得越来越值钱，还是在贬值？
央行货币政策司司长在10月15日给出的回答是：
10月15日这一天，中国公布了9月份CPI和PPI数据，CPI显示通胀上升，PPI却显示工业通缩加剧，两根曲线的背离走势，表明了当前经济形势的复杂。
就在CPI公布的前一晚，总理在西安召开了部分省政府主要负责人经济形势座谈会，动员各省要：
“顶住经济下行压力”。
01
9月CPI同比涨幅正式触及“3%”，六年来首次，来得也比预期早。
3%历来是中国通货膨胀的调控红线，此次破3凸显了当前物价上涨带来的通胀压力。
最大的影响因素还是食品，猪肉价格上涨69.3%，涨幅扩大22.6个百分点，影响CPI上涨约1.65个百分点。
在未来半年的时间里，猪肉大概率还会进一步推高通胀。
尽管农业农村部称，猪肉涨幅开始回落。但根据9月生猪存栏数据，目前生猪产能还在下降，之后猪价仍会保持上涨。10月第一周，北京新发地农产品批发市场猪肉价格上涨1%，第二周上涨5.3%。
目前已有分析对接下来三个月的CPI 预期调高至3%-3.5%，甚至有分析认为在春节期间可能会破4%。还记得年中的时候，只有少数人认为CPI会破3。
无论如何，我们已经进入通胀“3时代”。
02
CPI破3，会对经济、对政策引发一连串的反应。
猪肉涨价，我不买就行？但管不住卖给你牛肉的人想吃猪肉。
最近，常出奇葩事的贵州毕节又登上了新闻头条。据悉，当地的牛肉粉馆在一夜之间集体涨价，小碗涨1块钱，大碗涨2块钱，一份肉涨2块钱。当地工商局吓得赶紧发下告诫书：
相互串通涨价，操纵市场价格，违法！
最后这些商家不得不恢复原价，料想他们也很意外，一夜之间竟从小老板荣升为当地米粉巨头。在新华网的报道中，我仿佛看到了一个牛肉粉卡特尔。
比起房价上涨，物价的上涨更加挑动地方政府的神经，因为物价大幅上涨会明显侵蚀多数家庭的消费能力，不利民生。
房价不能跌，物价不能涨，听起来很安稳？实际上左右为难。
看看CPI和PPI的背离。
9月的工业生产者出厂价格（PPI），同比跌幅从-0.8%扩大到了-1.2%，工业通缩加剧。这几年的供给侧改革，短暂刺激了PPI的抬升，工业原料价格大幅上涨，挤压了中下游的盈利。现在经济下行，企业左手债务压顶，右手利润下降，如何扩大生产？
这么多年来，撑起中国资产价格的，不是别的，正是这些“中国制造”。
CPI表现的更多是结构性通胀，因为剔除掉食品和能源，核心通胀其实和PPI的走势相近，保持低迷。在物价通胀的表象之下，本质上还是通缩，各环节都处在承受经济放缓、盈利减少、生存成本上升的痛苦中。
而在普通人的生活中，“滞胀”的感受还会伴随我们走很长一段时间。
你可以在美林投资时钟上找到位置和方向吗？
03
更关键的是，物价上涨让决策者束手束脚。
现在全球进入降息潮，但中国迟迟没有动用降息工具，财政政策也没有出现用猛力的情况。
以前经济每逢低谷，必有刺激。显然现在局面大不相同，债务、物价、房地产、资本流动等问题都在制约刺激的空间，基于这种两难局面，同样道理，现在人民币就是想贬，也没有太大空间。
易行长前段时间也说过，中国要保持定力，坚决不搞大水漫灌。
央行没法儿降息，又希望能降低实体融资难度，这才有了LPR机制改革，加大力气疏通货币传导渠道。
但利率市场化改革的路还很远，不触及根本，结构性矛盾也难解。财经评论人付鹏对“结构性矛盾”有过一段非常形象的诠释：
“名义利率降，然信用难扩，归根结底还是当期债务太重，收入难以增长，大家都躲在房子里（核心资产），屋子虽然拥挤，但是屋外全是坑（债务），没有足够的填充物（收入），先出屋的就掉进去填坑了，六个坑，三个盖，原本以为政府会变出三个盖子帮我们盖住，大家可以继续狂欢，然政策意思是我只保系统风险底线，三个盖盖我的三个坑，剩下三个坑你们自己填吧，结果就是谁也不愿意出门，做债券拥抱利率债远离信用债，做股票的拥抱白酒远离民企，都是一种信用不愿意扩张的表现，而货币政策并没发解决这一现象，称之为结构性矛盾。”
好在，受政策提振，9月社会融资数据较8月明显回暖，且普遍高于市场预期。
总理对当前经济形势做出的判断是：
“当前经济下行压力持续加大，实体经济困难突出，国内需求疲弱，一些食品因供求关系变化价格上升，一些地方发展动力不足。”
另一方面，高层对经济放缓的容忍度也在提高，更加关注稳就业、稳物价、保民生工作。
中国还有硬仗要打。
我们手里的钱正在变得越来越值钱，还是在贬值？
央行货币政策司司长在10月15日给出的回答是：
10月15日这一天，中国公布了9月份CPI和PPI数据，CPI显示通胀上升，PPI却显示工业通缩加剧，两根曲线的背离走势，表明了当前经济形势的复杂。
就在CPI公布的前一晚，总理在西安召开了部分省政府主要负责人经济形势座谈会，动员各省要：
“顶住经济下行压力”。
01
9月CPI同比涨幅正式触及“3%”，六年来首次，来得也比预期早。
3%历来是中国通货膨胀的调控红线，此次破3凸显了当前物价上涨带来的通胀压力。
最大的影响因素还是食品，猪肉价格上涨69.3%，涨幅扩大22.6个百分点，影响CPI上涨约1.65个百分点。
在未来半年的时间里，猪肉大概率还会进一步推高通胀。
尽管农业农村部称，猪肉涨幅开始回落。但根据9月生猪存栏数据，目前生猪产能还在下降，之后猪价仍会保持上涨。10月第一周，北京新发地农产品批发市场猪肉价格上涨1%，第二周上涨5.3%。
目前已有分析对接下来三个月的CPI 预期调高至3%-3.5%，甚至有分析认为在春节期间可能会破4%。还记得年中的时候，只有少数人认为CPI会破3。
无论如何，我们已经进入通胀“3时代”。
02
CPI破3，会对经济、对政策引发一连串的反应。
猪肉涨价，我不买就行？但管不住卖给你牛肉的人想吃猪肉。
最近，常出奇葩事的贵州毕节又登上了新闻头条。据悉，当地的牛肉粉馆在一夜之间集体涨价，小碗涨1块钱，大碗涨2块钱，一份肉涨2块钱。当地工商局吓得赶紧发下告诫书：
相互串通涨价，操纵市场价格，违法！
最后这些商家不得不恢复原价，料想他们也很意外，一夜之间竟从小老板荣升为当地米粉巨头。在新华网的报道中，我仿佛看到了一个牛肉粉卡特尔。
比起房价上涨，物价的上涨更加挑动地方政府的神经，因为物价大幅上涨会明显侵蚀多数家庭的消费能力，不利民生。
房价不能跌，物价不能涨，听起来很安稳？实际上左右为难。
看看CPI和PPI的背离。
9月的工业生产者出厂价格（PPI），同比跌幅从-0.8%扩大到了-1.2%，工业通缩加剧。这几年的供给侧改革，短暂刺激了PPI的抬升，工业原料价格大幅上涨，挤压了中下游的盈利。现在经济下行，企业左手债务压顶，右手利润下降，如何扩大生产？
这么多年来，撑起中国资产价格的，不是别的，正是这些“中国制造”。
CPI表现的更多是结构性通胀，因为剔除掉食品和能源，核心通胀其实和PPI的走势相近，保持低迷。在物价通胀的表象之下，本质上还是通缩，各环节都处在承受经济放缓、盈利减少、生存成本上升的痛苦中。
而在普通人的生活中，“滞胀”的感受还会伴随我们走很长一段时间。
你可以在美林投资时钟上找到位置和方向吗？
03
更关键的是，物价上涨让决策者束手束脚。
现在全球进入降息潮，但中国迟迟没有动用降息工具，财政政策也没有出现用猛力的情况。
以前经济每逢低谷，必有刺激。显然现在局面大不相同，债务、物价、房地产、资本流动等问题都在制约刺激的空间，基于这种两难局面，同样道理，现在人民币就是想贬，也没有太大空间。
易行长前段时间也说过，中国要保持定力，坚决不搞大水漫灌。
央行没法儿降息，又希望能降低实体融资难度，这才有了LPR机制改革，加大力气疏通货币传导渠道。
但利率市场化改革的路还很远，不触及根本，结构性矛盾也难解。财经评论人付鹏对“结构性矛盾”有过一段非常形象的诠释：
“名义利率降，然信用难扩，归根结底还是当期债务太重，收入难以增长，大家都躲在房子里（核心资产），屋子虽然拥挤，但是屋外全是坑（债务），没有足够的填充物（收入），先出屋的就掉进去填坑了，六个坑，三个盖，原本以为政府会变出三个盖子帮我们盖住，大家可以继续狂欢，然政策意思是我只保系统风险底线，三个盖盖我的三个坑，剩下三个坑你们自己填吧，结果就是谁也不愿意出门，做债券拥抱利率债远离信用债，做股票的拥抱白酒远离民企，都是一种信用不愿意扩张的表现，而货币政策并没发解决这一现象，称之为结构性矛盾。”
好在，受政策提振，9月社会融资数据较8月明显回暖，且普遍高于市场预期。
总理对当前经济形势做出的判断是：
“当前经济下行压力持续加大，实体经济困难突出，国内需求疲弱，一些食品因供求关系变化价格上升，一些地方发展动力不足。”
另一方面，高层对经济放缓的容忍度也在提高，更加关注稳就业、稳物价、保民生工作。
中国还有硬仗要打。